بنك أمريكا: ما زلنا نتوقع رفع أسعار الفائدة في أكتوبر، ورفعنا توقعاتنا لمؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي

عناد التضخم في الولايات المتحدة تأكد مجددًا من خلال البيانات. بعد أن جاءت بيانات التضخم لشهر سبتمبر أعلى من التوقعات، رفعت Bank of America Securities توقعاتها لمؤشر التضخم "المفضل" لدى الاحتياطي الفيدرالي — مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (core PCE) — وأعادت التأكيد على توقعاتها برفع الفائدة في أكتوبر، محذرًا المحللون من أن علامات انتشار التضخم تجعل التصريحات الحمائمية السابقة للاحتياطي الفيدرالي متسرعة للغاية.

أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر سبتمبر سابقًا، ارتفاع الضغوط السعرية بشكل أوسع في التضخم الأساسي. في الوقت نفسه، جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر سبتمبر التي صدرت يوم الخميس أعلى بكثير من توقعات السوق— حيث ارتفع PPI على أساس سنوي إلى 6.3%، وهو الأعلى منذ أربع سنوات، وارتفع PPI الأساسي على أساس سنوي إلى 5.0% — مما عزز التقديرات بأن التضخم لن يهدأ في الأجل القريب. أدت هاتان التقارير معًا إلى تقارب توقعات السوق حول مسار رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

أشار الاقتصاديان لدى Bank of America، أديتيا بهافي وستيفن جونو، في تقرير بتاريخ 15 أكتوبر إلى أن انتشار التضخم ازداد، ما يعني أن التقدم نحو انخفاض مستدام في التضخم الأساسي لا يزال محدودًا. فقد ارتفعت نسبة السلع في سلة استهلاك CPI الأساسي التي تجاوز معدل ارتفاعها السنوي 2.5% خلال الأشهر الثلاثة الماضية إلى 55%، وهو مستوى مرتفع مؤخرًا.

يرى الاقتصاديان أن إشارات الحمائمية الصادرة مؤخرًا عن الاحتياطي الفيدرالي، خاصة من رئيس فرع نيويورك Williams ونائب الرئيس Jefferson، "محيرة"، مؤكدين أن الانتظار حتى تتوفر جميع البيانات قبل كل اجتماع هو النهج الأكثر حذرًا.

لا يركز Bank of America فقط على أن بيانات التضخم فاقت التوقعات، بل يهتم أكثر بدرجة انتشار الضغوط السعرية. فقد ارتفعت نسبة السلع في سلة CPI الأساسي التي فاقت معدلاتها السنوية 2.5% خلال ثلاثة أشهر من مستوى منخفض سابقًا إلى 55%، ما يشير إلى انعكاس واضح في منحنى تباطؤ التضخم خلال الأشهر الماضية.

يعتقد Bank of America أن دلالة هذا المؤشر تكمن في أن انخفاض التضخم لا يتحقق فقط بتراجع أسعار بعض العناصر، بل يتطلب تراجع الضغوط السعرية في سلة أوسع بشكل متزامن. ارتداد مؤشر الانتشار حاليًا يعني أن الأساس لعودة التضخم إلى مستويات منخفضة مستدامة لا يزال ضعيفًا.

وبالاستناد إلى بيانات PPI، ارتفعت أسعار الطاقة بأكثر من 10% في شهر واحد، وارتفعت أسعار النقل والتخزين بنسبة 3.4% مقارنة بالشهر السابق، مما يظهر ضغوطًا سعرية قوية في عدة قطاعات، ويشير إلى استمرار تراكم مخاطر انتقال تكاليف الإنتاج إلى قطاع الاستهلاك النهائي.

بعد صدور بيانات CPI، رفعت Bank of America توقعاتها للنمو الشهري لـ core PCE في سبتمبر بمقدار 10 نقاط أساس ليصبح 0.32% بعد أن كان حوالي 0.22% سابقًا. ويُعد مؤشر core PCE هو المرجع التضخمي الأول لصياغة سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ويدعم رفع التوقعات هذا بشكل مباشر رأي Bank of America حول رفع الفائدة في أكتوبر.

تحافظ Bank of America على موقفها السابق— يجب على الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة مجددًا في اجتماع أكتوبر. وتُظهر صياغة التقرير أن البنك يعتقد أن مجموعة البيانات الحالية واضحة بما يكفي، وأن الانتظار قد يؤدي إلى إرسال إشارات خاطئة.

في جدول البيانات الاقتصادية القادمة، سيولي السوق اهتمامًا أيضًا إلى مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر وتصريحات عدة مسؤولين من الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم Fed's Goolsbee، Hammack، إضافة إلى Warsh وحوار مع مديرة صندوق النقد الدولي Georgieva، إذ قد تؤثر هذه التصريحات بشكل أكبر في تسعير توقعات مسار رفع الفائدة بالأسواق.