من الرافعة المالية اليومية إلى الرافعة المالية بالساعة! دروس كوريا لم تبتعد بعد، وول ستريت تجرب مرة أخرى أدوات تداول أكثر تطرفًا للمستثمرين الأفراد

أفادت تطبيقات "زيتون المالية" أن أحد الزوايا المثيرة للجدل في سوق ETF الأمريكية، والذي يلقى اهتماماً تنظيمياً كبيراً، يتجه بشكل أكبر نحو投机 قصير الأجل للغاية. وبحسب المعلومات، تقدمت شركة Defiance ETFs بطلب إلى لجنة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) تخطط من خلاله لإطلاق سلسلة من الصناديق ذات الرافعة المالية تهدف إلى مضاعفة نسبة صعود وهبوط بعض الأسهم الفردية — لكن وحدة القياس لديها ليست يومية بل كل ساعة.

كانت صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية تُستخدم سابقاً بشكل رئيسي لتضخيم تقلبات المؤشرات الواسعة، أما اليوم، وبفضل أدوات المشتقات المالية، أصبح بإمكان المستثمرين الأفراد زيادة رهاناتهم على الأسهم الرائجة. وتهدف Defiance في هذه الخطوة إلى تضييق نافذة الزمن بشكل أكبر.

عادةً، تسعى الصناديق ذات الرافعة المالية مرتين إلى تحقيق عائد مضاعف على أداء سهم معين خلال يوم تداول واحد. أما استراتيجية Defiance المقترحة فتعادل إعادة ضبط تعرض الرافعة مرات متعددة خلال اليوم.

وبحسب الوثائق ذات الصلة، ستتتبع المنتجات المزمع إطلاقها أكثر الأسهم التقنية سخونة حالياً، ومنها Meta Platforms Inc. (META.US)، Microsoft (MSFT.US)، Nvidia (NVDA.US)، Palantir Technologies Inc. (PLTR.US)، وTesla (TSLA.US). ستستخدم هذه الصناديق عقود المبادلة أو الخيارات للحفاظ على تعرض يبلغ نحو ضعفي المخاطر المتعلقة بالأوراق المالية الأساسية، وستعيد موازنة مراكزها ست مرات خلال كل يوم تداول بدلاً من مرة واحدة عند الإغلاق. وتُظهر الوثائق أنه في حال الموافقة، لن تعتمد هذه الصناديق سعراً واحداً عند كل إعادة ضبط، بل ستستخدم متوسط السعر المرجح بالزمن لإجراء إعادة التوازن.

مثال تقريبي: إذا توقع أحد المتداولين أن يرتفع سهم Nvidia بشكل كبير نتيجة خبر ما، يمكنه شراء الصندوق خلال فترة ساعة واحدة مستهدفاً تحقيق ضعف العائد الذي يحققه السهم خلال تلك الفترة فقط، وليس مجموع الارتفاع اليومي. عند بدء دورة إعادة الضبط التالية، تتم إعادة احتساب الرافعة من جديد.

وبالنسبة للمتداولين النشطين، فهذا يعني أن الرافعة المالية ستتم إعادة معايرتها بشكل أقرب إلى وقت فتح الصفقة، كما أن الأرباح والخسائر ستتراكم وتُضاعف باستمرار خلال نفس جلسة التداول.

وقالت سيلفيا يابلونسكي، رئيسة الاستثمار في Defiance ETFs: "تم تصميم هذه الأداة لتمنح المستثمرين وسيلة مختلفة للتعبير عن آرائهم خلال اليوم. على عكس المنتجات التي تسعى لتحقيق عائد مضاعف من إغلاق اليوم حتى الإغلاق التالي، تهدف منتجات إعادة الضبط كل ساعة إلى تحقيق مضاعفة الرافعة المالية ضمن دورة قياس أقصر مدتها ساعة واحدة."

ويأتي تقديم هذا الملف في وقت يدور فيه نقاش حاد بين الجهات التنظيمية بشأن مدى سماح صناعة ETF لمثل هذه المنتجات. فقد قامت SEC مؤخراً بإبطاء الموافقة على اقتراحات لصناديق ذات رافعة ثلاثية، ورباعية، وحتى خماسية، كما تدرس موجة جديدة من المنتجات التي تزداد جرأة.

وهذه الموجة من الجدل قد امتدت أيضاً إلى خارج الولايات المتحدة. إذ اندفع المستثمرون الكوريون هذا الصيف نحو صناديق الرافعة المالية المرتبطة بـ SK Hynix (SKHY.US) وSamsung Electronics (SSNLF.US)، ثم تعرض السوق لخسائر كبيرة، وتصاعدت الاحتجاجات العامة ضد هذه المنتجات لتصل إلى مستوى الرئاسة، مما دفع الجهات الناظمة إلى تشديد الضوابط.

ومنذ ذلك الحين، ومع فرض مزيد من القيود أمام المستثمرين الأفراد، هدأت حمى صناديق الرافعة المالية في كوريا الجنوبية. إذ يُطلب من المستثمرين هناك إكمال خمس جلسات تداول محاكاة قبل أن يُسمح لهم بالمشاركة، وقد أدى ذلك إلى تراجع الطلب بشكل ملحوظ على بعض المنتجات الرافعة الرائجة.

وتشدد شركات إصدار ETF دائماً على أن هذه المنتجات مخصصة للتداول النشط وليست للاستثمار الشبيه بالشراء والاحتفاظ. أمّا إعادة الضبط على مستوى الساعة فتنقل هذا المفهوم إلى مستوى أبعد، إذ تصبح كل دورة من الأرباح أو الخسائر بمثابة نقطة بداية للدورة التالية، ويُعاد تكديس العوائد ضمن نفس جلسة التداول. وعندما يتحرك سعر السهم في اتجاه واحد بشكل مستمر، يكون هذا النظام مربحاً؛ لكن في حالة تذبذب السوق أو تراجع الأسعار، فإن نفس أثر المضاعفة سيعمق الخسائر ويزيد من تأثير التقلب.

ويتحفظ جيمس سيفارت، محلل صناديق الاستثمار المتداولة، إلى حد ما حيال ذلك.

قال: "لست مقتنعاً تماماً بأن هذه الصناديق الجديدة تقدم تعرضاً للمخاطر يختلف حقاً عن المنتجات التي تعيد ضبط الرافعة يومياً، ما لم تكن لعدد محدود جداً من النوافذ الزمنية المحددة، كالفترات التي تسبق أو تتبع إعلانات الأرباح أو الأخبار الجوهرية."