كانت الهند تهدف إلى التحكم في استهلاك الذهب، لكنها عن غير قصد عززت تجارة النقد في السوق السوداء

سوق الذهب في الهند يشهد تغيرًا لا يرغب فيه صناع السياسات: كلما ارتفع السعر الرسمي للذهب وزادت الأعباء الضريبية، اتجه عدد متزايد من المشترين نحو المعاملات النقدية دون فواتير.

نقلت بلومبرغ عن عدة مصادر في القطاع بأن أسعار الصفقات النقدية خارج السوق لبعض الذهب والمجوهرات في الهند أقل بنسبة تصل حتى 6% مقارنة بالسوق النظامي، الأمر الذي يجعل بعض المشترين بالجملة يتجنبون قنوات البيع الرسمية.

ذكرت ربة منزل تدعى أنورادا (Anuradha) وتبلغ من العمر 55 عامًا لوكالة بلومبرغ أنها حصلت على خصم قدره 5000 روبية (ما يعادل حوالي 52 دولارًا) لكل 10 غرامات عند شرائها مشغولات ذهبية لحفل زفاف ابنتها، لكنها لم تحصل على فاتورة.

رغم أن سعر الذهب تراجع قليلًا بعد أن سجل رقمًا قياسيًا في وقت سابق من هذا العام، إلا أنه ما زال أعلى تقريبًا بنسبة 28% مقارنة بالعام الماضي، مما يجعل الخصومات أكثر جاذبية مع ارتفاع الأسعار الفعلي.

عبء الضرائب يرفع تكلفة القنوات النظامية

المعاملات غير النظامية في الذهب ليست ظاهرة جديدة في الهند، لكن في السابق لم تكن هناك حوافز سعرية قوية. كانت رسوم الجمارك على واردات الذهب 6% سابقًا، ثم رفعت الحكومة معدلات الضرائب على واردات الذهب والفضة إلى 15% بهدف كبح واردات المعادن الثمينة وتخفيف العجز التجاري المتنامي؛ كما يُفرض على المستهلكين الأفراد دفع 3% إضافية كضريبة السلع والخدمات (GST) عند شراء الذهب.

خارج القنوات النظامية، يمكن للمتعاملين تجنب جزء من الضرائب وإعادة تمرير التوفير للمشترين على شكل خصومات. يقول خبراء السوق إن أسعار الذهب في السوق النقدي حالياً يمكن أن تكون أقل بما يصل إلى 200 دولار لكل أونصة عن السعر المحلي المرجعي في الهند، بينما الذهب المستورد عبر القنوات النظامية كان، في سبتمبر، أقل من سعر الوصول مع الضرائب بمتوسط 50 دولار فقط.

أشار هيرين شانداريا (Hiren Chandaria)، المدير التنفيذي لمنطقة الشرق الأوسط وآسيا في شركة Monetary Metals لتجارة المعادن الثمينة في لندن، إلى أن هذا الفرق الكبير في الأسعار في السوق غير النظامي يعكس الجدوى الاقتصادية للقنوات غير الرسمية؛ فالضرائب الأعلى على الاستيراد عززت دافع دخول الذهب للسوق عبر قنوات غير رسمية.

أما بالنسبة للمستهلكين الأفراد، فقد أصبح الفرق في الأسعار ملحوظًا أيضًا. ويذكر خبراء السوق أن بعض المستهلكين يحصلون من خلال المساومة مع صائغي المجوهرات وبناء علاقات تجارية طويلة الأمد على خصومات تصل إلى 10,000 روبية لكل 10 غرامات من الذهب.

الحكومة الهندية تحاول تقليل الاستيراد لكن تحفز السوق النقدي

الذهب هو ثاني أكبر سلعة تجارية مستوردة في الهند بعد النفط، كما يُعد من المصادر الرئيسية للعجز التجاري. في يوليو، اتسع العجز التجاري الهندي ليصل نحو 32 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام. وخلال الأشهر الأربعة الماضية، ارتفعت فاتورة واردات الذهب بأكثر من 32٪ على أساس سنوي، ما دفع رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مودي (Narendra Modi) لحث المواطنين مرتين خلال خمسة أشهر على تقليل شراء الذهب للحفاظ على احتياطيات النقد الأجنبي.

لكن الجمع بين ارتفاع الأسعار وزيادة الضرائب جعلت من تأثير السياسات أمرًا مزدوجًا؛ إذ انخفضت واردات الذهب النظامية في أغسطس إلى أقل من نصف مستواها في نفس الفترة من العام الماضي، مما يدل على أن الطلب الرسمي تعرض بالفعل للضغط؛ وفي الوقت نفسه، انتعشت المعاملات النقدية غير النظامية من جديد، وبدأ جزء من الطلب في البحث عن قنوات بديلة ذات عبء ضريبي أقل.

هذا التحول في السوق يتأثر بشكل خاص ببنية استهلاك الذهب في الهند. الهند هي ثاني أكبر مستهلك للذهب في العالم، ويستخدم الذهب فيها ليس فقط في المجوهرات بل كهدايا ووسيلة للتوفير الأسري، حيث تؤدي حفلات الزفاف والمهرجانات والمناسبات الحياتية المهمة إلى طلب مستقر. ومع بداية موسم حفلات الزواج والمناسبات في منتصف أكتوبر واستمراره حتى مارس من العام التالي، من المتوقع استمرار الطلب على المعاملات النقدية للذهب عند مستويات مرتفعة.

ورغم أن أسعار الذهب تراجعت من ذروتها السنوية، إلا أن السعر الفعلي ما زال مرتفعًا جدًا، وفي مثل هذا المناخ حتى نسبة خصم قليلة تمثل مبلغًا كبيرًا بالروبية للمستهلكين الهنود، مما يعزز دافعهم لتجنب الضرائب الرسمية أكثر فأكثر.

كانت الحكومة الهندية تأمل عبر رفع ضرائب الاستيراد أن تقلل الطلب على الذهب وتقلص العجز التجاري، لكن الفرق المتزايد بين أسعار السوق النظامي وسعر السوق النقدي يخلق مجالًا جديدًا للمضاربة. وكلما ازداد سعر الذهب، أصبح كل فارق بسيط بسبب الضريبة أكثر قدرة على دفع المستهلكين نحو قنوات تداول غير شفافة.