ازدهار الدولار، أزمة اليورو

صباح الفوركس

شهدت عطلة العيد الوطني أحداثًا كبيرة في الخارج، وتغير مسار سوق العملات الأجنبية العالمي تغيرًا جذريًا. فيما يلي ملخص لثلاث نقاط ساخنة رئيسية:

1. تليين سياسات الفيدرالي الأمريكي، نتائج الوظائف غير الزراعية مخيبة للآمال، رفع الفائدة المقبل قد يكون في ديسمبر

جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر سبتمبر ضعيفة للغاية، حيث كان نمو الوظائف الجديدة منخفضًا، وتم تعديل الأرقام السابقة بشكل كبير للأسفل، وارتفع معدل البطالة، كما كان نمو الأجور ضعيفًا. بالإضافة إلى ذلك، شهدت أربع صناعات رئيسية هي تكنولوجيا المعلومات، والخدمات المالية، والخدمات المهنية، والتصنيع، انخفاضًا صافياً في التوظيف للشهر الثاني على التوالي، ما يشير إلى تدهور "نوعي" و"كمي" في سوق العمل الأمريكي.

في الوقت ذاته، جاءت تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خلال العطلة لتضعف التوقعات بزيادة الفائدة في أكتوبر.

ومع ذلك، لا يزال السوق يتمتع بوعي كامل—لم يتخذ رهانات أحادية بين "ضعف التوظيف" و"التضخم المرتفع"، ولم يبالغ في تضخيم إشارة "عدم رفع الفائدة في أكتوبر"، مع الحفاظ على توقعاته لرفع بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر وديسمبر لهذا العام، وتم خفض توقعات رفع الفائدة فقط بنحو 10 نقاط أساس خلال العام المقبل. تراجع مؤشر الدولار في البداية ثم عاد للارتفاع، وأغلق عند خط ظل سفلي طويل.

2. تفاقم الأزمة المالية في فرنسا، اليورو ينهار

كان الخاسر الأكبر في العطلة هو اليورو. حيث هبط زوج EURUSD من 1.1350 قبل العطلة حتى 1.1161، ليسجل أدنى مستوى منذ مايو 2025، كما ضعف اليورو أمام الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري والين الياباني عبر الخط—المشكلة ليست قوة الدولار بل أزمة لليورو نفسه.

تتمحور المشكلة الجوهرية حول العاصفة المالية في فرنسا: فرضت الحكومة بشكل قسري ميزانية تقشفية غير شعبية لعام 2027 للحد من العجز والدين القياسي، لكن البرلمان يعاني من انقسام شديد، وأحزاب المعارضة بدأت تستعد للانتخابات الرئاسية المقبلة مبكرًا، ما عزز حالة عدم اليقين السياسي. تخلص المستثمرون بشكل جماعي من السندات الفرنسية واتجهوا نحو السندات الألمانية، واتسع الفارق بين سندات العشر سنوات الفرنسية والألمانية ليصل إلى أعلى مستوياته منذ أزمة ديون اليورو عام 2012. وزاد الأمر سوءًا، إذ أعلن رئيس وزراء إسبانيا، سانشيز، عن تقديم موعد الانتخابات إلى 29 نوفمبر، ما أدى إلى زيادة علاوة المخاطر السياسية، وبدأ السوق في القلق بشأن انتقال ضغط فرنسا إلى دول الأطراف في منطقة اليورو.

كما أثرت الأزمة المالية على اليورو وأدت إلى ارتفاع كبير للفرنك السويسري، حيث تدفقت الأموال بحثًا عن ملاذ آمن إلى الأصول السويسرية، وتمت تغطية صفقات "الكاري تريد" بسرعة، وهبط زوج EURCHF إلى أدنى مستوياته منذ شهرين.

قد تعيد أزمة اليورو تشكيل هيكل تسعير الدولار في الربع الرابع: إذا كان الدولار في السابق يقوده فقط "التشدد الفيدرالي" فإن مستقبله سيكتسب "قوة سلبية" إضافية. من الناحية الفنية، يواجه مؤشر الدولار USD الآن مقاومة عند 102.14 على الفريم الأسبوعي، وإذا اخترق هذا المستوى قد يفتتح موجة صعود جديدة؛ أما في حال التصحيح، فهناك دعم قوي حول منطقة 100.5.

3. تحرير احتياطيات مجموعة السبع G7 مقابل عدم رفع الإنتاج من أوبك+، وتوسع الفجوة السعرية في النفطين

شهد سوق النفط في العطلة تصادم قوتين: من جهة دول الغرب المستهلكة للنفط تتدخل للإنقاذ. فقد أعلنت مجموعة السبع في لقاء عبر الفيديو عن تحرير 100 مليون برميل من احتياطي النفط والديزل خلال أربعة أشهر، مع تركيز العشرين يومًا الأولى على ضخ الديزل، في حين صرح ترامب بعدم فرض حظر على صادرات الديزل. ومن جهة أخرى، أبقت دول إنتاج النفط في الشرق الأوسط على سياستها دون تغيير. حيث أبقت أوبك+ على مستويات الإنتاج ولم تقيم الطاقة الإنتاجية حتى نوفمبر، واختارت المراقبة من بعيد، في حين خفضت شركة أرامكو السعودية الأسعار الرسمية للصادرات إلى آسيا إلى أدنى مستوياتها منذ ست سنوات بهدف كسب الحصة السوقية.

من جهة يتم تصريف الاحتياطيات للضغط على الأسعار، ومن جهة أخرى لا يتم رفع الإنتاج أو التدخل، ووسط هذا التذبذب، وصلت الفجوة السعرية بين خامي برنت وWTI إلى 12 دولارًا، أي ضعف الفجوة بين الأسعار في سبتمبر والفترات السابقة.

في المستقبل، ومع بقاء الوضع في الشرق الأوسط غير مستقر واستمرار تقلص المخزون التجاري العالمي، قد يكون تحرير احتياطيات G7 مجرد مسكّن مؤقت، بينما سيظل ارتفاع أسعار النفط يزيد الضغط على البنوك المركزية عالميًا لرفع الفائدة من أجل السيطرة على التضخم.

【ملخص أخبار عطلة العيد الوطني في الخارج】

1 أكتوبر

• البنك المركزي الياباني ينشر ملخص آراء اجتماع سبتمبر: تركيز السياسات على منع تجاوز التضخم للهدف، دون الإشارة إلى رفع متتالي للفائدة في أكتوبر. تم خفض توقعات رفع الفائدة قبل 30 أكتوبر من أكثر من 30% إلى أقل من 20%، بينما تم تسعير رفع الفائدة بالكامل في ديسمبر.

• فرنسا تعلن عن مشروع ميزانية 2027: تؤكد خطة تقشف بقيمة 54 مليار يورو، والهدف خفض العجز إلى 5% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2027، لكن السوق يشكك في مصداقيتها.

• مؤشر مديري المشتريات الصناعي الأمريكي ISM لشهر سبتمبر يسجل 54.5، وقفز مؤشر الأسعار إلى 77.9.

• تصريحات مكثفة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (راجع الجدول أعلاه للتفاصيل).

2 أكتوبر

• مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في طوكيو لشهر سبتمبر على أساس سنوي 2.7%، المتوقع 2.4%، السابق 1.8%، وهو أسرع معدل نمو منذ عشرة أشهر، والأول منذ يناير هذا العام الذي يتجاوز هدف بنك اليابان البالغ 2%.

• الوظائف غير الزراعية الأمريكية في سبتمبر سجلت 29 ألف وظيفة جديدة مقابل التوقعات بـ90 ألفًا؛ معدل البطالة 4.2%، السابق 4.1%؛ تم تعديل بيانات يوليو وأغسطس بالخفض بـ60 ألف وظيفة؛ متوسط الأجر السنوي نما 3.0% وهي الأدنى منذ مايو 2021.

• أعلنت مجموعة السبع G7 بتنسيق من وكالة الطاقة الدولية عن إطلاق ما يصل إلى 100 مليون برميل من احتياطيات النفط والديزل خلال 4 أشهر، مع تركيز أول 20 يوما على ضخ الديزل. ترامب: لن يتم فرض حظر على تصدير الديزل. تراجع سعر WTI خلال التداول بأكثر من 5% إلى 88.06 دولار، وأغلق منخفضًا 1.9% عند 91.11 دولار؛ تراجع برنت خلال التداول إلى ما دون 100 دولار وأغلق عند 102.25 دولار.

• معدل التضخم الأولي في منطقة اليورو لشهر سبتمبر على أساس سنوي 3.8% (البند الفرعي للطاقة +18.8%)، وهو أعلى مستوى منذ ثلاث سنوات؛ التضخم الأساسي 2.5%.

4 أكتوبر

• حافظت أوبك+ وسبعة من كبار منتجي النفط على حصص إنتاج نوفمبر دون تغيير (لثاني شهر على التوالي)، وأكدت أن تقييم الطاقة الإنتاجية تم تأجيله إلى نوفمبر.

5 أكتوبر

• أعلن رئيس وزراء إسبانيا سانشيز عن تقديم موعد الانتخابات العامة إلى 29 نوفمبر 2026.

• مؤشر ISM لمديري مشتريات القطاع غير الصناعي الأمريكي لشهر سبتمبر يسجل 54.9، المتوقع 55، السابق 55.4.الضغوطات التكلفة تحقق أكبر زيادة لها منذ أكثر من أربع سنوات.

• استُهدِفت سبع سفن في مضيق هرمز منذ 28 سبتمبر؛ وبلغ حجم ضخ خط أنابيب النفط السعودي من الشرق إلى الغرب قرابة 6 ملايين برميل يوميًا (أي 86% من الطاقة التصميمية). خفضت أرامكو السعودية الأسعار الرسمية للعملاء الآسيويين لشهر نوفمبر إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات، محذرة من أن المخزون التجاري العالمي "ضعيف بشكل مخيف"

6 أكتوبر

• قال ترامب إن الضربات ضد إيران قد تتصاعد بعد الانتخابات النصفية. وكُشف عن خطة سعودية لدعم القوات اليمنية في شن هجوم على الحوثيين لتحسين أمن الملاحة في مضيق باب المندب.

• محافظ بنك اليابان، كازو أويدا: من المهم بشكل متزايد تثبيت التضخم المحتمل عند هدف 2%، وبنك اليابان يستعد لمواصلة رفع الفائدة. رفعت وزارة المالية اليابانية معدل الفائدة الاسمي على السندات الحكومية لمدة عشر سنوات من 2.7% إلى 3.1%، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 1996 أي منذ نحو 30 عامًا.