Likvidlikdə problem yoxdur? FED yenidən "pause" düyməsini basdı, ehtiyat idarəetmə istiqraz alışı oktyabr ayının ortasınadək dayandırılıb

Ağıllı Maliyyə APP xəbər verir ki, Federal Ehtiyat Sistemi (FED) bazar ertəsi bildirib ki, ehtiyatların idarə olunması məqsədilə növbəti mərhələdə qısamüddətli dövlət istiqrazlarının alınması əməliyyatlarını ardıcıl ikinci ay dayandıracaq, bu isə siyasətçilərin maliyyə sistemində bank ehtiyatlarının səviyyəsindən razı olduqlarını göstərir.

New York FED-in açıq bazar əməliyyatları departamenti oktyabrın 14-dək olan aylıq dövr ərzində ehtiyat idarəetməsi üçün istiqraz alışı etməyi planlaşdırmasa da, departamentin saytında olan məlumata görə, eyni dövrdə təxminən 1.56 milyard dollar dəyərində reinvestisiya yönümlü istiqraz alışı həyata keçirilməsi nəzərdə tutulur.

Bu fasilə FED-in maliyyələşdirmə bazarının stabil işləməsinə inamını göstərir. Bu artıq təsdiqini tapıb: son bir ay ərzində demək olar ki, bütün müddətdə təminatlı gecəlik repo faizi (dövlət istiqrazları ilə təmin edilmiş borclanmanın dəyəri üzrə baza faiz) ehtiyat qalığı üzrə faizdən (IORB) bərabər və ya daha aşağı səviyyədə olub; eyni zamanda, ABŞ Maliyyə Nazirliyi rüblük vergi ödənişi tarixindən əvvəl qısamüddətli istiqrazların təklifini azaldıb. Lakin bu dəyişiklik pul-kredit siyasətində və ya balans strategiyasında heç bir dəyişiklik anlamına gəlmir.

Wells Fargo və Bank of America-nın Wall Street strategiləri əvvəlcədən proqnozlaşdırırdılar ki, bu ay ehtiyatların idarə olunması istiqraz alışı fasilə verəcək, oktyabrın ortalarında isə bərpa olunacaq. Çünki onlar proqnozlaşdırırdılar ki, Maliyyə Nazirliyi gələn aydan etibarən qısamüddətli istiqraz buraxılışını artırdıqda bazarda müəyyən gərginliklər müşahidə olunacaq. Barclays-dən Samuel Earl isə ehtimal edir ki, oktyabrda istiqraz alışı həcmi 10 milyard dollara, noyabrda isə 20 milyard dollara yüksələcək.

Lakin Citi Group-un strategiləri hesab edirlər ki, FED bu ilin qalan müddətində fasilə rejimində qalacaq. Səbəb odur ki, bank ehtiyatlarının qalığı “yüngül şəkildə bolluq” səviyyəsinə geri qayıdıb.

Sentyabrın 9-na olan məlumata görə, bank ehtiyatlarının həcmi 3,04 trilyon dollar təşkil edir ki, bu da ötən ilin sonundakı 2,85 trilyon dollardan və bu il üçün orta göstərici olan 3,01 trilyon dollardan yüksəkdir.

Məlumata görə, FED 2025-ci ilin sonuna kimi balansın sürətlə kiçildilməsi prosesini — yəni, belə adlanan “kəmiyyət sərtləşməsi”ni (QT) — dayandırıb və maliyyə sisteminə yenidən ehtiyat daxil etmək üçün bir il ərzində vaxtı bitən qısamüddətli dövlət istiqrazlarının alınmasına keçib.

FED-in siyasət dəyişikliyi

Keçən ilin dekabrında FED, qısamüddətli faizlərdə toplanan təzyiqi azaltmaq üçün hər ay təxminən 40 milyard dollar dəyərində qısamüddətli dövlət istiqrazı almağa başladı. Həmin vaxt, sədrlik edən Jerome Powell qeyd etmişdi ki, FED “öncədən tədbir” istiqraz alışları həyata keçirir ki, apreldə vergi mövsümündə bazarda kifayət qədər ehtiyat olsun.

Bu ilin aprelində FED birbaşa ehtiyat idarəetməsi istiqraz alışlarının həcmində kəskin azalma edərək 25 milyard dollara endirdi. Əvvəllər siyasət qurucuları bildirmişdilər ki, müxtəlif faktorlar və qeyri-müəyyənlik nəzərə alınarsa, istiqraz alışı həcmində enmələr “nisbətən tədricən” ola bilər. Lakin bu dəfəki azalma bazarın gözləntilərini üstələdi. May ayında alış həcmi daha da azalaraq 10 milyard dollara endi və yenidən bazarı təəccübləndirdi; avqustda isə FED bu əməliyyatı tamamilə dayandırdı.

İyun ayında Federal Açıq Bazar Komitəsi (FOMC) siyasət icra bəyanatını dəyişərək vurğuladı ki, pul bazarının şəraitinin tələb etməsi halında ehtiyat idarəetməsi istiqraz alışı müvəqqəti olaraq dayandırıla bilər və bu, FED-ə gələcək alış həcmini müəyyən edərkən çeviklik verir.

New York FED-dən Roberto Perli iyul ayında yenidən qeyd etdi ki, ehtiyat idarəetməsi istiqraz alışı əvvəlcədən müəyyən edilmiş yola əsaslanmır; əməliyyatlar departamenti pul bazarı şəraitinə uyğun olaraq istənilən ayda alışı azaltmaq və ya artırmaq imkanındadır və alış həcmi ehtiyatları bolluq aralığında saxlamaq məqsədilə müəyyən olunacaq.

Son bir ay ərzində bazarda pul təklifi təminatlı aktivlərdən xeyli artıq olub, ümumi maliyyələşmə mühiti əlverişlidir: banklar qısamüddətli bazara davamlı şəkildə vəsait ayırır, pul bazarı fondlarının aktivləri tarixi maksimumu yeniləyib. Bu isə Maliyyə Nazirliyi tərəfindən bazara böyük həcmdə qısamüddətli istiqraz buraxılışı şəraitində belə, pul bazarı faiz dərəcələrinin hədəf səviyyədə saxlanmasına kömək edir.