تصاعدت مخاطر التدخل مرة أخرى! بعد أن أرسلت اليابان والولايات المتحدة إشارات متتالية، دعا أكبر مسؤول مالي ياباني السوق إلى أخذ الأمر بجدية.

أفادت منصة Zhihui Finance APP أن أكبر مسؤول عن الشؤون النقدية في اليابان، Jun Mimura، صرّح يوم الاثنين بأن السوق يجب أن تأخذ على محمل الجد الرسالة "الواضحة جدًا" التي أرسلتها طوكيو وواشنطن الأسبوع الماضي بشأن الين الياباني. هذا التصريح يُظهر استعداده لاتخاذ إجراءات للحد من التراجع المفرط للين. حتى لحظة كتابة هذا التقرير، تراجع سعر صرف الدولار مقابل الين قليلًا مسجلًا 156.75.

وزيرة المالية اليابانية، Satsuki Katayama، قدّمت يوم الجمعة الماضي توضيحًا غير معتاد حول مناقشات الزعيمين الأمريكي والياباني حول أسعار الصرف. وأوضحت أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أعرب عن قلقه بشأن ضعف الين خلال قمة جمعته برئيسة الوزراء اليابانية Sanae Takaichi. وكإشارة عن عزمهما المشترك للتعامل مع ضعف الين، أكدت Katayama ووزير الخزانة الأمريكي Bessent خلال مكالمة هاتفية يوم الجمعة الماضي مجددًا أن تقييم الين المنخفض يمثل مصدر قلق.

وخلال مقابلة تناول فيها تراجع الين مؤخرًا، قال Jun Mimura: "لقد أرسل رئيس وزراء اليابان ووزير المالية والجانب الأمريكي رسالة واضحة للغاية. ينبغي للسوق أن تنظر بجدية لهذه الرسالة." وأضاف: "سأراقب عن كثب ما إذا كان السوق سيواصل أخذ هذه الرسالة على محمل الجد."

ورغم أن Jun Mimura رفض التعليق على ما إذا كانت اليابان قد تتدخل مرة أخرى لدعم الين، إلا أنه أوضح أنه فيما يخص تحركات الين الأخيرة، فهو "غير راضٍ" ولا "يشعر بالاطمئنان" — مما يدل على أن طوكيو لا تزال متيقظة تجاه مخاطر تراجع الين مجددًا.

رفع بنك اليابان المركزي هذا الشهر سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما كان متوقعًا، ليصل سعر الفائدة الأساسي إلى 1.25% وهو أعلى مستوى منذ 31 عامًا. غير أن هذا الرفع الذي كان متوقعًا على نطاق واسع لم يعزز مكانة الين، بل تراجع الين أكثر. ويرى السوق أن تصريحات محافظ بنك اليابان Kazuo Ueda في المؤتمر الصحفي بعد القرار خيبت آمال المستثمرين الذين كانوا يتوقعون لهجة أكثر تشددًا.

وبالإضافة إلى ضعف حدة تصريحات Kazuo Ueda، أثار تصويت عضوين في لجنة السياسة النقدية ببنك اليابان ضد رفع الفائدة، مخاوف من أن البنك المركزي "ليس متشددًا بما يكفي". عَلِمَ أن من بين الأعضاء التسعة للجنة السياسة النقدية، صوّت Unichiro Asada وAyano Sato ضد رفع الفائدة. وكانت أسباب Asada أن معدل زيادة مؤشر أسعار المستهلكين باستثناء الأغذية الطازجة أقل من 2% و"الوضع الاقتصادي ليس بالضرورة قويًا"; أما Sato فقالت إن الوضعين الاقتصادي والسعري لم يشهدا تسارعًا ملحوظًا، "ومن غير المناسب رفع الفائدة في هذا الوقت".

لذلك، يراهن المتداولون على أن صانعي السياسات اليابانيين سيجدون صعوبة في مواكبة التحول نحو التشدد من البنوك المركزية العالمية — ما سيبقي فارق أسعار الفائدة كبيرًا بين اليابان والاقتصادات الكبرى، وعليه سيظل الين تحت الضغط أمام الدولار.

ويعتقد الاستراتيجيون أنه مع استمرار تراجع الين بعد اجتماع بنك اليابان في 18 سبتمبر، عاد مستوى 1 دولار = 160 ين ليصبح اختبارًا لقدرة اليابان على تحمل ضعف الين. ومع ذلك، فإن تصاعد تهديد التدخل بحد ذاته قد يحد من هبوط الين. لكن ما إذا كان التدخل سيؤدي إلى انعكاس دائم سيعتمد إلى حد كبير على مدى مشاركة الولايات المتحدة؛ تاريخيًا، عند وجود عوامل أساسية سلبية للسياسة النقدية، غالبًا ما يكون من الصعب أن تحقق تدخلات اليابان بمفردها تأثيرًا مستدامًا.

إن دخول الولايات المتحدة هذا الصيف لدعم الين قد زاد من المخاطر التي يواجهها المستثمرون الذين يراهنون ضد الين. وقد أصدر وزير الخزانة الأمريكي Bessent مرارًا إشارات تدعم قوة الين، بل وصرّح صراحة بأنه "صانع السوق" فيما يخص سعر صرف الين، محذرًا المتداولين الذين يراهنون ضده "من المراهنة عليه".

قال Ray Attrill، رئيس استراتيجيات الصرف الأجنبي في National Australia Bank: "من الممكن تمامًا أن يعود سعر صرف الدولار مقابل الين إلى 160، لكنني أتوقع أن تهديد التدخل سيمنع اختراق هذا المستوى." وأضاف أيضًا أن قرار الولايات المتحدة بتقديم مزيد من الدعم لليابان قد يعتمد على مدى رغبة اليابان في رفع الفائدة بشكل أسرع أو أكبر مما يتوقعه السوق حاليًا.