لم ينخفض كما هو متوقع! الذهب الفوري يصمد أمام عاصفة السياسة المتشددة ونوافذ التحول تقترب.

اليوم الأحد (20 سبتمبر) السوق مغلق، وحتى يوم الجمعة (18 سبتمبر) أغلقت أسعار الذهب الفورية عند حوالي 4377.52 دولار أمريكي، مرتفعة بنسبة 0.84%، وسعر الافتتاح كان 4340.30 دولار/أونصة، وسجلت أعلى مستوى عند 4399.49 دولار/أونصة، وأدنى مستوى عند 4334.37 دولار/أونصة. الذهب الفوري اخترق بقوة مستوى 4392.65 دولار/أونصة (≈ 937 يوان/غرام)، وارتفع بنسبة 1.19% في يوم واحد! تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة من الفيدرالي + البنك المركزي الصيني يشتري الذهب بقوة للشهر الثاني والعشرين على التوالي (زاد في أغسطس 20.22 طن) + هجوم على ناقلة نفط في مضيق هرمز، ثلاث عواصف أشعلت موجة بحث عالمية عن الأمان! تشو دا فو، تشو شنغ شنغ، ولاو فنغ شيان للذهب النقي يتجاوزون جميعًا 1315 يوان/غرام، ويسجلون أعلى مستوياتهم هذا العام!

【موجز الأخبار】

تثبيت أسعار الفائدة، تصريحات حازمة من الرئيس، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يتجاوز 5%—هذه الثلاثية القياسية السلبية دفعت سعر الذهب إلى ما دون 4250 دولارًا في أدنى نقطة، قبل أن يتعافى بسرعة ويغلق يوم الجمعة قرب أعلى مستوى أسبوعي عند 4400 دولار، منهياً ثلاث أسابيع من التراجع المتتالي. كما بدأت العوائد طويلة الأجل في التراجع من مستوياتها المرتفعة. رسالة السوق كانت واضحة: هناك ضغط بيع، لكن قوى الشراء أكثر صلابة.

أسعار النفط تراجعت لثالث جلسة متتالية، حيث انخفض برنت إلى قرب 104 دولارات، وعاد WTI إلى عتبة 100 دولار، مما خفّض توقعات التضخم وسمح لعوائد السندات طويلة الأجل بالتقاط أنفاسها. تراجع تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد (كالذهب)، وهذا يمثل رياحًا مواتية تقليدية للذهب. فرغم أن "التراجع" لا يعني "انعكاس الاتجاه"، فإن بدء الحركة يخفف تدريجيًا من القيود.

في الماضي، اعتمد سعر الذهب على توقعات التيسير المالي، أما اليوم فهو يستند إلى قوى أبطأ وأكثر تماسكاً واستدامة: البنوك المركزية العالمية تواصل تنويع احتياطياتها وتقليل تعرضها للسندات الأمريكية؛ ارتفعت حيازات صناديق ETF للذهب عالميًا إلى نحو 3000 طن، ما أعاد تأسيس الطلب الاستثماري؛ في الهند، ارتفعت مشتريات الذهب الرقمي في أغسطس مقارنة بالعام السابق بنسبة 110%، وما تزال الطلبات على الذهب الفعلي مستقرة. هذه الأموال ليست حساسة للعوائد قصيرة الأجل ولا تطارد القمم، بل تشتري كلما حدث تصحيح — مما يزيد من سماكة قاع السوق.

العجز الكلي في الولايات المتحدة لا يزال فوق 6% من إجمالي الناتج المحلي، وفقط مدفوعات الفائدة السنوية تتجاوز 1 تريليون دولار، وكلما استمرت أسعار الفائدة المرتفعة، أصبح من الصعب التعامل مع هذا العبء. الحجة التقليدية بأن "الفائدة الأعلى سلبية دائمًا للذهب" لم تعد دقيقة، لأن الفائدة المرتفعة بحد ذاتها تزيد المخاوف بشأن استدامة الديون، وهو ما يجعل الذهب أداة تحوط مثالية. Goldman Sachs تبقي على هدف 5400 دولار لنهاية 2027، وUBS تتوقع الوصول التدريجي لهذا السعر بحلول سبتمبر 2027، بينما توقعت Societe Generale نطاق 5000 إلى 5250 دولار — الخلاف بين المؤسسات حول المستوى، وليس الاتجاه.

هل ستواصل أسعار النفط التراجع: هذا يحدد توجهات التضخم وميل العائدات الحقيقية؛

هل يستطيع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات العودة فعليًا دون 5% والثبات: هذا سيقرر إن كان الضغط سيستمر أم سينحسر؛

هل سيغير مسؤولو الفيدرالي من لهجتهم: هذا سيحدد احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر وديسمبر؛

حركة العبور في مضيق هرمز والأوضاع في الشرق الأوسط: هذا سيحدد ما إذا كان يجب زيادة مراكز التحوط؛

تدفقات أموال ETF وإيقاع مشتريات البنوك المركزية للذهب: هذا سيقرر ما إذا كان قاع السوق سيزداد سماكة.

【أحدث التحليلات الفنية للذهب الفوري】

من الناحية الفنية، أكدت حركة الانعكاس قرب متوسط 50 يومًا تحول الاتجاة المتوسط الأجل إلى إيجابي، كما برهنت على نمط القيعان الصاعدة المتتابعة منذ منتصف يوليو. طالما بقي سعر الذهب أعلى خط 4405 دولار، سيبقى المجال مفتوحًا للصعود، مع استهداف النطاق 4466-4500 دولار؛ أما إذا فقد مستوى الدعم عند 4331 دولار، فحينها سيعيد اختبار 4281 و4235 دولار.

أهم من الأسعار هو الإيقاع: فالثبات رغم مؤشرات الفيدرالي الحازمة وبيئة الفائدة المرتفعة يوضح أن منطق تحريك السوق قد تغيّر بالفعل.