ABŞ səhm bazarında sentyabr ayının düşüşü hələ bitməyib? Citadel strategi üzrə mütəxəssisi xəbərdarlıq edir: ayın sonuna qədər hələ aşağıya təzyiq olacaq, oktyabrda isə dönüş gözlənilir

ABŞ aksiyaları sentyabr ayında hələ tam düzəlməyib, lakin dönüş nöqtəsi formalaşmaq üzrədir.

Citadel Securities-in baş səhmlər və törəmə məhsullar strategiyası üzrə mütəxəssisi Scott Rubner xəbərdarlıq edir ki, bazar əhval-ruhiyyəsi və mövqelərində nəzərəçarpacaq yaxşılaşma əlamətləri görünsə də, sentyabr ayının zəifliyi hələ tamamlanmayıb və ayın sonuna qədər aksiyalar daha da aşağı risklə üzləşirlər.

Scott Rubner qeyd edir ki, ayın sonuna qədər tələbat və təklif balansı hələ də əlverişsizdir, texniki göstəricilər aksiyalar üçün maneə təşkil edir və gələn iki həftədə bazarın təzyiq altında qalacağı gözlənilir. Lakin mövqelər artıq azaldılıb və əhval-ruhiyyə sürətlə pisləşib, o bildirir ki, ayın sonuna qədər bazarın zəifliyindən istifadə edərək əsas uzun mövqelərini artırmağa daha rahat yanaşır.

Amerika səhmlərinə aid təxminən 7 trilyon dollar dəyərində aksiyalar üzrə opsion mövqeyi bu cümə günü sona çatacaq ki, bu da ABŞ opsionları üzrə ümumi mövqelərin təxminən 25%-ini təşkil edir. Eyni zamanda, korporativ geri alma pəncərəsi bağlanmaq üzrədir, sistematik strategiyalar hələ də satış üçün yer saxlayır, kvartal sonunda aktivlərarası rebalance təzyiqi davam edir - bu amillərin toplusu ayın sonuna qədər əsas satış motivlərini formalaşdırır.

Səthi sakitlik altında, eniş indeksonun göstərdiyindən daha genişdir

S&P 500 indeksi ay ərzində görünən az eniş göstərsə də, bazar daxilində daha geniş zərər sahəsini gizlədir. 11 sektorun 9-u ay ərzində dəyər itirib, yalnız enerji və kommunikasiyalar sektoru əks istiqamətdə yüksəlib və bu iki sektor indeksdə cəmi təxminən 14% paya malikdir.

İndeksin konsentrasiyası amortizasiya rolunu oynayıb. S&P 500 indeksinin ilk 10 ən böyük komponenti hazırda indeksin ümumi çəkisinin təxminən 40%-ni təşkil edir, bu böyük çəkili səhmlər orta göstəricidən daha yaxşı performans göstərir və bu, ümumi indeksi nisbətən sağlam göstərir, lakin əslində zəiflik daha geniş fərdi səhmlərə yayılıb.

Opsion bazarının strukturu da əhəmiyyətli dəyişikliklər göstərir. S&P 500 bir aylıq standart put/call meyl dərəcəsi son bir ildə 62-ci percentildədir, Nasdaq 100 indeksi üzrə bu göstərici 70-ci percentilə yüksəlib, Russell 2000 isə 83-cü percentilə çatıb.

İnvestorlar indeks səviyyəsində qorunma üçün xeyli yüksək xərc ödəyir, lakin bu tələbat hələ sektorlar səviyyəsində yayılmayıb — texnologiya sektoru meyli hələ də 40-cı percentildədir, istehlakçı seçimi sektoru isə yalnız 12-ci percentildədir.

Ay sonu tələbat-təklif balansı: Satıcı qüvvələr hələ üstünlük təşkil edir

Rubner hesab edir ki, əhval-ruhiyyə sürətlə pisləşsə də, texniki göstəricilər hələ də aksiyaların lehinə deyil və bir neçə potensial satıcı qüvvələr toplanır.

Kvant strategiyalarda hələ satıla bilən mövqelər var. Volatillik hədəf strategiyaları hələ yüksək mövqedədir, 10% volatillik hədəf strategiyası üzrə simulyasiya edilmiş mövqe təxminən 86%-dir, bu mart ayından bəri ən yüksək səviyyədir. CTA-lar mövqeləri azaltsalar da, ABŞ aksiyaları üzrə ümumi Z skorları avqust sonundakı +2.4-dən hazırda +1.1-ə düşüb, bu isə onu göstərir ki, bazar daha da zəifləsə, CTA-ların satış üçün yer qalır.

Kvartal sonu rebalance aktivlərarası satış təzyiqi yaradır. S&P 500 indeksinin bu kvartal ərzində təxminən 1% artması və obligasiyaların 2.2% azalması pensiya fondlarının kvartal sonunda balansı bərpa etmək üçün aksiyaları satıb, sabit gəlirli aktivlər almağı zəruri edir. ABŞ-ın ilk 100 ən böyük pensiya planının fondlarının yetərlilik göstəricisi təxminən 112%-dir, bu 2001-ci ildən bəri ən yüksək göstəricidir, güclü fond vəziyyəti onları aksiya payını azaltmağa həvəsləndirir.

"Triple Witching Day" opsionlarının sona çatması əlavə bir dəstəyi ortadan qaldıra bilər. Bu cümə günü ABŞ səhmlərinə aid təxminən 7 trilyon dollar opsion mövqeyi sona çatacaq və bu, ABŞ opsion bazarının ümumi mövqeyinin təxminən 25%-ini təşkil edir. Bu mövqelər sona çatdıqda və ya uzadıldıqda, əvvəlki volatilliyi azaltmağa kömək edən market-maker hedging mexanizmləri yenidən qurulacaq və bazar gələcək likvidlik axınına qarşı həssaslığı əhəmiyyətli dərəcədə artacaq.

Aksiya geri alma proseduru susqunluq dövrünə keçir, əsas alıcı tərəf yoxdur. Hazırda S&P 500 indeksinin toplam çəkisinin 10%-i hesabatdan əvvəl susqunluq dövrünə keçib, sentyabrın 30-da bu rəqəm 61%-ə çatacaq və əksər şirkətlər yalnız noyabrın 1-dək geri alma prosesini yenidən başlaya biləcək. Təqvim effekti ən zəif olan bu dövrdə bazarın ən mühüm struktur alıcılarından biri bazardan çəkilir.

Tarixi qanunauyğunluq: Sentyabr ayının sonu enişin mərkəzi dövrüdür

Tarixi verilərə əsasən, sentyabr ayının zəifliyi adətən ayın ikinci yarısında cəmləşir və orta seçki ili zamanı daha da diqqət çəkir.

1930-cu ildən bəri orta seçki illərində orta göstərici göstərir ki, bazar adətən sentyabrın 30-dək təxminən 1.1% aşağı düşür, sonra oktyabr ayında yüksəlməyə başlayır və seçki günlərinin ətrafında sürətlənir.

Rubner bildirir ki, bazar hazırda ayın ən zəif pəncərəsinə daxil olur, taktiki fikri dəyişmir: ayın sonuna qədər aksiyalarda eniş potensialı var.

Kvartal sonundan sonra: Dördüncü kvartal üçün planlama məntiqi

Qısa müddət üçün ehtiyatlı yanaşsa da, Rubner bildirir ki, kvartal sonundan sonra vəziyyətə getdikcə optimist yanaşır, bir neçə müsbət amil toplanır.

AI ticarəti üzrə həddindən artıq coşqunluq xeyli azalıb. Yarımkeçirici volatillik əvvəlki artımı geri verib, leveraged semiconductor ETF-ləri idarə olunan aktivlərin həcmi iyun zirvəsinin yarısıdır, retail iştirakçılığı xeyli enib, bəzi cihaz və infrastruktur səhmləri yüksək zirvədən 30-55% geriləyib. Bazar söhbətlərinin tonu üç ay əvvəlki coşğundan sürətlə ehtiyatlı və hətta bədbinliyə keçib.

Mövsümi amillər artıq lehinə dönəcək. Orta seçki ili Q4-də sentyabrın 30-dan başlayaraq orta artım 5.6%-dir, bu bütün illərin orta 2.9%-dən yüksəkdir və orta göstərici kvartal sonundan dərhal yüksəlir.

Geri alma prosesi yenidən bazara daxil olacaq. S&P 500 indeksinin yarısından çoxunun çəkisi noyabrın 1-dək yenidən açıq pəncərəyə girəcək, noyabrın 8-dək praktiki olaraq tam geri alma başlayacaq və üçüncü kvartal üçün yeni geri alma icazələri ilə müşayiət olunacaq.

Hesabat mövsümü başlamaq üzrədir. Üçüncü kvartalın nəticələri oktyabrın ortalarında açıqlanacaq, ikinci kvartal hesabat mövsümündə isə hər aksiyaya düşən gəlir təxminən 33% artıb və ən azı 2000-ci ildən bəri ən dik gəlir yeniləməsi olub.

Rubner yekun olaraq qeyd edir ki, Texnologiya və Kommunikasiya xidmətləri sektorları S&P 500 indeksinin təxminən yarısını təşkil edir və məhz bu sektorlarda mövqelər və leverage ən ciddi şəkildə təmizlənib. Bu sektor qrupu yenidən alıcı tapdıqda, indeksi yüksəltmək üçün kifayət qədər gücə malikdir. Əgər AI sahəsində liderlik hesabat mövsümündə yenidən daha geniş bazara yayılarsa, bu sıçrayışın daha geniş bazara keçməsi mümkündür.