Goldman Sachs hedge fondunun rəhbəri: "Zero date opsionları" ABŞ fond bazarındakı dalğalanmanı azaldır, texnologiya və enerji hələ də ən yaxşı seçimdir

ABŞ səhmləri hazırda alıcılarla satıcılar arasında çətin bir mübarizədədir və opsion bazarından gələn gizli qüvvə S&P 500 indeksinin gün içi dalğalanmasını qeyri-adi dərəcədə dar bir intervalda saxlayır.

Goldman Sachs hedge fond biznesinin rəhbəri Tony Pasquariello ən son makro-analiz hesabatında xəbərdarlıq edib ki, "Hazırkı ticarət asan deyil". O qeyd edib ki, səhmlər bir tərəfdən neft qiymətlərinin artması və faiz dərəcələrinin yüksəlməsi ilə sıxılır, digər tərəfdən isə şirkət mənfəətinin artması ilə dəstəklənir və nəticədə bazar çıxılmaz vəziyyətə düşür. Eyni zamanda, Goldman Sachs iqtisadçısı David Mericle sentyabr ayı Federal Reserve iclasında 25 baza punktluq faiz artımını proqnozuna daxil edib, baxmayaraq ki, o özü hazırkı iqtisadi vəziyyətin faiz artırımı üçün güclü əsas vermədiyini düşünür.

Bazar strukturunda, Goldman Sachs derivativ strategiyaları üzrə mütəxəssis Brian Garrett qeyd edir ki, "sıfır gün müddətli opsion" (0-DTE) strategiyaları nəhəng həcmdədir və gün içi katalizatorların olmadığında bu strategiyalar bazarı daha dar dalğalanma intervalında sıxır. Makro qeyri-müəyyənlik yüksək olmasına baxmayaraq, Pasquariello enerji və texnologiya sektorlarına ikili optimistik mövqeyini qoruyur və ABŞ maliyyə dayanıqlığını uzunmüddətli risk kimi görür.

Sıfır gün opsionları “27 günlük sıxma” yaradır

Pasquariello üçün maraqlıdır ki, son 27 ticarət günü ərzində S&P 500 indeksinin gün içi ticarət intervalı həmişə 1%-dən aşağı olub — bu, pandemiya dövründən bəri ən uzun davam edən aşağı dalğalanma rekordudur.

Bu barədə Brian Garrett struktur izahı verir: "Bu, indiki bazar strukturunun əksidir. Ticarət həcmi az, əsas xəbərlər azdır və opsion bazarı gün içi ticarətdə daha vacib rol oynayır. 0-DTE uyum strategiyaları S&P opsion bazarında böyükdür; onlar səhər 09:30-da bazar açıldığı andan işə başlayır və gün içi katalizator olmadıqda bazarı dar dalğalanmaya məcbur edir."

Pasquariello bu vəziyyəti belə təsvir edir: Sıfır gün opsionları müəyyən qədər gün içi dalğalanmanı "bağlaya" bilər, lakin bu sıxma sonsuz deyil. Əhəmiyyətli katalizator baş verdikdə, sıxılmış dalğalanma enerjisi birdəfəlik sərbəst buraxılacaq.

Federal Reserve faiz artımı gözləntiləri artır, lakin fundamentlər şübhəlidir

Makro səviyyədə, Goldman Sachs baş iqtisadçısı David Mericle sentyabr Federal Reserve iclasında 25 baza punktluq faiz artımını proqnozunun əsas ssenarisinə daxil edib, lakin eyni zamanda vurğulayır ki, bu artırıma güclü iqtisadi dəlil yoxdur.

Mericle hesab edir ki, inflyasiyanın 2% hədəfindən artıq olan hissəsi birdəfəlik amillə bağlıdır və təsiri tədricən yox olacaq; son üç ayda əsas PCE inflyasiya təxminən 2.5%-ə qədər azalıb, bu mövqenin erkən siqnaldır. O əlavə edir ki, inflyasiya geniş yayıldı görünür, amma bunun əsas səbəbi tariflərin təsiri, iqtisadi həddindən artıq qızma deyil və inflyasiya gözləntiləri də kəskin şəkildə pozulma riski daşımır.

Goldman Sachs ABŞ portfel strategiyaları rəhbəri Ben Snider isə son yeddi faiz artımı dövründə ABŞ səhmlərinin tarixini analiz edib: Faiz artımının ilk üç ayında S&P 500 orta hesabla 2% düşür; lakin sonrakı 12 ayda orta hesabla 9% bərpa olunur. 2022-ci ildəki böyük düzəliş yeganə istisnadır. Sniderin araşdırması göstərir ki, faiz artımının əvvəlində ən yaxşı performansı göstərən iki sektor məhz texnologiya və enerji olub.

Texnologiya və enerji: Goldman Sachs-in əsas tandemindən imtina etmək istəmir

Pasquariello hesabatında vurğulayır ki, 2026-cı il olduqca xüsusi bir ildir, hər həftə fərdi bir macəra kimidir, momentum faktoru kəskin dalğalanmalar yaşayıb. Lakin bütün bunların içində, enerji sektoruna alış (ildə +44%) və texnologiyaya alış (ildə +23%) kombinasiyası ardıcıl gəlir verib.

Texnologiya perspektivi barədə Goldman Sachs analitiki Rich Privorotsky sənaye liderlərindən sitat gətirir: "Texnologiyada ön sırada olanlar bildirir ki, texnoloji inkişafın tempi o qədər şokedicidir ki, prosesi yavaşlatmaq məcburiyyətində qalırlar. Bu fakt özü texnologiyaya böyük etimadı göstərir.Təhlükəsizlik və uyğunluq məsələləri həqiqətən var, onları həll etmək vacibdir — 'bu şey həqiqətən işləyir' mesajı bu xəbərdarlığın içindədir."

Pasquariello bildirir ki, mövcud makro dinamikləri nəzərə alaraq, o, enerji və texnologiya, eləcə də qlobal faiz və səhm uzun mövqeləri tandemindən imtina etməyə meylli deyil.

Pozisiyalar müdafiəvi, bazar hissi ilin ən aşağı səviyyəsindədir

Pozisiya məlumatına görə, Goldman Sachs baş broker hesabları göstərir ki, net açıq mövqe son ilin 26-cı faiz dərəcəsindədir, ötən həftə makro məhsulları üzrə net satışın həcmi isə "Azadlıq günü"ndən bəri ən böyük həftəlik azalma olub.

Goldman Sachs ABŞ portfel strategiyaları hissiyat göstəricisi hazırda -0.5 standart sapmadadır, mart ayından bəri ən aşağı səviyyə və son on ilin 26-cı faiz dərəcəsindədir.

Pasquariello qeyd edir ki, mövsümi olaraq zəif dövrdə aktiv idarəedici investorların risk açıq mövqesini azaltmasını başa düşür, sistemli fondların qiymətlər azaldıqda məcburi satışını da anlayır. Lakin o, bazarın sentyabr və oktyabrda tələb olunan düzəlişi tamamlayacağını və ilin son iki ayı üçün yaxşı texniki baza quracağını gözləyir.

Maliyyə dayanıqlığı ABŞ səhmləri üçün ən böyük uzunmüddətli riskdir

Pasquariello hesabatında ABŞ maliyyə dayanıqlığını ən böyük uzunmüddətli risk kimi dəyərləndirir və açıq bildirir ki, bu problem nəticədə əhəmiyyətli vergi artımı və ya uzunmüddətli yüksək faizlərə səbəb ola bilər; hər ikisi səhm investorları üçün yaxşı xəbər deyil.

Eyni zamanda qeyd edir ki, Bloomberg Əmtəə İndeksi (BCOM) mövsümi mənfi faktorlar olmasına baxmayaraq, son zamanlar 2022-ci ilin piklərini güclü şəkildə keçib, bu siqnal diqqətə layiqdir.

Pasquariello üçün, hazırkı bazar "start üçün hazır olan, açıq mövqesi az olan bir trenddir və bazarın bir ay müddətində qiymətə əhəmiyyət vermək istəmədiyi katalizator həftəsinə gedir". Sıfır gün opsionları gün içi dalğalanmanı müvəqqəti sıxır, lakin bu sıxmanın da həddi var.