Tarixi məlumatlar göstərir ki, yalnız bir dəfə faiz dərəcəsinin artırılması öküz bazarını bitirmək üçün kifayət deyil, tam sıxma dövrü isə əsl təhlükədir.

Fed-in faiz artımına dair gözləntilər artdığı bir vaxtda, Wall Street strateqləri buna görə ABŞ səhm bazarına qarşı bədbin mövqe tutmayıblar. Morgan Stanley, JPMorgan və Goldman Sachs hesab edirlər ki, hazırkı bazar artıq siyasət dəyişikliyini müəyyən dərəcədə qiymətinə daxil edib, şirkət mənfəətləri və iqtisadi artım isə bazarı dəstəkləyən əsas amillər olaraq qalır; tək faiz artımı cari dövrdə orta müddətli istiqaməti mütləq dəyişməyə bilər.

Bazar hazırda gözləyir ki, bu həftə Fed-in faiz artırma ehtimalı artıq 87%-ə çatıb, bu baş versə son üç ildə ilk dəfə olacaq. Bu arada, S&P 500 indeksi tarixi zirvədən cəmi 2% uzaqlıqdadır, şirkət mənfəətləri isə hələ də güclüdür. Strateqlər faiz artımının özündən daha çox pul siyasətinin sərtləşməsinin iqtisadi fəaliyyəti və şirkət mənfəətlərini daha da sıxıb-sıxmayacağına diqqət yetirirlər.

Tarixi təcrübə də göstərir ki, davamlı faiz artımları və tənəzzül, adətən, sadəcə bir dəfəyə olan siyasət dəyişikliyindən daha çox ayı bazarının başlanması üçün tetikleyici olur. Bloomberg-in təhlili göstərir ki, 1945-ci ildən bəri S&P 500 indeksi 20%-dən çox geriləmə ilə 12 ayı bazarı və 18-20% arası dərin korreksiya ilə 4 dövr yaşayıb. Bunlardan 6-sı məhz faiz artımı dövrləri nəticəsində yaranan tənəzzüldən sonra baş verib, digər iki vəziyyət isə nə faiz artımlarından, nə də tənəzzüldən qaynaqlanıb.

Hazırkı qısa müddətli təzyiqlər isə əsasən inflyasiya və faiz dərəcələrindən gəlir. Neft qiymətləri hər barel üçün 100 dollar səviyyəsində qalmaqda davam edir, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazı gəlirliliyi isə 5%-ə yaxınlaşır, bu da bazarda inflyasiya narahatlıqlarını yenidən artırır. ABŞ səhm bazarı avqustun ortasında tarixi rekorda çatdıqdan sonra dalğalanmaqdadır və Nasdaq 100 indeksi fyuçersləri bazar ertəsi günü 1.6% ucuzlaşıb.

Wall Street-in yanaşması: Mənfəət, gəlirlilik və neft qiymətləri başlıca mövzulardır

Goldman Sachs-ın baş ABŞ səhm bazarı strateqi Ben Snider bildirib ki, bazar artıq gələcək bir il üçün üç dəfədən çox faiz artımını gözləntilərini qiymətinə daxil edib, şirkətlərin mənfəəti və balans hesabatları isə sabit qalır. Buna görə də, siyasət dəyişikliyinin bazara təsiri çox məhdud ola bilər.

Morgan Stanley-dən strateq Michael Wilson isə diqqətini ABŞ istiqrazı gəlirlərinə yönəldib. Əgər inflyasiya şoku gözləntiləri əhəmiyyətli dərəcədə aşsa, ABŞ səhm bazarında təxminən 10%-lik texniki korreksiya baş verə bilər. Xüsusən də neft qiymətləri bir daha hər barel üçün 100 dolları keçərsə və Yaxın Şərqdə geosiyasi gərginlik davam edərsə, uzunmüddətli gəlirlərin daha da artması yüksək dəyərləndirilmiş səhmlərə əlavə təzyiq yarada bilər.

Ancaq Wilson hesab edir ki, gəlirlilik artımının səbəblərini fərqləndirmək vacibdir. Əgər 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi əsasən daha güclü nominal iqtisadi artımı əks etdirirsə və inflyasiyanın nəzarətdən çıxması ilə bağlı deyilsə, o zaman səhm bazarının müəyyən dözümlülük imkanı qalacaq. Belə bir vəziyyətdə səhmlər hətta inflyasiyaya qarşı müəyyən qoruyucu rol oynamağa davam edə bilər.

JPMorgan strateqləri isə neft qiymətlərini son dövrdə bazarın əsas dəyişənlərindən biri kimi görür. Neft qiymətləri artmağa davam edərsə, bu, inflyasiya gözləntilərini artıra və səhm qiymətləndirilmələrini daha da sıxa bilər; əgər neftlə bağlı təzyiqlər zəifləsə, bazarın faiz artımlarının təsirini həzm etməsi daha asan olar.

JPMorgan-ın səhm bazarı strategiyasının rəhbəri Mislav Matejka əlavə edib ki, sentyabr ayı elə-belə də ABŞ səhm bazarında nisbətən zəif dövr sayılır və mövsümi amillər son dalğalanmaları artıra bilər. Ancaq daha uzun müddətli dövrdə bazarın güclü qalması əsasən iqtisadi və mənfəət nəticələrindən asılı olacaq, tək bir siyasət qərarından yox.