مسؤولون ماليون: توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تصل إلى ذروتها، بالإضافة إلى إعادة تقييم احتياطي الذهب من قبل وزارة الخزانة الأمريكية، مما قد يؤدي إلى انفجار أسعار الذهب

موقع هويتونغ 15 أكتوبر—— بعد فترة من الضغط الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة، تم إلى حد كبير تحرير مخاطر الهبوط لسعر الذهب. أشار بيتر كينسيلا، مدير فرع المملكة المتحدة في بنك UBP السويسري الخاص، إلى أن استقرار الأوضاع في الشرق الأوسط وتوقعات الوصول إلى ذروة رفع أسعار الفائدة، إضافة إلى استمرار المصارف المركزية حول العالم في زيادة احتياطياتها، كلها عوامل تمنح سعر الذهب دعمًا قويًا من الأسفل. علاوةً على ذلك، إذا قامت وزارة الخزانة الأمريكية بإعادة تقييم أكثر من 8000 طن من احتياطاتها من الذهب، فمن المحتمل أن تشتعل جولة جديدة من "تداولات تدهور قيمة العملة"، وقد يكون أي تصحيح عميق فرصة مثالية لتكوين مركز قوي في الذهب.

في الأسواق المالية العالمية التي شهدت تقلبات حادة مؤخرًا، أصبحت كل حركة في أسعار الذهب موضع اهتمام كبير لعدد لا حصر له من المستثمرين.

يبدو أن الذهب قد تجاوز بهدوء أصعب فترات الضغط الناتجة عن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية. قام بيتر كينسيلا، مدير خدمات الاستثمار في بنك UBP الخاص في المملكة المتحدة، مؤخرًا بنشر تحليل حديث يُعد بمنزلة صدمة كبرى في السوق. فقد جزم أنه مع وضوح الأوضاع في الشرق الأوسط واقتراب توقعات ذروة رفع الفائدة، ستضخ وزارة الخزانة الأمريكية قوة دافعة صاعدة قوية في سعر الذهب قبل نهاية العام، وقد أصبح هذا الرأي المتقدم محور أنظار القطاع المالي بسرعة.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، لكن الذهب يظهر صلابة ملحوظة

بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، تعرض سوق الذهب بالفعل لفترة من البرودة والتراجع. ومع ذلك، لاحظ كينسيلا بدقة أنه في ظل الخلفية الكلية الضخمة لارتفاع كل من أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية بعد استبعاد التضخم، كان انخفاض سعر الذهب متحفظًا وخفيفًا بصورة استثنائية. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستوى مرتفع بلغ 5.30%، في حين أن عائد السندات المرتبطة بالتضخم لأجل 10 سنوات، والذي يمثل توقعات السوق للعائد الحقيقي، قد اخترق بقوة ويكاد يصل إلى عتبة 3% التاريخية.

وأشار أيضًا إلى أنه وفقًا للنماذج التقليدية لتسعير الأصول المالية، فإن هذا المناخ من أسعار الفائدة المرتفعة كان يجب أن يدمر سوق الذهب ويؤدي إلى انهيار حاد، لكن رد فعل السوق الفعلي اقتصر فقط على تراجع محدود. هذا الأمر غير المعتاد يكشف حقيقة جوهرية: . وخلال الفترة الطويلة من أغسطس حتى بداية سبتمبر، وبينما كانت عوائد السندات الأمريكية تتصاعد بقوة، أظهر رأس المال ثباتًا مذهلًا. فقد استمر المستثمرون الأفراد في تعزيز مراكزهم في صناديق ETF المرتبطة بالذهب، كما قام المستثمرون المؤسسيون برفع صافي مراكزهم الطويلة في سوق العقود الآجلة. هذه الأموال التي كان يُفترض أن تكون شديدة الحساسية لتغيرات أسعار الفائدة، لم تشهد حتى الآن انسحابًا ملحوظًا رغم الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يُظهر أن مخاطر انخفاض الذهب الناتجة عن ارتفاع أسعار الفائدة قد تم امتصاصها بالكامل تقريبًا.

شراء المصارف المركزية للذهب بمثابة دفاع قوي، والتصحيحات العميقة تمثل فرصة جيدة

على مستوى الاستراتيجية الاحتياطية للمصارف المركزية العالمية، يبدو دخول رؤوس الأموال الرسمية المستمر بمثابة حاجز منيع يدعم القيمة الأساسية لسوق الذهب بقوة. وأشار كينسيلا بشكل خاص إلى أنه في خريطة الذهب العالمية لعام 2026، تظل المصارف المركزية للدول الآسيوية الكبرى في طليعة المشترين الرسميين. ورغم أن نطاق المصارف المركزية التي تزيد احتياطياتها من الذهب قد ضاق هذا العام، إلا أن هذا لا يشير أبدًا إلى فقدان المؤسسات الرسمية الرغبة في الشراء، بل في جوهره يرجع فقط إلى الكلفة المؤقتة الناتجة عن ارتفاع الأسعار.

قدم آخر تقرير مسحي مفصل صادر عن مجلس الذهب العالمي أوضح البيانات حول هذا التوجه الكلي، حيث أظهرت الأرقام أن نسبة قياسية من المصارف المركزية أعلنت بوضوح نيتها الاستمرار في زيادة حيازاتها من الذهب خلال العام المقبل. وهذا يعني أنه مع كل موجة بيع عنيفة ناتجة عن مشاعر الذعر في السوق، ستدخل عمليات الشراء في التوقيت المناسب من قبل المصارف المركزية لتمنح الأسعار أقوى دعم منخفض. مثل هذا الطلب الرسمي المستمر والعابر للدورات الاقتصادية يعيد تشكيل منطق تسعير الذهب كأصل أساسي للتحوط على المدى الطويل بشكل لا رجعة فيه.

ظهور توقعات إعادة التقييم من الخزانة الأمريكية ومسار الاحتياطي الفيدرالي عامل حاسم

من منظور تداول المدى القصير، يتوقع بنك UBP أن يظل سعر الذهب في نطاق ضيق نسبيًا لتكوين قاع وتثبيت وضعه. فقد أدى السوق بالفعل إلى المبالغة في تقدير المخاوف من رفع أسعار الفائدة في المستقبل، حيث أن عودة التضخم الأساسي في أمريكا تعود أساسًا إلى عوامل اضطراب مؤقتة، ما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة واسعة للمناورة بعد استقرار الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط لتخفيف أو حتى إيقاف رفع أسعار الفائدة.

ركز كينسيلا بشكل خاص على محفز صعودي مهم قد يُقلَل من شأنه في السوق، وهو احتمال قوي بأن تقوم الحكومة الأمريكية بإعادة تقييم القيمة الدفترية لما تحتفظ به من أكثر من 8000 طن من الذهب.

الخلاصة

بشكل عام، فإن سوق الذهب اليوم يقف عند نقطة تاريخية تتقاطع فيها العديد من العوامل الداعمة. فعلى الرغم من أن سعر الذهب شهد هبوطًا حادًا وتراجع حتى أدنى مستوياته اليومية أثناء إعلان بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر والتي جاءت أعلى من المتوقع، إلا أن التحليل المتعمق الذي قدمه بيتر كينسيلا يُضيء للمستثمرين منطق إعادة بناء القيمة الأساسية للذهب في الظل.

مع الدعم المتين من مشتريات المصارف المركزية والتضاؤل المستمر لتوقعات رفع الفائدة، تزداد قوة القيمة الاستراتيجية الطويلة الأجل للاستثمار في الذهب تدريجيًا، وقد تكون جولة التراجع الشديدة المقبلة هي نقطة الانطلاق الجديدة لفرصة تاريخية كبرى.


الرسم البياني اليومي لسعر الذهب الفوري المصدر: إي هويتونغ

توقيت شرق آسيا 15 أكتوبر 14:13 (UTC+8) سعر الذهب الفوري 4134.59 دولار/أونصة