Federal Reserve: Ehtiyat fonuna şübhələr və yüksək müdaxilə həddi – BNY

BNY-dən David Tam vurğulayır ki, ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi şirkət kreditlərini dəstəkləmək üçün hüquqi səlahiyyətə malik olsa da, hazırkı Warsh rəhbərliyi altındakı Fed-in Covid dövründəki müdaxilələri təkrarlaması ehtimalı azdır. O, hazırda narahatlıq üçün ciddi səbəb görmür: spreylər dar qalır və tələbat güclüdür. Lakin xəbərdarlıq edir ki, gələcəkdə satış dalğası zamanı investorlar nə dilerlərə, nə də Fed-ə kredit spreylərindəki kəskin genişlənməni sürətlə məhdudlaşdıra biləcəklərinə güvənməməlidirlər.

Warsh rəhbərliyindəki Fed-in müdaxiləyə meylli olmadığı düşünülür

“Fed-in kredit spreylərinin həqiqətən hərc-mərclə genişlənməsi halında müdaxilə etmək üçün hüquqi və institusional səlahiyyəti var. Covid-in ilk günlərində Fed Əsas Bazar Şirkət Kreditləri Mexanizmi (PMCCF) və İkinci Bazar Şirkət Kreditləri Mexanizmi (SMCCF) yaradıb. Nəticədə, PMCCF-dən heç istifadəyə ehtiyac olmadı, SMCCF isə yalnız 14 milyon dollar həcmində istifadə edildi ki, bu da qoyulan limitdən xeyli aşağıdır. Lakin bu proqramlar çox vaxt yalnız elan effekti ilə spreyləri daraltdıqları üçün təqdir olunur.”

“Covid müdaxilələrinin tənqidçiləri isə bildirir ki, PMCCF, SMCCF və digər Fed proqramları mənəvi riski artırdı. Bizim baxışımıza görə, Warsh rəhbərliyində olan Fed üçün kredit spreylərinin genişlənməsini əvvəlki kimi məhdudlaşdırmaq üçün özəl bazarlarda müdaxilə etməyə qərar vermək üçün çox yüksək maneə var. Warsh Fed-i belə bir hadisəyə daha çox lokallaşmış bir böhran olaraq və ya son 20 ilə yaxın müddətdə daha müdaxiləyə meylli bir Fed-dən faydalanan bir bazara nizam-intizam gətirmək imkanı kimi baxacaq.”

“Qeyd edək ki, biz hazırda dərhal təhlükə üçün səbəb görmürük. Heç olmasa, bu an üçün Bid-Ask spreyləri dar qalır, dilerlər IG kreditdə struktur baxımından qısadır, son investor tələbi davam edir, spreylər isə ən dar səviyyələrdədir. Lakin investorlar bilməlidirlər ki, satış dalğası zamanı adətən bazarı tənzimləyən mexanizmlər — son anda bazara daxil olan investor, diler cəmiyyəti və ya Fed — spreylərin genişlənməsini məhdudlaşdırmağa əvvəlki kimi istəkli və ya imkanlı olmaya bilər.”

“Satış dalğasında dilerlər ilk müdafiə xətti olduğuna görə, dilerlərin xalis mövqelərinə və ümumi çatışmazlıqlara xüsusi diqqət edin. Diler mövqelərinin daha neytral və ya hətta xalis uzun tərəfə doğru hərəkəti daha böyük balans məhdudiyyətlərindən xəbər verə bilər və çatışmazlıqların artması vasitəçi problemlərinin göstəricisi ola bilər.”

“Həm spreyləri, həm də uzunmüddətli gəlirliyi diqqətdə saxlayın. Kredit spreylərində genişlənmə investor əhval-ruhiyyəsinin soyuduğunu göstərə bilər, uzunmüddətli gəlirliyin azalması isə dəyər təklifini azalda bilər.”