من المؤكد تقريباً أن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة الليلة، والأسواق تركز على مسار السياسات المستقبلي وعلى ما إذا كانت كريستين لاغارد ستبقى في منصبها أم لا.

أفاد تطبيق اقتصاد سمارت أن البنك المركزي الأوروبي سيعلن عن قرار سعر الفائدة في الساعة 20:15 بتوقيت بكين يوم الخميس، وتتوقع الأسواق بشكل عام أن يقوم البنك برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليرفع سعر فائدة آلية الإيداع من 2.25٪ إلى 2.50٪. سيكون هذا هو رفع سعر الفائدة الثاني للبنك المركزي الأوروبي منذ أن أدت حرب إيران إلى ارتفاع أسعار الطاقة، فيما تظل معدلات التضخم الحالية أعلى بكثير من المستوى المستهدف، بينما أظهر اقتصاد منطقة اليورو أداءً أقوى من المتوقع.

كشفت الاستطلاعات أن جميع المحللين باستثناء واحد يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي سيرفع سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.5٪ يوم الخميس. وستعزز التوقعات الفصلية الجديدة أسباب رفع سعر الفائدة: فبينما تتسارع وتيرة النمو الاقتصادي في منطقة اليورو، يتزايد الضغط التضخمي كذلك.

يكافح صناع السياسات من أجل التعامل مع الارتفاع الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين الذي تجاوز 3٪، وهو أكبر ارتفاع له خلال ما يقارب ثلاث سنوات، ومن غير المحتمل أن ينخفض بشكل ملحوظ في الأشهر القادمة. وعلى عكس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا، رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة في يونيو، ويبدو أن رفع الفائدة هذا الأسبوع أمر مفروغ منه تقريبًا.

التركيز يتحول الآن إلى مسار رفع الفائدة مستقبلاً. تتوقع الأسواق رفعين أو أكثر في سعر الفائدة، بينما يبدي الاقتصاديون شكوكهم. ويوجد انقسام بين مسؤولي البنك المركزي الأوروبي: بعضهم يرى الحاجة لمزيد من الرفع بعد هذا الشهر، وآخرون يدعون إلى الحذر بسبب عدم ظهور آثار التضخم من الجولات الثانية حتى الآن، إضافة إلى استمرار المخاطر المتعلقة بمنطقة الشرق الأوسط والتجارة مع الولايات المتحدة.

قال جيري ستيرن، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في Goldman Sachs: “من الواضح أن البنك المركزي الأوروبي سيرفع سعر الفائدة هذا الأسبوع. لكن التوقعات تحيطها حالة كبيرة من عدم اليقين، وهناك مؤشرات على وجود انقسام في المجلس، ما يعني أن آفاق أسعار الفائدة غير واضحة.”

سيتم إعلان قرار سعر الفائدة في الساعة 2:45 بعد الظهر بتوقيت برلين. وستعقد كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، مؤتمراً صحفياً بعد ذلك بنصف ساعة.

2.5٪ قد تصل إلى “الحد الأعلى للفائدة المحايدة”، وبوادر انقسام داخل أكثر بنوك مجموعة السبع تشدداً

لقد ألمح مسؤولو البنك المركزي الأوروبي على نطاق واسع إلى رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، مما يعزز مكانته كأشد بنك مركزي في مجموعة السبع تشدداً.

ومع ذلك، ظهرت اختلافات حول الإجراءات اللاحقة. صرح جيديميناس سيمكوس، محافظ البنك المركزي الليتواني، بأن رفع الفائدة إلى 2.5٪ غير كافٍ لإعادة التضخم إلى 2٪، مستشهداً بقوة النمو الاقتصادي. فيما حذر عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، بييرو سيبولوني، من أن البنك لا ينبغي أن يشدد السياسة النقدية بشكل مفرط حتى لا يضر الاقتصاد.

ويرجع جزء من السبب إلى أن الكثيرين يعتبرون نسبة 2.5٪ الحد الأعلى للنطاق المحايد، وما يزيد عن هذا الحد قد يؤثر سلبيًا على النشاط الاقتصادي. مع ذلك، لا يتفق الجميع مع هذا الرأي. يرى غابرييل ماكلوف من أيرلندا أنه لا يتأثر النشاط الاقتصادي إلا إذا تجاوزت الفائدة 2.75٪. كما أوضح يواخيم ناجل، محافظ البنك المركزي الألماني، أن المسؤولين يجب أن يأخذوا في الاعتبار ارتفاع عائدات السندات العالمية مؤخرًا، ما “يزيد تعقيد الوضع”، رغم أن تشديد الشروط المالية يساعد البنك المركزي الأوروبي في كبح التضخم.

أشار الاقتصاديان ديفيد باول وسيمونا ديلا كيياي: “في ظل تقلبات سوق النفط وارتفاع أسعار الغاز الطبيعي مجددًا، من المؤكد أن المتشددين سيدفعون نحو رفع آخر في ديسمبر. ولكن، فإن تشديد الظروف المالية والدلائل المحدودة على الآثار غير المباشرة لصدمة الطاقة يمثلان عقبة كبيرة أمامهم.”

التوقعات الاقتصادية: من المتوقع رفع التوقعات بشأن التضخم العام المقبل، و2028 تصبح “مؤشر تحقق” لحجم الزيادات

تعتبر التوقعات الاقتصادية الجديدة ضرورية لمناقشات البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس ومسار أسعار الفائدة في المستقبل. وتتوقع الأسواق أن يصدر البنك، كما حدث في مارس ويونيو، سيناريوهات تنبؤية مختلفة.

وفي السيناريو الأساسي، يتوقع المحللون أن يتم رفع توقعات التضخم للعام المقبل من 2.3٪ كما كانت في يونيو، وأن يتم الإبقاء على توقعات التضخم لعام 2026 عند 3٪، مع توقع نمو اقتصادي أقوى.

قال الاقتصادي في JPMorgan جريج فوزيسي في تقرير: “إلا إذا جاءت التوقعات لعام 2028 أقل من الهدف، وخصوصاً فيما يتعلق بالتضخم الأساسي وباستبعاد الطاقة، فسيؤكد ذلك توقعات برفع الفائدة أكثر قليلاً من ثلاث مرات.”

ومع ذلك، قد تكون توقعات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي قديمة بعض الشيء. وبما أن الموعد النهائي كان في أغسطس، فربما لا تعكس هذه التوقعات الارتفاع الأخير في عائد السندات أو أسعار الطاقة الأعلى.

مستقبل لاغارد: تزايد التكهنات بشأن مغادرتها المبكرة

تتصاعد التكهنات بشأن احتمال مغادرة لاغارد البنك المركزي الأوروبي مبكرًا. وتشير تصريحاتها بعد اجتماع السياسة النقدية في يوليو إلى أنها لن تبقى حتى نهاية فترة ولايتها في أكتوبر 2027.

ذكرت وسائل الإعلام الشهر الماضي أن المنتدى الاقتصادي العالمي، المعروف بعقد اجتماعه السنوي في دافوس، لا يزال يدعوها لتولي المنصب، وأن لاغارد تبدو مستعدة لقبول ذلك الدور.

كما رفضت لاغارد مؤخرًا استبعاد احتمال مشاركتها في الساحة السياسية الفرنسية، قائلة: “أياً كان الدور الذي سيسمح لي بتحقيق أقصى قدر من التأثير، فسأكون مستعدة له.” وبعد زيارتها إلى برلين بوقت قصير، ستحضر كضيفة شرف تجمعًا سياسيًا سنويًا ينظمه رئيس إقليم نورماندي وزعيم حزب الوسط إيرفيه موران.

إذا غادرت عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل منصبها مبكرًا، فقد تزداد الضغوط على لاغارد لتوضيح مستقبلها. تنتهي ولاية شنابل في ديسمبر 2027، لكن هناك إشاعات بأنها قد تتولى منصبًا في صندوق النقد الدولي.