سجل مؤشر ناسداك أعلى مستوى له على الإطلاق، وحقيقة واحدة: كلما زادت شهرة الذكاء الاصطناعي، أصبح من الصعب بناء مراكز البيانات
العالم الواقعي بدأ يقول "لا" للذكاء الاصطناعي.
في مساء الإثنين بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى مع تحقيق مؤشر Nasdaq مستوى قياسيًا جديدًا بفضل أسهم التكنولوجيا الكبرى مثل Nvidia وMicrosoft. وهذه هي الجلسة الثانية على التوالي التي يحقق فيها Nasdaq ارتفاعًا كبيرًا.
المنطق الذي يحرك السوق ليس معقدًا. بيانات التوظيف الأمريكية لشهر سبتمبر جاءت أضعف من المتوقع، ما دفع السوق سريعًا إلى خفض احتمالية استمرار الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. حالياً، تتوقع السوق أن احتمال رفع الفائدة في اجتماع الفيدرالي في أكتوبر لا يتجاوز 24%، بينما كان هذا الرقم يبلغ 70% قبل أسبوع.
مع تراجع ضغط الفائدة وانخفاض أسعار النفط، واصلت أسهم التكنولوجيا ارتفاعها. عادت وول ستريت لتضخ أموالها في الذكاء الاصطناعي.
ولكن في الوقت الذي تواصل فيه الأسواق المالية رفع تقييمات الذكاء الاصطناعي، يظهر اتجاه معاكس تمامًا في أنحاء العالم.
يؤكد ترامب على ضرورة فوز أمريكا في سباق الذكاء الاصطناعي، وتواصل شركات مثل Microsoft، Meta، أمازون، Google، وNvidia الإعلان عن مراكز بيانات أكبر، وعناقيد GPU أضخم، واستثمارات رأسمالية أعلى.
المشكلة أن المزيد من السكان العاديين بدأوا يطرحون سؤالاً واقعيًا للغاية:
لماذا يجب بناء مراكز البيانات هذه بجوار منازلنا؟
هذا ربما هو التغير الأكثر أهمية والأكثر تجاهلاً في موجة استثمارات الذكاء الاصطناعي الحالية.
كلما نجح الذكاء الاصطناعي أكثر، زاد الطلب على مراكز البيانات؛ وكلما زادت مراكز البيانات، زاد استهلاك الكهرباء، الأرض، الموارد المائية وشبكات الكهرباء؛ وكلما زاد حجم البنية التحتية، زادت مقاومة السكان المحليين.
بعبارة أخرى، أكبر عقبة أمام الذكاء الاصطناعي في المستقبل ربما لن تكون GPU بل مدى وجود مكان يسمح ببنائها.
استثمار بقيمة 42 مليار دولار في أوروبا عالق
على مدار العامين الماضيين، كان السوق قلقًا باستمرار بشأن ما إذا كانت كروت Nvidia GPU وحلول HBM والكهرباء كافية أم لا.
الآن ظهرت مشكلة جديدة.
حتى مع توفر GPU والخوادم والمال والكهرباء، قد لا تحصل على الترخيص.
تشير الأبحاث إلى أن حوالي 42 مليار دولار من استثمارات مراكز البيانات في أوروبا قد تأثرت بسبب الاعتراضات العامة، وتعقيد المراجعات، والقيود التنظيمية، شملت ذلك تأجيل العديد من المشاريع أو حتى إلغائها.
من يناير حتى أبريل هذا العام، تم رفض أو تقييد أكثر من 70 مشروع مركز بيانات في أوروبا، متجاوزًا بذلك العدد الإجمالي لمشاريع عام 2025 بالكامل.
والأكثر لفتاً هو أن المقاومة لم تعد تقتصر على احتجاجات بضعة سكان في الأحياء.
بل انتقلت من الحكومات المحلية إلى المحاكم، والهيئات التنظيمية وحتى البرلمانات.
هذا يعني أن التحدي الذي يواجه مراكز البيانات لم يعد مجرد "NIMBY" (ليس في فناء منزلي)، بل أصبح مقاومة مؤسسية متصاعدة للبنية التحتية.
كانت أوروبا تحاول جاهدة اللحاق بالولايات المتحدة في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن أكثر شيء محرج حدث الآن: أوروبا تريد الذكاء الاصطناعي، لكنها لم تعد ترغب في تحمل تكلفته المادية.
حتى أوليفييه دالموني، الأستاذ المشارك المتخصص في تحول الطاقة في المدرسة العليا للتجارة بباريس، حذر من أن هذا قد يكون "القشة الأخيرة" التي تقضي على القدرة التنافسية للذكاء الاصطناعي الأوروبي.
والسبب واقعي جدًا. قلة من الناس مستعدون لقبول ظهور مركز بيانات ضخم بجوار منازلهم فجأة.
لأن فوائد الذكاء الاصطناعي موزعة على المجتمع كله، في حين تتركز تكاليف مراكز البيانات على السكان المحليين.
عوائد الذكاء الاصطناعي وطنية أو حتى عالمية؛ بينما الضوضاء، والاستهلاك الكهربائي، واستخدام المياه، واحتلال الأرض، وارتفاع أسعار الكهرباء، وضغط الشبكة يقع كله على عاتق مجتمعات قليلة فقط.
من يستفيد ومن يتحمل التكلفة ليسا من نفس المجموعة.
ومن هنابدأت التناقضات في الانفجار.
أوروبا تضغط على فرامل مراكز البيانات
أيرلندا أوقفت مشاريع مراكز البيانات بسبب الطلب الهائل على الكهرباء.
ثم أوقفت اسكتلندا أيضًا بعض تصاريح بناء مراكز بيانات ضخمة جديدة.
كانت منطقة شمال أوروبا من أكثر المناطق تفضيلًا لمشغلي مراكز البيانات، نظرًا لتوفر الأرض والطاقة المتجددة والمناخ البارد الذي يقلل من تكاليف التبريد.
لكن حتى في شمال أوروبا بدأت السياسات في التشدد.
مع تزايد طلبات الحصول على الطاقة من مراكز البيانات الكبرى، أقرت الدنمارك قانون طوارئ يجعل من طلبات ربط مراكز البيانات بشبكة الكهرباء أكثر تعقيدًا وصعوبة في المستقبل.
واقترحت إسبانيا قواعد جديدة تلزم مراكز البيانات بأن 80% من طاقتها يجب أن تأتي من مصادر الطاقة المتجددة.
توقفت بعض المشاريع في بريطانيا بسبب معارضة قوية من السكان المحليين.
ظاهريًا، تبدو هذه السياسات كأنها تنظيم لمراكز البيانات.
لكن من منظور المستثمرين، فالأمر ببساطة يُختصر في جملة واحدة: عتبة بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تزداد ارتفاعًا.
في السابق، كانت أهم ميزة تنافسية لبناء مراكز البيانات هي رأس المال.
أما في المستقبل، فقد تصبح المزايا التنافسية أربعة: الأرض، الطاقة، ربط الشبكة، ودعم الحكومات المحلية.
وهذه الأمور ليست قابلة للتكرار بلا حدود.
مركز بيانات ذكاء اصطناعي قد يصبح مثل "مستودع الأشباح"
لماذا تزداد مقاومة السكان المحليين؟
لأن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الضخمة لم تعد تشبه مراكز البيانات التقليدية للإنترنت.
الكثيرون كانوا يتخيلون مركز البيانات كأنه مبنى عادي مملوء بالخوادم.
لكن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تتحول بسرعة إلى بنية تحتية صناعية ضخمة.
مئات الآلاف من وحدات GPU تعمل باستمرار، وتتطلب كميات هائلة من الكهرباء، وأنظمة تبريد، ومصادر طاقة احتياطية، وبطاريات، ومنشآت تحويل طاقة، ومساحات هائلة من الأرض.
وبعد بناء هذه المنشآت، تستهلك مساحات شاسعة وكميات طاقة هائلة، لكن الوظائف الدائمة فيها قد لا تكون كثيرة.
وهذا يثير مسألة حادة جدًا:
ماذا يحصل عليه السكان المحليون؟
مركز بيانات يستهلك كهرباء تعادل مدينة يدخل المجتمع، قد يزيد الطلب على الأراضي، ويضغط على استثمارات شبكة الكهرباء، ويستهلك الموارد المائية، لكنه ليس كالمصانع الصناعية التي تخلق آلاف الوظائف الدائمة.
لهذا يصف بعض الأكاديميين الأوروبيين مراكز البيانات بأنها "مستودعات أشباح" ضخمة.
من الخارج، تبدو هائلة، وبداخلها وحدات GPU بقيمة عشرات المليارات من الدولارات، لكن عدد الموظفين المطلوبين للعمل الدائم ليس كبيرًا.
كلما زادت قيمة صناعة الذكاء الاصطناعي، زاد وضوح هذا التناقض.
ترى شبكة الاستثمارات الأمريكية أن هذا التناقض ربما يصبح أحد أهم دوافع إعادة تقييم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في السنوات المقبلة.
لطالما كان الحديث عن "نقص GPU" هو موضوع السوق الرئيسي.
لكن في المرحلة القادمة، قد لا يكون النقص الحقيقي في GPU بل في الأماكن القادرة قانونيًا وسريعًا وبأقل تكلفة على نشر هذه الشرائح.
المورد الحقيقي النادر في الذكاء الاصطناعي أصبح ينتقل من الشرائح إلى Land + Power + Interconnect أي الأرض والطاقة وربط الشبكة الكهربائية.
كوريا الجنوبية بدأت تواجه نفس المشكلة
إذا كنت تعتقد أن هذه المشكلة أوروبية فقط فأنت مخطئ. تناقضات مماثلة تظهر الآن في كوريا الجنوبية.
تمتلك كوريا الجنوبية كل من Samsung Electronics وSK Hynix، وهي واحدة من أهم حلقات سلسلة توريد أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي العالمية.
في يونيو من هذا العام، صنفت الحكومة الكورية مراكز البيانات إلى جانب أشباه الموصلات وPhysical AI كأهم ثلاثة مشاريع استثمارية. الواضح أن المركز يسعى لتوسيع بنية الذكاء الاصطناعي بسرعة.
ولكن على المستوى المحلي، الوضع مختلف تماماً. بعض المناطق الكورية تشهد احتجاجات السكان على بناء مراكز البيانات منذ فترة طويلة.
في يوليو، أعلنت السلطات الكورية أنها ستشترط موافقة غالبية السكان ضمن نطاق 200 متر من الموقع المقترح لبعض مشايع مراكز البيانات، مع اعتماد آليات جديدة لمراجعة المشاريع وتسوية النزاعات.
حتى أن سكان أحد أحياء سيول طلبوا من الحكومة إلغاء تراخيص البناء الصادرة.
استمر سكان هذا الحي في الاعتصام أمام مبنى الحكومة المحلية لعدة شهور، وحتى منتصف أغسطس استمرت المظاهرات لمدة 172 يومًا.
في مدينة جوتشون جنوب سيول، اقترح بعض نواب المجالس المحلية تشريعات جديدة تحد من المخاطر الأمنية الناجمة عن مراكز البيانات العاملة طوال اليوم، من بينها مخاطر حرائق البطاريات الاحتياطية.
هذا يوضح قضية هامة جدًا. إن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية هي استراتيجية وطنية فعلاً، لكن مراكز البيانات يجب أن تقام في مدينة معينة، وعلى أرض ومجتمع محدد.
الدولة تريد الذكاء الاصطناعي، لكن المناطق لا تفضل دوماً مراكز البيانات.
سيصبح ذلك تناقضًا متزايدًا مع توسع الذكاء الاصطناعي عالميًا في المستقبل.
مجتمع واحد يمكن أن يمنع استثمار بقيمة 10 مليارات دولار؟!
قال أحد مسؤولي شركة Alvarez & Marsal جملة جديرة باهتمام المستثمرين:
مجتمع واحد قد يكون قادرًا على إيقاف خطة مركز بيانات بقيمة 10 مليارات دولار. هذه العبارة تكشف مباشرة عن أحد أكبر المخاطر في مستقبل صناعة الذكاء الاصطناعي.
Microsoft وMeta وأمازون وGoogle يمكنهم إقرار مئات المليارات من الإنفاق الرأسمالي. يمكن لشركة Nvidia مواصلة طرح شرائح GPU أقوى.
يمكن لـ TSMC زيادة طاقتها لإنتاج تقنيات التصنيع المتقدمة. SK Hynix و Micron يمكنهما زيادة إنتاج HBM باستمرار.
لكن في أدنى حلقات سلسلة الصناعة، يجب أن يتم تركيب كل هذه الشرائح في خوادم، ويجب وضع الخوادم في مراكز بيانات.
ويجب ربط مراكز البيانات بشبكة الكهرباء. يجب أن تتم الموافقة على شبكة الكهرباء. يجب الحصول على قطعة الأرض. ويجب أن يقبل السكان المحليون بذلك.
إذا تعطلت أي حلقة من هذه السلسلة، فإن مئات المليارات من الاستثمارات الرأسمالية السابقة لن تتحول فعليًا إلى قوة حاسوبية.
لهذا السبب ترى شبكة الاستثمارات الأمريكية دائمًا أن ما يستحق الاهتمام الحقيقي في صناعة الذكاء الاصطناعي ليس الشرائح فقط.
الكهرباء، المحولات، التوزيع، التخزين، التبريد، الأرض، ربط شبكة الكهرباء ومشغلي مراكز البيانات التي تملك مصادر الطاقة الجاهزة كلها قد تكتسب قيمة استراتيجية متزايدة في المستقبل.
لأن الذكاء الاصطناعي لا يعيش في السحاب. السحابة في النهاية هي مبانٍ حقيقية، وأسلاك كهرباء، ومحطات تحويل، وعشرات الآلاف من وحدات GPU التي تستهلك الطاقة باستمرار.
أكثر المشاهد سخرية أصبحت واقعة
ترامب وعمالقة التكنولوجيا الأمريكيون يصرون على أن أمريكا لا يمكنها أن تخسر سباق الذكاء الاصطناعي. أوروبا تشدد على سيادة الذكاء الاصطناعي.
وكوريا الجنوبية رفعت الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية إلى مستوى الاستراتيجية الوطنية.
لكن عندما تبدأ هذه الدول فعلاً في بناء بنية تحتية ضخمة للذكاء الاصطناعي، تكتشف أن أكبر عقبة هي السكان المحليون.
هكذا ظهر مشهد غريب جدًا في عصر الذكاء الاصطناعي.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تتعاون Apple (AAPL.US) مع LG لدخول سوق المنازل الذكية: ستطرح LG علامتها على ملحقات مثل أجراس الأبواب، منظمات الحرارة، والكاميرات
وفقًا لمصادر مطلعة، تستعد شركة Apple لتوسيع مجموعة أجهزتها الذكية المنزلية قريبًا، بما في ذلك أجراس الأبواب، منظمات الحرارة وملحقات أخرى، حيث سيتم تطوير هذه المنتجات من خلال شراكة غير معتادة بين Apple وLG Electronics.
إعادة قراءة التقرير - ROI - بالنسبة لوزارة الخزانة بقيادة ترامب، فإن "النهاية" في المزادات هي الجزء الأكثر صعوبة: ماكيفر
تكرار، لم يتغير محتوى النص. جايمي مكجيفر، رويترز، أورلاندو، فلوريدا، 6 أكتوبر - من المفترض أن تكون مزادات السندات الأمريكية حدثًا روتينيًا، مملًا، ويمكن التنبؤ به وخاليًا من الأخبار. لكن هذه ليست أوقاتًا عادية، إذ تواجه إدارة ترامب الآن خطر تصدّر أنباء ضعف مبيعات السندات العناوين الرئيسية. تخطط وزارة الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع لإصدار ما يقارب 120 مليار دولار من السندات، وهو أول إصدار من السندات متوسطة وطويلة الأجل منذ أسبوعين: يوم الثلاثاء إصدار سندات لثلاث سنوات بقيمة 58 مليار دولار، ويوم الأربعاء إصدار سندات لعشر سنوات بقيمة 39 مليار دولار، ويوم الخميس إصدار سندات لثلاثين سنة بقيمة 22 مليار دولار. تعتبر هذه المزادات، في الظروف الطبيعية، أمرًا ثانويًا لا يستحق الذكر، لكنها تحظى الآن باهتمام متزايد بسبب ضعف الأداء في مزادات 22-24 سبتمبر، وخاصة مزاد سندات الخمس سنوات في 23 سبتمبر، الذي أدى إلى أكبر قفزة في عوائد السندات منذ أبريل العام الماضي. منذ ذلك الحين، لم تنخفض العوائد، بل استمرت في الارتفاع عبر معظم الآجال إلى أعلى مستوياتها منذ عقود. ومن الجدير بالذكر أن احتمال "فشل" مزاد السندات الأمريكية شبه معدوم، إذ يشارك دائمًا تجار الدرجة الأولى — أي 26 بنكًا ومؤسسة معتمدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك — في المزادات. هؤلاء يتحملون فعليًا مسؤولية الاكتتاب في المبيعات، مما يضمن سير سوق السندات الأمريكية، البالغ حجمه 30 تريليون دولار والأكثر سيولة في العالم، بسلاسة. وهذا بدوره يسمح للنظام المالي العالمي بأكمله بالاستمرار في العمل. تقدر ديون وأصول ومشتقات السوق العالمية بتريليونات الدولارات على أساس سندات الخزانة الأمريكية، وهي أيضًا الضمانات الأساسية لعدة نشاطات مثل اتفاقيات إعادة الشراء والقروض والتمويل بين البنوك. باختصار، طالما بقيت السندات الأمريكية حجر الأساس للنظام المالي العالمي، سيظل هناك دائمًا مشترين في المزادات. المشكلة دائمًا هي بأي سعر ستتم الصفقة. حاليًا، بلغت تكلفة الاقتراض في السوق الثانوية أعلى مستوى منذ منتصف العقد الأول من القرن الحالي، لذلك من المعقول أن تدفع وزارة الخزانة معدلات فائدة أعلى في السوق الأولية. لكن كما أظهرت المزادات الأخيرة، من الممكن حدوث مفاجآت سلبية. "كبيرة جدًا بحيث لا يستطيع السوق استيعابها؟" كان مزاد سندات الخمس سنوات بقيمة 70 مليار دولار في 23 سبتمبر من أكثر المزادات إثارة للقلق في السنوات الأخيرة. كان الطلب على المزاد، مقاسًا بنسبة التغطية، في أدنى مستوياته منذ تسع سنوات. في النهاية، باعت وزارة الخزانة السندات بعائد 5.033%، أي أعلى بأكثر من 3 نقاط أساس من العائد السوقي عند انتهاء تقديم العطاءات. ثلاث نقاط أساس قد لا تبدو كثيرة، لكن بالنسبة لمزاد سندات خمس سنوات، هذا أمر استثنائي. هذه أكبر "ذيل" منذ يونيو 2022. ووفقًا لمحللي JP Morgan، يتعين العودة إلى عام 2011 — أثناء أزمة سقف الديون التي أدت إلى خفض التصنيف الائتماني الأمريكي في أغسطس من ذلك العام — للعثور على مزاد خمس سنوات أحدث "ذيلًا" مماثلًا بفارق 3 نقاط أساس. اليوم، أدت المخاوف بشأن مستقبل المالية الأمريكية إلى رفع تكاليف الاقتراض طويل الأجل. ولذلك يتوقع السوق بشكل عام أن تركز إدارة ترامب تدريجيًا طلبات التمويل الضخمة لوزارة الخزانة على الطرف الأقصر — والأقل تكلفة — من منحنى العوائد. هذا يفسر لماذا أثار مزاد سندات الخمس سنوات قبل أسبوعين هذا القلق الكبير. "ذيل" بثلاث نقاط أساس أمر شائع في مزادات السندات طويلة الأجل، لكنه غير معتاد لسندات تقع في "منتصف" منحنى العوائد. إذا اضطرت وزارة الخزانة إلى دفع علاوة أكبر على هذه السندات لضمان بيعها، فهذا يعني أننا في ورطة. قد يكون اتساع "ذيل" المزاد نتيجة عدة عوامل، منها تقلبات السوق يوم المزاد، أو مشاكل أساسية أعمق — من النوع القادر على تقويض الطلب مع الوقت. غالبًا يصعب التفريق بين هذين العاملين لأنهما ليسا متعارضين. من زاوية متفائلة، لم يصل هذا القلق بعد إلى الطرف القصير من منحنى العائد. على الأقل ليس بعد. عائدات السندات لأجل 3 و10 سنوات ارتفعت حوالي 50 نقطة أساس عن المزاد الأخير قبل شهر، وتدور حول 4.96% و5.32% على التوالي. أما عوائد سندات الثلاثين سنة فارتفعت بحوالي 35 نقطة أساس إلى 5.65%. هذا المستوى يجب أن يكون عاليًا بدرجة تكفي لجذب طلب قوي وضمان بيع سلس، أليس كذلك؟ ربما. لكن إذا حدثت مفاجآت، فقد يمتد التقلب وعدم اليقين إلى السوق بأكمله. سيراقب المستثمرون التطورات عن كثب كما يفعل النسر. (الآراء الواردة تعبر عن رأي الكاتب وحده، الكاتب هو كاتب عمود في رويترز) هل أعجبك هذا العمود؟ مرحبًا بك في "الفائدة المفتوحة" من رويترز، وهو مصدر جديد لا غنى عنه لتعليقات الأسواق المالية العالمية. تابع ROI على LinkedIn وX. يمكنك أيضًا الاستماع يوميًا إلى بودكاست "Morning Bid" عبر Apple، وSpotify أو تطبيق رويترز للاستماع إلى تحليلات عميقة لأهم أخبار الأسواق والمال من مراسلي رويترز. اشترك لتحصل على البرنامج طوال أيام الأسبوع. أكبر "ذيل" في مزاد السندات الأمريكية لأجل 5 سنوات منذ 2022 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkmkzogpm/TAIL.png (لتيسير فهم غير الناطقين بالإنجليزية، قامت رويترز بترجمة هذا التقرير تلقائيًا إلى عدة لغات أخرى. قد تحتوي الترجمة التلقائية على أخطاء أو لا تتضمن السياق المطلوب، ولا تضمن رويترز دقة النص المترجم آليًا ويقدم فقط لراحة القارئ. ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن أي ضرر أو خسارة تنتج عن استخدام الترجمة الآلية.)
إلغاء سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 سنة قد يأتي بنتائج عكسية؟ بنك BNP Paribas يحذر من احتمال تفاقم عمليات البيع في السوق ويُبقي على توقعاته بارتفاع العائد على السندات لأجل 30 سنة إلى 5.8%
حذرت Banque de Paris الفرنسية من أن وزيرة الخزانة الأمريكية، جانيت يلين، يجب أن تقاوم الدعوات لإلغاء إصدار السندات الأمريكية لأجل 20 سنة، لأن هذه الخطوة، التي تبدو وكأنها تهدف إلى خفض تكلفة التمويل طويل الأجل، قد تأتي بنتائج عكسية، فليس من المرجح أن تستمر في خفض عائدات السندات الأمريكية، بل قد تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض وتراجع سيولة السوق.
لا تزال آفاق رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي غير مؤكدة، وDaly تركز على استمرارية صدمة التضخم، وBowman يواصل دفع إصلاحات الرقابة المصرفية
يعمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي حالياً على دفع تعديلات هامة في كل من سياسة النقدية ورقابة البنوك في الوقت نفسه.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
