Wash çıxışından sonra bazar niyə gözlənilmədən təlaşa düşdü?

Bütün riskli aktivlər sistemi faiz dərəcəsi gözləntilərini yenidən qiymətləndirir.

Məqalənin müəllifi: Blockchain Cəngavəri

Keçən cümə axşamı axşamı, Federal Ehtiyatın (Fed) sədri Wash, Jackson Hole-da vəzifəyə gələndən sonra ilk əsas çıxışını etdi və bu dəfə bazar onun söyləmək istədiklərini düzgün başa düşdü.

Wash bir neçə əsas rəqəmi ortaya qoydu və bununla da bazarın siyasət yoluna dair gözləntilərini tamamilə dəyişdirdi.

PCE qiymət indeksini təşkil edən 199 altbəndən, son 12 ayda 54% bənd 3%-dən çox artıb; son altı ay illikləşdirilmiş hesablama ilə bu nisbət yenə də 49% olaraq qalıb.

Eyni zamanda, son altı ayın ümumi PCE illik inflyasiya nisbəti 4.1%, son bir ildə isə 3.7% olub, hər ikisi Fed-in hədəfi olan 2%-dən xeyli yüksəkdir.

Wash-ın orijinal ifadəsi belə idi: Biz əmin olmalıyıq ki, əsas inflyasiya aydın şəkildə və kifayət qədər tez hədəfə yönəlir. Əks halda, hələ də görəcəyimiz işlər var.

Bu açıqlama bazar qiymətlənməsini dərhal dəyişdirdi; çıxışdan əvvəl treyderlər sentyabrda faiz artırımı ehtimalını təxminən 35% civarında qiymətləndirirdi, çıxışdan sonra bu göstərici birbaşa 60%-ə yüksəldi.

İki illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bir ayın ən yüksək səviyyəsinə qalxdı, dollar isə eyni vaxtda gücləndi.

Bitcoin-in reaksiyası xüsusilə sərt oldu; çıxışdan bir gün əvvəl yeni 80 min dollar səviyyəsini keçmişdi, ardından isə sürətli düşüşlə 76 min səviyyəsinə qədər endi.

Törəmə bazarında 24 saat ərzində 488 milyon dollar həcmində mövqe likvidasiya edildi, bunun 360 milyon dolları uzun mövqelərin itkisi idi.

Qızıl və gümüş bazarı da eyni dərəcədə sarsıntı yaşadı; məlumatlara görə, qiymətli metallar sektoru çıxışdan sonra 700 milyard dollardan çox bazar dəyəri itirdi.

Şübhəsiz ki, bütün riskli aktivlər sistemi faiz dərəcəsi gözləntilərini yenidən qiymətləndirir.

Bitcoin-in əvvəlki mərhələ sıçrayışının əsas dayağı məhz spot ETF-lərə olan istiqamətli kapital axını idi. Keçən həftə Wash-ın çıxışına qədər ABŞ spot Bitcoin ETF-ləri ümumilikdə 1.1 milyard dollardan çox kapital cəlb etmişdi, lakin çıxış günü Bitcoin ETF-lərindən yenidən çıxış qeydə alındı.

Əlbəttə, daha dərin təsir siyasət çərçivəsinin özündədir. Wash açıq şəkildə bəyan etdi ki, irəliyə baxış yönümlü təlimat tətbiqini dayandırır və bu alətin “artıq gözlənilən faydasının qurtardığını” vurğuladı; bunun əvəzinə “nizam-intizam öhdəliyi, lakin konkret qərara deyil” prinsipini qəbul etdi.

Bu da o deməkdir ki, bazar Fed-in formulələrindən növbəti addım üçün asan ipucu tapa bilməyəcək. Bitcoin kimi likvidlik və faiz nisbətinə yüksək həssaslıq göstərən aktivlər üçün isə gələcək dəyişkənlik pəncərələri daha tez-tez və gözlənilməz ola bilər.

Əlbəttə, bazarda tamamilə heç bir hedcinq imkanı yoxdur demək də olmaz. Maliyyə Nazirliyi sentyabrın 9-dan etibarən 10-20 illik və 20-30 illik nominal istiqrazların maksimum likvidlik repo həddini hər əməliyyat üçün 2 milyard dollardan ən azı 4 milyard dollara artıracağını açıqlayıb. Bu əməliyyat uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının ticarət vəziyyətini yaxşılaşdırmağa, dolayı olaraq risk iştahasını artırmağa hesablanıb.

Lakin Maliyyə Nazirliyi vurğulayıb ki, bu, adi borc idarəçiliyi addımıdır və kəmiyyət yumşaldılması deyil.

Gələcəkdə bazar qiymətlənməsi bir neçə əsas məqama fokuslanacaq: sentyabrın ortasındakı FOMC iclasından öncə həm avqust ayı məşğulluq hesabatı və CPI göstəriciləri, həm də aydınlıq qanununun yenidən səsverməsi baş tutacaq.

Əgər inflyasiya göstəriciləri yüksək səviyyədə qalsa, faiz dərəcəsinin artırılması ehtimalı daha da artacaq və riskli aktivlər üzərində təzyiq çoxalacaq; əksinə, göstəricilər gözlənilmədən yumşalarsa, ETF-lərə kapital axını tendensiyası yenidən alovlana bilər.

Bitcoin-in yeni bazar toqquşmasına davam gətirə bilib-bilməməsi əsasən sonrakı bir sıra makro göstəricilərin Wash-ın diqqət yetirdiyi inflyasiya indekslərini azaltmağa davam edib-etməyəcəyindən, eləcə də ETF tələbinin davamlı olub-olmayacağından asılıdır.