التعليق السريع من متداولي Goldman Sachs على تصريحات Walsh: إذا استمر اتجاه التضخم في الربع الرابع دون تغيير، فلن تكون هناك زيادة في الفائدة مرة واحدة فقط.

قام الاحتياطي الفيدرالي باستئناف رفع أسعار الفائدة بعد ثلاث سنوات، لكن الإشارات المتشددة الصادرة عن مخطط النقاط فاجأت السوق. قال متداولو Goldman Sachs في تعليق سريع إن هذه المرة بعيدة كل البعد عن "رفع الفائدة الحمائمي".

ذكرت Wallstreet Insights أن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أقر بالإجماع رفع سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى النطاق من 3.75% إلى 4.00%، وهو أول رفع للفائدة منذ يوليو 2023.

أظهرت ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) الذي صدر بعد الاجتماع أن التوقعات المتوسطة للجنة تشير إلى أنه سيتم رفع الفائدة مرة أخرى في 2026، ولن يكون هناك أي تخفيض للفائدة في 2027، في موقف أكثر تشدداً من توقعات السوق السابقة.

وفقاً لأخبار من منصة ChasWind للتداول، في 16 سبتمبر، أشار Giulio Esposito من قسم الدخل الثابت والأسهم في Goldman Sachs في تعليق بعد الاجتماع إلى أن النتيجة كانت أكثر تشدداً من توقعات Goldman Sachs. حيث كانت Goldman Sachs تتوقع أساساً رفعاً "حمائمياً"، أي رفع الفائدة مع إرسال إشارات على محدودية الزيادات المحتملة لاحقاً.

تعتقد Goldman Sachs أن السوق يجب أن يركز بشكل خاص على أنه إذا لم يطرأ تغير جوهري على مسار التضخم في الربع الرابع، فقد تحل مسار رفع الفائدة الأمامي الأكثر عدوانية محل التوقعات الأساسية الحالية لـ"رفع مرة أخرى فقط".

كانت نتائج مخطط النقاط هذه المرة أعلى بكثير من توقعات السوق وحتى Goldman Sachs نفسها.

من بين 18 عضواً في اللجنة، توقع 12 عضواً رفع الفائدة مرتين في 2026 (بما في ذلك هذه المرة)، وتوقع 4 أعضاء رفعها ثلاث مرات، فيما حافظ عضوين فقط على موقف أكثر اعتدالاً بتوقع "رفع مرة واحدة فقط طوال العام".

كانت توقعات Goldman Sachs الأساسية قبل الاجتماع أن 10 مقابل 8 سيدعمون "رفع مرة واحدة فقط"، لكن النتيجة الفعلية اختلفت بشكل كبير عن هذا التوقع.

من حيث التوقع المتوسط لمسار أسعار الفائدة، من المتوقع أن تكون الفائدة في نهاية 2026 بين 4.00% و4.25%، وتبقى دون تغيير في 2027، وتنخفض إلى 3.75%-4.00% في 2028، ثم تنخفض أكثر إلى 3.50%-3.75% في 2029.

تم رفع القيمة المتوسطة للفائدة المحايدة بشكل طفيف من 3.06% إلى 3.25%. ومن الجدير بالذكر أن Walsh نفسه، كما في اجتماع يونيو، لم يقدم توقعاً لمخطط النقاط مرة أخرى.

وبما يتماشى مع النبرة المتشددة لمخطط النقاط، تم رفع توقعات SEP للاقتصاد الأساسي في الوقت نفسه:

• التضخم الكلي لمؤشر أسعار النفقات الشخصية (PCE) (عام 2026): ارتفع بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 3.7%؛
• التضخم الأساسي لمؤشر أسعار النفقات الشخصية (PCE) (عام 2026): ارتفع بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 3.4%؛
• نمو الناتج المحلي الإجمالي (عام 2026): ارتفع بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 2.3%؛ (عام 2027): ارتفع بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 2.4%؛
• معدل البطالة (عام 2026): انخفض بمقدار 0.2 نقطة مئوية إلى 4.1%؛ (عام 2027): انخفض أيضاً بمقدار 0.2 نقطة مئوية إلى 4.1%.

ذكرت Wallstreet Insights أن بيان FOMC لا يزال مختصراً من حيث الصياغة، ولم يقدم توجيهاً استباقياً واضحاً. أضيفت عبارة "الإنفاق المحلي يتمتع بالمرونة"، وتم تصنيف هذا الرفع بأنه "يدعم العودة بشكل أكثر سرعة إلى هدف اللجنة البالغ 2%".

كان تصريح Walsh في المؤتمر الصحفي هو الأكثر جذباً لانتباه السوق.

حدد بوضوح أن الظروف المالية الحالية "بعيدة عن أن تكون مقيدة"، وأشار إلى أن هذا الرفع مجرد "إزالة لطبقة واحدة من التيسير"، مما يشير إلى أن المجال لتشديد السياسة النقدية لا يزال كبيراً.

كانت تصريحاته بشأن التضخم قوية بشكل خاص، إذ قال بصراحة: "التضخم مرتفع جداً واستمر وقتاً طويلاً"، وأشار إلى أن مؤشر PCE الحالي متوقع عند 3.7%، وما زال هناك عدد كبير من المكونات فوق 3%، كما أعرب عن قلقه بشأن ارتفاع أسعار السلع الأساسية، واعتبر أن مخاطر التضخم تميل بشكل عام إلى الاتجاه الصعودي.

أشار Esposito في تعليقه السريع إلى إشارة تستحق الانتباه: هناك تناقض واضح بين تصريحات Walsh المتشددة وتوقعات SEP التي تظهر أن التضخم لن ينخفض ​​إلى 2% حتى عام 2029.

هذا التباين يعني أنه إذا لم يشهد اتجاه التضخم تغيراً جوهرياً في الربع الرابع، فقد يتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار رفع فائدة مقدم وأكثر عدوانية من ذلك المبيّن حالياً في مخطط النقاط، وليس الاكتفاء برفع واحد إضافي فقط.

من المتوقع أن ينشر قسم البحوث في Goldman Sachs التقرير الكامل في اليوم التالي.