رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة، تصاعد النزاع في إيران، ظل التضخم مستمر

⑴ رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة يوم الخميس، للمرة الثانية هذا العام، في محاولة لكبح التضخم المدفوع بالطاقة الناتج عن الصراع الإيراني، حيث رفع سعر الفائدة الأساسي من 2.25% إلى 2.50%. ⑵ منذ نهاية أغسطس، كسرت الهجمات المتبادلة بين الطرفين هدوءاً نسبياً دام حوالي شهر، حيث وجهت الولايات المتحدة وإيران ضربات للأصول العسكرية، والشحن والطاقة، مما دفع أسعار النفط مرة أخرى إلى ما فوق 100 دولار للبرميل، مما أعاد إحياء المخاوف من موجة ارتفاع أسعار جديدة في منطقة اليورو المستوردة للوقود. ⑶ وأشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن استمرار الصراع في الشرق الأوسط يولّد ضغوطاً تضخمية، وأن التضخم سيظل أعلى بكثير من الهدف لفترة طويلة. ⑷ وفي الوقت نفسه، رفع البنك المركزي بعض توقعات النمو والتضخم، ليعكس ذلك متانة الاقتصاد التي تجاوزت التوقعات بالإضافة إلى انتقال ارتفاع تكاليف الوقود إلى أسعار أخرى، ويتوقع حالياً أن يبلغ التضخم هذا العام 3.0%، وفي العام القادم 2.5%، وفي 2028 نسبة 2.1%. ⑸ وتُظهر توقعات يوم الخميس أنه من غير المرجح أن تعكس ارتفاع أسعار الطاقة الأخيرة بشكل كامل، لا سيما الغاز الطبيعي المستخدم للتدفئة في العديد من الدول الأوروبية، حيث أشارت بعض المؤسسات إلى أن صدمة أسعار الغاز تنتقل بشكل أبطأ من النفط، لكنها تؤثر أكثر وأطول على التضخم غير المتعلق بالطاقة. ⑹ وتُظهر تسعيرات الأسواق المالية أنه قد يحدث رفع آخر لأسعار الفائدة هذا العام، وقد يتبعها مرة أو مرتان إضافيتان في العام المقبل، بينما يرى بعض الاقتصاديين أن إجراء يوم الخميس قد يكون الأخير حالياً للبنك المركزي الأوروبي، على الرغم من تزايد من يتوقع مزيداً من التشديد. ⑺ ولم يعطِ البنك المركزي الأوروبي أي تلميح بشأن الإجراءات المستقبلية، حيث كرر فقط العبارة المعتادة بأن القرار سيستند إلى البيانات، وينتظر المستثمرون إشارات من مؤتمر لاغارد الصحفي، وتوقعت بعض المؤسسات أن تحافظ على موقف متشدد ومتابع بحذر مع الإبقاء على خيار التشديد مفتوحاً. ⑻ من المتوقع أن تحصل لاغارد وزملاؤها خلال اجتماعهم في برلين على بعض الدعم المعنوي من بيانات النمو الأخيرة، حيث أظهر اقتصاد منطقة اليورو أداءً يفوق المتوقع رغم ارتفاع تكاليف الوقود، والمنافسة القادمة من الصين، وتأثير الجفاف، بل وتسارعت القروض البنكية في يوليو، ما يدل على أن رفع الفائدة في يونيو لم يُضعِف النشاط، مما يوفر مجالاً لزيادة التشديد، ويتوقع حالياً نمواً بنسبة 0.9% في 2026، و1.4% في 2027، و1.5% في 2028. ⑼ إلا أن صُنّاع القرار سيراقبون أثر ارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومي الذي أدى إلى تشديد شروط التمويل، حيث ارتفع عائد السندات الطويلة الأجل إلى أعلى مستوى منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية، مما يعكس القلق من التضخم وتضخم الديون الحكومية، كما ساهم إصدار السندات الكبير من شركات التكنولوجيا الكبرى بسبب موجة الذكاء الاصطناعي في زيادة الضغوط التصاعدية على العوائد، بينما أدت الاضطرابات السياسية في ألمانيا إلى زعزعة مكانة سنداتها كمعيار لمنطقة اليورو. ⑽ في الوقت الحالي، تبقى مؤشرات الاقتصاد التي يراقبها البنك المركزي الأوروبي معتدلة عموماً، حيث تباطأ معدل التضخم الأساسي الشهر الماضي إلى 2.4%، وتُظهر الاستطلاعات أن المستهلكين خفّضوا توقعاتهم لنمو الأسعار، وتباطأ أيضاً نمو الأجور، وقد أشارت بعض المؤسسات إلى أنه على عكس صدمة الطاقة في 2022، فمن غير المحتمل هذا العام حدوث دوامة أسعار-أجور، نظراً لأن ظروف الطلب لا تفضي إلى ارتفاع التضخم، كما أشارت بعض المؤسسات إلى أن الشركات الألمانية حتى الآن استوعبت التكاليف الأعلى، مما يشكل تبايناً واضحاً مع دفع صدمة الطاقة بعد صراع روسيا وأوكرانيا في 2022 للتضخم فوق 10%.