قد تدفع اليابان لتسعير النفط بالين، مما سيؤثر على معاملات التحكيم التجاري

⑴ أفادت تقارير أن مصادر من بنك اليابان المركزي كشفت عن التوصل إلى اتفاق بالغ الأهمية وغير معلن لضمان الطلب الياباني على النفط، وفسر السوق ذلك على أنه احتمال تسعير النفط بالين الياباني. ⑵ إذا تحقق ذلك، فسوف لا يقتصر الأمر على زعزعة تجارة الفائدة بالين المتواصلة منذ عقود، بل سينقطع المسار تماماً. ⑶ تسعير النفط بالين يشير إلى أن اليابان أو شركاء تعاملها قد يسددون جزءاً من مشتريات النفط بالين بدلاً من الدولار، مع العلم أن سوق النفط يُسَعَّر بالدولار منذ عشرات السنين. ⑷ عادةً ما تحصل اليابان على إيراداتها بالين، ثم تضطر لبيع الين وشراء الدولار لدفع ثمن الوقود، وهذه الموجات المتواصلة من بيع الين تولد ضغطاً هيكلياً يُضعف الين، ويجعل من التمويل الرخيص بالين خياراً مغرياً. ⑸ إذا أصبحت حصة أكبر من فاتورة النفط اليابانية تُسدَّد بالين، خصوصاً بعد تعطل هرمز وضمن اتفاق سياسي ثنائي مع الولايات المتحدة، فهذا سيغير أمرين معاً: ستحتاج اليابان إلى دولارات أقل للطاقة، كما أن الأطراف التي تتلقى الين ستكون لديها دوافع للاحتفاظ به أو إعادة تدويره، ما سيقلل من المصادر الرئيسية لبيع الين. ⑹ في الوقت نفسه، ترتفع عوائد السندات اليابانية، إلا أن الين يضعف حتى بعد تدخلات عدة، كما أن العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات يتجاوز الآن 5.18% ولا تظهر بوادر توقف. ⑺ هناك من يرى أن وزيرة الخزانة الأمريكية Yellen قد تلجأ حتى إلى بيع اليورو لإنقاذ الين، وتضاعف من عمليات إعادة شراء سندات الخزانة، وتحذّر الاحتياطي الفيدرالي من توسيع أداة FIMA لصالح اليابان، وإلا سيشهد العالم انهيار سندات الخزانة الأمريكية. ⑻ التحول إلى تسعير النفط بالين سيعزز موقف الين، ويرفع كلفة تمويل التجارة القديمة القائمة على الفارق، ويُسرّع من الانتقال إلى صفقات معاكسة. ⑼ ارتفاع العوائد في كلا البلدين شدد بالفعل الظروف المالية، وإذا تزامن ذلك مع ضغط مفاجئ على الين، فسيجبر المراكز ذات الرافعة المالية على إغلاق صفقاتها مع ارتفاع عائدات سندات البلدين معاً. ⑽ من منظور السوق، إن تحقق تسعير النفط بالين، فسيغير اتجاه تدفقات تسوية الطاقة وأموال المراجحة، وستكون هناك حاجة لمتابعة تفاصيل الاتفاقات ذات الصلة، وسعر صرف الين، وترابط العائد على السندات الأمريكية واليابانية.