"Hər nə bahasına olursa olsun" yenidən ortaya çıxdı! ABŞ maliyyə naziri uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyini məhdudlaşdırdı, məşhur fond meneceri təcili olaraq istiqamətini dəyişdi

Investisiya idarəetməsində Morgan Stanley-in sabit gəlir komandası rəhbəri Vişal Kanduja bildirib ki, Maliyyə naziri Bessent "hər nə bahasına olursa olsun" gəlirlərin artmasının qarşısını almağa hazırdır, buna görə də o, ABŞ uzunmüddətli dövlət istiqrazlarına qarşı tüstü mövqelərini azaldır.

Gözləniləndən daha yaxşı nəticələr göstərən Kanduja qeyd edir ki, o, gəlir əyrisinin dikləşməsi üzrə mövqelərini (yəni, 30 illik və 5 illik dövlət istiqrazlarının gəlir fərqinin genişlənəcəyinə dair mərcini) azaltdı, çünki hazırda bu mərcin artım potensialının azaldığını düşünür.

O, müsahibəsində bildirib: “Sənin portfelində böyük həcmdə dikləşmə mövqelərini saxlamaq çətin olacaq, çünki indi sən uzunmüddətli seqmentdə iqtisadi əsası olmayan alıcıya sahibsən.”

Bu alıcı ABŞ Maliyyə Nazirliyidir. Maliyyə Nazirliyi ötən həftə elan edib ki, istiqrazların (10 ildən 30 ilədək ABŞ dövlət istiqrazları) geri alım həcmini ən azı ikiqat artırmağı planlaşdırır, bu da borclanma xərclərinin daha da artmasının qarşısını almağa yönəlib. Bu plan açıqlanandan bəri, 5 illik və 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlir fərqi təxminən 10 baza bəndi azalıb.

Kanduja deyib: “Scott Bessent əslində hamını açıq oyuna səsləyir”. O qeyd etdi ki, Bessentin hərəkəti “hər nə bahasına olursa olsun” anına bərabərdir; burada Avropa Mərkəzi Bankının sabiq rəhbəri Mario Draqinin 2012-ci ildə avronun müdafiəsi üçün verdiyi vədlərə işarə olunur. Draqinin o vaxtkı müdaxiləsi sonda Avropa suveren borc böhranının sonlanmasına kömək etmişdi.

Kanduja və Brian Ellis tərəfindən idarə olunan Eaton Vance Total Return Bond Fund-un aktivləri 4.4 milyard dollara bərabərdir və son on ildə illik orta gəlirliyi 3.2% təşkil edib ki, bu da Bloomberg ABŞ Qlobal Bond Index-in gəlirliyindən təxminən iki dəfə çoxdur. Morningstar-ın məlumatına görə, bu dövrdə fond, həmyaşıdlarının təxminən 97%-ni qabaqlayıb. Bu həftənin birinci gününə olan məlumata əsasən, bu il fond 0.3% artıb, əsas göstərici isə 0.2% azalaraq nəticə verib.

Bessentin geri alım planını elan etməsindən bəri gəlir əyrisi hamarlanır

Bessentin bu gözlənilməz planı – Maliyyə Nazirliyi köhnə istiqrazların geri alım cədvəlini açıqladıqdan cəmi iki həftə sonra elan edildi – uzunmüddətli istiqrazların təklifini azaltmaqla bazara dəstək oldu. Barclays analitiklərinin hesablamalarına görə, əlavə geri alımın həcmi ildə 6.4 milyard dollara çata bilər ki, bu da hazırda 20 və 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının illik təchizatının təxminən 15%-nə bərabərdir.

Kanduja bunu “kvazi-quantitative easing” (Yarı kəmiyyət yumşaldılması) adlandırıb və qeyd edib ki, Maliyyə Nazirliyi bazardan bir hissə müddət riskini götürdüyü üçün bu müdaxilə eyni zamanda riskli aktivlərin də dəyərini artıra bilər. Buna görə də, o, yüksək reytinqli korporativ istiqrazlardakı payını artırıb, aşağı riskli ipoteka ilə təmin olunan qiymətli kağızların (MBS) payını azaldıb və dolların yüksək gəlirli inkişaf etməkdə olan bazar valyutalarına qarşı zəifləməsinə mərc edib.

Bessentin bu addımı tənqidlərə səbəb olub və onun davamlı təsir göstərməsi şübhə altındadır. Potensial risklər qalır – inflyasiya, büdcə kəsiri və süni intellekt infrastrukturunun maliyyələşdirilməsi üçün texnoloji şirkətlərdən irəli gələn istiqraz təklifi kimi amillər bazar üçün təhdid olaraq qalır. Bessentin sabiq müəllimi, məşhur investor Druckenmiller bu müdaxiləni səhv kimi xarakterizə edib.

Deutsche Bank, JPMorgan və Goldman Sachs qrupunun analitikləri də hesab edirlər ki, gəlirin uzunmüddətli seqmenti sonda artdıqca, gəlir əyrisi yenidən dikləşəcək.

Kanduja bildirib ki, o, gözləyir ki, Maliyyə Nazirliyinin müdaxiləsi fond menecerlərinin əvvəllər böyük maraq göstərdiyi “dikləşmə mövqelərinin” gəlirini məhdudlaşdıracaq.

Geri alış proqramından əlavə, Bessent həmçinin uzunmüddətli borcun emissiyasını azalda biləcəyinə işarə edib və ABŞ dövlət istiqrazlarının Yaponiyadan satış təzyiqini azaltmaq üçün tədbirlər görüb.

“Bu, çox qeyri-adi addımlar silsiləsidir,” – deyə Kanduja vurğulayıb – “verilən siqnallar son dərəcə aydındır.”

O əlavə edib ki, Maliyyə Nazirliyi borclanmanı daha qısa müddətli istiqrazlara yönəldə və ya bankları daha çox dövlət kağızı almağa təşviq edə bilər. “Belə tendensiyaları cilovlamaq üçün səndə həqiqətən də ‘hər nə bahasına olursa olsun’ əzmi olmalıdır.”