من موجة Token إلى بحر خوادم AI بقيمة 1.3 تريليون دولار: انفجار شامل في قوة الحوسبة للتعلم AI، وشركات رائدة مثل Dell تدخل عصر الذهب لـ "كمية+سعر+حصة السوق"

أفادت تطبيق "Zhihui Caijing" للأخبار المالية أن التقرير البحثي الأخير الذي أصدرته شركة Goldman Sachs تحت عنوان "2Q26 خريطة حصص السوق وآفاق النمو لسوق الخوادم" يُظهر أن كبار مُصنعي مجموعات خوادم الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم مثل Dell يشاركون حاليًا في مكاسب مزدوجة؛ أولاً من توسع حجم سوق خوادم الذكاء الاصطناعي المتسارع، وثانيًا من الزيادة الكبيرة في حجم طلبات العملاء الأساسيين للحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي من المؤسسات الكبرى والسُحب الجديدة. هذه المكاسب ليست فقط نتيجة ارتفاع أسعار الأجهزة بشكل سلبي.

ووفقًا لتعريف 650 Group كما ورد في تقرير Goldman Sachs، أظهرت البيانات أن دخل Dell من خوادم الذكاء الاصطناعي في الربع الثاني من 2026 ارتفع بنسبة 146% عن نفس الفترة من العام الماضي، وشهدت الشحنات زيادة بنسبة 80%، وارتفع متوسط سعر البيع (ASP) بنسبة 37%. وبهذا يكون معدل نمو الدخل أعلى بكثير من متوسط الصناعة البالغ 94%. وارتفعت حصة دخل خوادم الذكاء الاصطناعي في السوق من 13% إلى 17%، فيما زادت حصة الخوادم التقليدية من 15% إلى 29%.

وبناءً على ذلك، أبقت Goldman Sachs على تصنيف "شراء" لسهم Dell (DELL.US) وتعتبره الأكثر إيجابية، محددة سعر هدف لمدة 12 شهرًا عند 570 دولارًا، وذلك باستخدام مضاعف أرباح متوقع للسهم بمقدار 18 مرة. كما تم الإبقاء على تصنيف "شراء" لـ Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) مع سعر هدف 75 دولارًا ومضاعف أرباح متوقع 14 مرة، بينما أبقت على تصنيف "بيع" لسهم Super Micro Computer (SMCI.US) مع سعر هدف 34 دولارًا بناءً على مضاعف أرباح متوقع 7.5 مرات، ولم يتم تعديل الأسعار المستهدفة في هذا التقرير.

يؤكد تقرير Goldman Sachs أن Dell تُعد واحدة من أبرز العلامات التجارية التي توسعت في حصة سوق الخوادم في هذا الدورة التوسعية، بينما تحتفظ Hewlett Packard Enterprise بقيمة التكوين لمنصة البنية التحتية للمؤسسات، وتواجه Super Micro Computer مشكلة المنافسة بسبب النمو البطيء نسبيًا في أقسام أعمال الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. وتظهر أحدث توقعات Goldman Sachs أن الحجم الكلي لسوق الخوادم بحلول عام 2030 سيصل إلى نحو 1.5 تريليون دولار، يشكل سوق خوادم الذكاء الاصطناعي منها حوالي 1.3 تريليون دولار، والخوادم التقليدية حوالي 192 مليار دولار. أما توقعات Goldman Sachs لسنة 2026 فقد وردت في التقرير بشكل منفصل.

الإحداثيات الاستثمارية لخوادم الذكاء الاصطناعي وفق Goldman Sachs: ارتفاع متزامن في الحجم والسعر وتركيز الحصة بشكل متزايد نحو القادة

تُظهر الأبحاث الفعلية والنماذج التنبؤية الحديثة لـ Goldman Sachs أن التحول الأساسي في صناعة الخوادم عالميًا هو استمرار خوادم الذكاء الاصطناعي في تحقيق نمو متزامن في الحجم والسعر، وأن الخوادم التقليدية دخلت مرحلة توسع ملحوظ في الدخل، ما أدى لمراجعة تصاعدية لمساحة السوق بحلول 2030.

ووفقًا لتعريف 650 Group المستخدم عند Goldman Sachs، نمت عائدات خوادم الذكاء الاصطناعي في الربع الثاني بنسبة 94% على أساس سنوي، بسبب ارتفاع الشحنات بنسبة 20% وارتفاع ASP بنسبة 62%. أما تعريف IDC لخوادم التسريع فيشير إلى زيادة إيرادات بنسبة 43%، وزيادة الشحنات بنسبة 10%، وارتفاع ASP بنسبة 30%. في جانب الخوادم التقليدية، تشير تقديرات 650 Group إلى نمو الإيرادات بنسبة 91% مقارنة بنسبة 24% في الربع الأول، رغم تراجع الشحنات بنسبة 9%، وارتفاع ASP بنسبة 111%. في حين تشير بيانات IDC إلى أن الإيرادات ارتفعت بنسبة 81%، والشحنات بنسبة 17%، وASP بنسبة 56%. تدعم كلتا المجموعتين من التعاريف التوسع القوي في الإيرادات، لكنهما تختلفان في تقديرهما لحجم الشحنات للخوادم التقليدية، وASP هو المؤشر المتوسط لسعر البيع وليس زيادة سعر خوادم Nvidia Blackwell أو Rubin لنفس الفئة فقط.

الأهم من ذلك، أن 650 Group رفعت متوسط توقعاتها السنوية لعائدات السوق الكلي للخوادم وخوادم الذكاء الاصطناعي والخوادم التقليدية للفترة بين 2026 – 2030 بنسب تقارب 7% و4% و17% على التوالي. وبذلك يُتوقع أن يصل الحجم الإجمالي إلى نحو 1.5 تريليون دولار بحلول عام 2030، منها خوادم الذكاء الاصطناعي حوالي 1.3 تريليون دولار والخوادم التقليدية حوالي 192 مليار دولار. وتقدر معدلات النمو التراكمية السنوية للإيرادات للفترة من 2025 إلى 2030 بحوالي 39% و46% و17% على التوالي، فيما يستند نمو 46% في خوادم الذكاء الاصطناعي إلى نمو تراكمي في الشحنات بنحو 29% ونمو تراكمي في ASP بنحو 13%.

ويرى فريق محللي Goldman Sachs أن إمكانات التوسع في سوق خوادم الذكاء الاصطناعي الذي تنشط فيه Dell كبيرة جداً: من المتوقع أن ترتفع سوق خدمات السحابة الثانوية وتأجير القدرات الحسابية، والتي تشمل موجة "NeoCloud" الجديدة مثل CoreWeave، من 45.209 مليار دولار في 2025 إلى 560.536 مليار دولار في 2030 بمعدل نمو تراكمي 65%. فيما يتوقع أن يتوسع سوق تقديم مجموعات الخوادم للذكاء الاصطناعي للقطاع المؤسسي من 14.430 مليار دولار إلى 91.472 مليار دولار بمعدل تراكمي 45%. ومن المتوقع أن تصل سوق خوادم الذكاء الاصطناعي لمزودي الحوسبة السحابية العملاقة إلى حوالي 646.737 مليار دولار بمعدل تراكمي 37%. وتشير هذه البيانات والنماذج إلى انتقال نمو خوادم الذكاء الاصطناعي من بعض مزودي الخدمات السحابية الضخمة إلى سُحب جديدة سريعة النمو وقاعدة واسعة من العملاء المؤسسيين، وقد نجحت Dell في ترسيخ حصة قوية بين هذين النوعين من العملاء.

النقطة المفتاحية في المشهد التنافسي ليست أن كل مُصنّعي الخوادم يستفيدون بالتساوي، بل من يستطيع الحصول على حصة أكبر من أكثر مجموعات العملاء توسعًا. ارتفعت حصة Dell من سوق دخل خوادم الذكاء الاصطناعي للسحابة الجديدة من 47% إلى 51%، وفي السوق المؤسسي من 30% إلى 46%. أما بالنسبة للخوادم التقليدية فارتفعت الحصة في سوقي السحابة الجديدة والشركات من 15% و21% إلى 34% و36% على التوالي، مع ارتفاع دخل العملاء المعنيين بنسبة 502% و219%، ما يعكس قدرة التوسع على عدة مستويات. وتُظهر تقديرات 650 Group لعامها المالي زيادة بمقدار 11.3 مليار دولار (بنمو 278%) في دخل الخوادم التقليدية في الربع الثاني؛ بالمقابل بلغت عائدات Dell من الخوادم التقليدية والشبكات 10.5 مليار دولار (بنمو 122%) في فترة مالية حتى 31 يوليو، مع التأكيد على اختلاف تصنيف الأعمال وفترة الإحصاء بينهما.

بالنسبة لـ Hewlett Packard Enterprise، تشير تقديرات 650 Group إلى نمو دخل الخوادم التقليدية بنسبة 75% مع انخفاض الحصة من 13% إلى 12%. بينما تراجع دخل خوادم الذكاء الاصطناعي بنسبة 10%، وتراجعت الشحنات بنسبة 42% مع ارتفاع ASP بنسبة 54%، وانخفضت الحصة من 3% إلى 1%. لذلك، فإن تصنيف "شراء" من Goldman Sachs لا يعني زيادة في حصة خوادم الذكاء الاصطناعي هذا الربع. وبالنظر إلى بياناتها التشغيلية، نفهم أكثر أسباب تفاؤل Goldman Sachs تجاه Hewlett Packard Enterprise الرائدة في خوادم الذكاء الاصطناعي: فقد نمت عائدات الشبكات لديها بنسبة 74.9% في الربع الثالث للسنة المالية 2026، بما في ذلك زيادة بنسبة 112.2% في عائدات شبكات مراكز البيانات؛ كما رفعت الشركة توقعاتها لنمو الإيرادات للسنة المالية 2027 إلى 13%-17%، وتوقعاتها لنمو الأرباح المعدلة للسهم إلى 16%-20%، ما يشير إلى مساهمة قطاعات الشبكات والبنية التحتية في النمو خارج الخوادم فقط.

أما Super Micro Computer فقد أظهرت تباينًا واضحًا: ارتفع دخل الخوادم التقليدية بنسبة 356%، وزادت الحصة من 4% إلى 10%. أما دخل خوادم الذكاء الاصطناعي فارتفع بنسبة 66% والشحنات بنسبة 59%، ولكنه أبطأ من معدل نمو السوق الذي تقدره 650 Group، وتراجعت الحصة في سوق الذكاء الاصطناعي من 9% إلى 8%، وفي سوق السحابة الجديدة من 29% إلى 25%، ما يدعم موقف Goldman Sachs الحذر من الناحية التنافسية.

من ازدهار Token إلى تسليم الأنظمة الكاملة: عصر ازدهار خوادم الاستدلال

قدرات تطبيقات النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي تتطور نحو عصر الذكاء الاصطناعي العام (AGI)، مع توسع عمليات التمويل والشراء القوي لمزودي الذكاء الاصطناعي الرائدين Anthropic وOpenAI. ويتشكل تفاعل زمني متبادل بين نمو تمويلهم، وشراء قدرات الحوسبة، وتصاعد دخل شرائح الذكاء الاصطناعي، مما يدعم توقعات Goldman Sachs لنمو الخوادم.

أطلقت Astra، وهي التي أشعلت النقاش حول AGI، من خلال الكشف الرسمي عن تعزيز قدرات البرمجة والتصفح والتفاعل مع الحاسوب وتنفيذ المهام المعقدة، مما يوسع دور الذكاء الاصطناعي في الأعمال بشكل كبير. وأعلنت OpenAI عن تعليق الاشتراك في باقة Pro 20X بقيمة 200 دولار شهريًا للمشتركين الجدد والترقيات بدءًا من 10 سبتمبر، مع استمرار الاشتراكات الحالية دون تغيير. أما في الأسواق المالية، تفكر OpenAI بجولة تمويل جديدة بتقييم يتجاوز 1.2 تريليون دولار، فيما تسعى Anthropic إلى تمويل محتمل يُقدر بنحو 2 تريليون دولار مع إمكانية بيع أسهم بقيمة تصل إلى 100 مليار دولار في الاكتتاب العام، مع التأكيد على اعتبار هذه الأرقام ضمن خطط واستعدادات التمويل فقط.

أما ما يتعلق مباشرة بسلسلة الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي ومكوناتها، فهو توسيع Anthropic لقدراتها: اتفاقية تصل حتى 5 جيجاوات مع Amazon، وأخرى بنفس القدر مع Google وBroadcom لبدء التشغيل في 2027، إلى جانب استثمارات بنحو 30 مليار دولار في قدرات Azure و50 مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في أمريكا عبر Fluidstack، إضافة إلى زيادة قدرة SpaceX Colossus 1 بما يتجاوز 300 ميغاواط.

بيانات النمو التشغيلي على مستوى شركات شرائح الذكاء الاصطناعي الأساسية وطلب شرائح التخزين التي تقودها حمى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي العالمي كانت أيضًا قوية جدًا: فقد بلغت عائدات Nvidia من مراكز البيانات في الربع الثاني لعام 2027 المالي 89 مليار دولار بزيادة 117% سنويًا، مع توقعات بإيرادات إجمالية 108 مليار دولار للربع التالي؛ كما ارتفعت صادرات كوريا الجنوبية في أغسطس بنسبة 68.7% إلى 98.26 مليار دولار، حيث بلغت صادرات أشباه الموصلات 46.65 مليار دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف الفترة نفسها من العام السابق. وبالنسبة لفترة 1-10 سبتمبر، سجلت الصادرات نموًا بنسبة 82.6% إلى حوالي 34.97 مليار دولار. كل هذه الحلقات المتصلة تدعم رؤية سوقية متفائلة: توسع الذكاء الاصطناعي لا يظهر فقط في قدرات التطبيقات الجديدة، بل أيضًا في طلبات الشراء الكبيرة طويلة الأجل ودخل الأجهزة المتزايد. ومعنى ذلك أن مصنعي خوادم الذكاء الاصطناعي يواجهون الآن طلبًا متزايدًا ليس فقط لتركيب مجموعات التدريب، بل لإمدادات ضخمة من خدمات الاستدلال الذكاء الاصطناعي المتنوعة والموجهة لجميع القطاعات.

الطلب على Token من مستخدمي الفئتين B2C وB2B والنمو المتزامن في قدرات رقاقات التخزين للمؤسسات دفع نمو الخوادم في هذه الجولة من الشراء من كونه شراءًا لمعدات لمرة واحدة إلى ترقية للبنية التحتية تمتد عبر سنوات عديدة. وأشار تقرير تمويلي حديث من Citibank إلى أن معدل النمو المركب الشهري لاستخدام الـ Token يُقدّر بـ 31% مع زيادة بنسبة 2434% في أغسطس 2026 مقارنة بالعام السابق؛ كما تتوقع Citibank أن الطلب على HBM سيزداد بنسبة 62% في 2027، وطلب DRAM للخوادم بنسبة 51% تقريبًا، وطلب SSD المؤسساتي بنسبة 52.9%، وترى أن التعلم المستمر وانتشار الذكاء الاصطناعي الشخصي والمادي قد يُبقي حالة العرض والطلب للتخزين في وضع عدم التوازن حتى 2031.

وفي لقاء نتائج أعمال Dell، قدمت الإدارة توقعات بأن الطلب على Token للاستدلال سيزداد بنحو 87 ضعفًا بحلول عام 2030 إلى 3.6×10¹⁸ Token، متوقعةً أن تصبح العوامل الذكية للمؤسسات هي أكبر عبء عمل منفرد بحلول 2028. وتشير نماذج القطاع إلى توسع السوق، وتعزيز وضوح الدخل عبر زيادة الطلبات، وإثبات الربحية المتسارعة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه العوامل تشكل أساسًا حقيقيًا لمرحلة نمو عالية متعددة السنوات تمر بها Dell.

من وجهة نظر الهندسة الأساسية، إن ميزة الشركات متكاملة النظام مثل Dell في عصر الاستدلال تكمن في أن كل تطبيق ذكاء اصطناعي يأخذ طريقه إلى الاستخدام العملي، يحتاج إلى توسع مترابط في قدرات الحوسبة والذاكرة والتخزين والشبكات والإدارة التشغيلية. فكل عملية تنفيذ لمهمة بواسطة وكيل ذكي قد تتضمن التخطيط المتكرر، والاسترجاع، واستخدام الأدوات، وتشغيل الشيفرات، والتحقق من النتائج، مع تأثر إجمالي الطلب بعدد المستخدمين النشطين وتكرار المهام وعدد دورات استدعاء النموذج وطول السياق. في التحليل المُسبق (Prefill) أثناء معالجة إدخالات النموذج، يكون هناك طلب قوي على الحوسبة المتوازية؛ أما مرحلة توليد النتائج (Decode) فعادة ما تكون محدودة أكثر بعرض نطاق الذاكرة، وحجم ذاكرة المفاتيح والقيم (KV Cache) يرتفع مع الطلبات المتزامنة وطول السياق.

لذلك، تحقيق إنتاجية استدلالية أكبر يتطلب ليس فقط معالجات تسريع قوية بل وأيضًا ذاكرة ذات عرض نطاق مرتفع (HBM)، إدارة تخزين فعّالة واتصالات سريعة. على مستوى النظام الكامل، تتولى وحدة المعالجة المركزية (CPU) توزيع الوكلاء وتنفيذ الأدوات ومعالجة البيانات، بينما تدعم DRAM لخوادم الشركات وSSD المؤسسية قواعد المعرفة والوصول للبيانات والتخزين المتدرج، وتعمل الشبكة على ربط موارد الحوسبة والتخزين؛ وتحتاج المؤسسات لتطوير كل هذه العناصر ضمن بيئة إنتاجية مستدامة. وقد شددت إدارة Dell على تميزها في التصميم الهندسي، ونشر المشاريع عالميًا، واستمرارية الدعم، وقدرتها على توفير تمويل فوري من تلقي الطلب حتى التشغيل الفعلي، مما يساعد العملاء على إنتاج Tokens في وقت أقصر.

هذا يفسر لماذا يستطيع التوسع في خدمات الاستدلال الذكاء الاصطناعي دفع خوادم الذكاء الاصطناعي وخوادم المعالجات التقليدية معًا: فالأولى تتولى حسابات النماذج، والثانية تدير التطبيقات والمهام المرتبطة بتشغيل النماذج. النمو المزدوج في حصة Dell المؤسسية والسحابية الجديدة الذي أشار إليه Goldman Sachs يحقق التوافق المثالي مع نماذج التسليم المتكاملة هذه — فما يميز قادة صناعة الخوادم اليوم يتحول من "بيع المزيد من حاويات المعالجات المتسارعة" إلى "تقديم مجموعات بنية تحتية للحوسبة الذكاء الاصطناعي ذات قدرة موسعة وقادرة على إنتاج Tokens باستمرار"، مدعومًا بتوسع السوق، وزيادة قيمة كل نظام، ونمو الحصة، وخدمات الدعم المصاحبة.