عملاق الطيران يقتنص الطاقة الإنتاجية في سلسلة الإمداد! GE للطيران (GE.US) تستحوذ على CPP بقيمة تقارب 12 مليار دولار أمريكي، وتبرز القيمة الاستراتيجية للمسبوكات الدقيقة

أفادت تطبيق智通财经APP أن الكيان القانوني والأصول الأساسية للأعمال الجوية والفضائية لشركة جنرال إلكتريك الأمريكية (GE.US) بعد الانقسام، والمعروفة بـGE航空航天، أعلنت مساء الثلاثاء بتوقيت محلي أنها وافقت على الاستحواذ على شركة Consolidated Precision Products (المشار إليها فيما يلي بـ"CPP") بمبلغ 11.75 مليار دولار أمريكي، بهدف توسيع سيطرتها الشاملة على سلسلة توريد المسبوكات الدقيقة المتخصصة المستخدمة في أنظمة محركات الطائرات التجارية، معدات الطيران العسكرية، بالإضافة إلى توربينات الغاز الصناعية.

سيتم شراء هذه الشركة المصنعة في قطاع صناعة الطيران من شركات الاستثمار الخاصة Warburg Pincus وBerkshire Partners. وتخطط GE航空航天 لتمويل هذه الصفقة بمبلغ 7 مليارات دولار نقداً، في حين سيتم تمويل الباقي عن طريق زيادة الديون الجديدة.

تستخدم شركة CPP، التي يقع مقرها الرئيسي في كليفلاند بأمريكا، سبائك عالية الحرارة، والتيتانيوم، والألمنيوم، والمغنيسيوم والفولاذ لصنع مكونات صناعية معقدة. وتستخدم منتجاتها من المسبوكات الدقيقة والمكونات الدقيقة بشكل رئيسي في تصنيع أنظمة الطائرات التجارية والعسكرية، وأنظمة الأسلحة العسكرية، والمروحيات، وطائرات رجال الأعمال، والمعدات الكبيرة لتوليد الطاقة بالغاز. تمتلك CPP أكثر من 20 منشأة عالمياً وتوظف حوالي 6,600 موظف. تقوم GE航空 بشراء قطع الغيار من هذه الشركة لأكثر من 15 عامًا.

عملاق الطيران يقتحم القدرات الإنتاجية المتقدمة! GE航空航天 تستحوذ بما يقارب 12 مليار دولار وإعادة تقييم لقيمة المسبوكات الدقيقة

تكمن الأهمية الجوهرية لصفقة الاستحواذ البالغة 11.75 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل نحو 12 مليار دولار، في تحويل عنق الزجاجة الرئيسي لسلسلة توريد محركات الطيران إلى قدرة تصنيعية يمكن لـGE航空 نفسها التحكم بها. في الربع الثاني من عام 2026، ارتفع عدد المحركات التي تم تسليمها من أعمال GE航空 التجارية والمبيعات بنسبة 26% على أساس سنوي، وارتفعت الإيرادات من الخدمات بنفس النسبة، حيث تتنافس إنتاج المحركات الجديدة مع صيانة الأسطول الحالي على توريد قطع الغيار. من المتوقع أن يعزز إدراج CPP في المجموعة التعاون بين إنتاج المسبوكات الدقيقة، وإدارة الجودة وتصميم المحركات، مما يحسن موثوقية التسليم ويدعم الإنتاج الضخم لتقنيات الجيل القادم من المحركات.

تأتي هذه الصفقة في وقت يواجه فيه مصنعو محركات الطائرات طلبًا قويًا على المعدات الجديدة وقطع الغيار، بينما يكافحون أيضًا مع قيود سلسلة التوريد. من خلال دمج مُورد مسبوكات رئيسي داخليًا، قد تساعد هذه الخطوة GE航空航天 على زيادة الإنتاج، وتحسين مراقبة الجودة، والإسراع في إطلاق تقنيات المحركات الجديدة.

بالنسبة للمستثمرين، وفي ظل النمو في تسليم المحركات وسوق ما بعد البيع الذي يعتمد جزئيًا على إمدادات قطع الغيار المتخصصة بدرجة عالية، فإن هذه الصفقة تمثل رهانًا كبيرًا على التكامل الرأسي. تتوقع GE航空 أن تزيد عملية الاستحواذ من العائد المعدل للسهم والتدفق النقدي الحر بدءًا من السنة الأولى بعد الاستحواذ. ومع ذلك، فإن التقييم المرتفع نسبيًا لصفقة الاستحواذ، وزيادة الديون وفترة الانتظار الطويلة قبل الإغلاق، تزيد من مخاطر التقييم والتمويل والتكامل.

بعد احتساب التأثيرات الصافية المتوقعة من التعاون، يبلغ تقييم GE航空航天 لـCPP حوالي 18 ضعفًا من الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) لعام 2027. أما إذا تم استثناء هذه الفوائد، فيكون التقييم حوالي 26 ضعف EBITDA. لذا، فإن تحقيق وفورات التكاليف وتحسين العمليات سيكون أمرًا حاسمًا للعائد المالي من هذه الصفقة.

تخطط الشركة لتطبيق نظامها التشغيلي الرشيق الذي يسمى FLIGHT DECK على عمليات CPP. وتتوقع GE航空航天 أن يؤدي هذا الدمج إلى زيادة القدرة الإنتاجية، وتحسين موثوقية الإنتاج، وتعزيز التنسيق بين تصميم وتصنيع قطع الغيار.

ذكر فريق الإدارة أنه بالرغم من استخدام السيولة وزيادة الاقتراض في هذه الصفقة، فإنها لن تغير من خطة تخصيص رأس المال الحالية لـGE航空.

تتوقع الشركتان إكمال الصفقة في النصف الثاني من عام 2027، ولا يزال يتعين الحصول على الموافقات التنظيمية واستيفاء الشروط التقليدية للإغلاق.

من شراء قطع الغيار إلى السيطرة على القدرات الإنتاجية

المعنى الجوهري الأهم في صفقة الاستحواذ بمبلغ 11.75 مليار دولار، أي حوالي 12 مليار دولار، يتمثل دون شك في تحويل عنق الزجاجة الرئيسي لسلسلة توريد محركات الطيران إلى قدرة تصنيع تتحكم بها GE航空航天 ذاتيًا.

إن استحواذ GE航空航天 بمبلغ يقارب 12 مليار دولار على شركة CPP التي يقع مقرها في كليفلاند يمثل موردًا استراتيجيًا مهمًا لسلسلة توريد محركات الطائرات، خصوصًا أن الموردين القادرين على التصنيع التقني المتقدم والمعتمدين لدى العملاء والقادرين على التسليم المستقر بالجملة للمسبوكات الدقيقة يصبحون عناصر أساسية للمصنّعين لتخفيف قيود التوريد، وتوسيع الإنتاج وتنفيذ الطلبات.

أما بالنسبة لاستكشاف الفضاء والبنية التحتية الدفاعية الفضائية التابعة لوكالة NASA، فأثر هذه الصفقة على سلسلة صناعة الفضاء التجارية الأوسع يكمن بشكل أساسي في القدرات التصنيعية الدقيقة المتقدمة؛ إذ تملك CPP تقنيات تصنيع متقدمة لمسبوكات السبائك عالية الحرارة سبائك التيتانيوم وغيرها، كما أن مكونات مثل أغطية مضخات التوربين لمحركات الصواريخ السائلة تستخدم أيضًا تطبيقات الصب الدقيق، مما يمنح المواد والتقنيات الأساسية لـCPP إمكانية التوسع لاستخدامها في معدات الفضاء. بناءً على ذلك، قد تعزز التوسعات والتحسينات التقنية قدرات التوريد ذات الصلة، لكن المشاركة في مشاريع الصواريخ المحددة سيظل متوقفًا على اعتماد العملاء والتحقق من المنتجات. وتركز الصفقة المعلنة حاليًا على الطائرات التجارية والدفاعية وتوربينات الغاز الصناعية، ولا يمكن التأكيد بناءً عليها على أي إيرادات جديدة مرتبطة باستكشاف الفضاء التجاري.

تنتمي GE航空航天 وGE Vernova (GEV.US) أصلاً إلى عملاقة الصناعة الأمريكية السابقة General Electric، لكنهما الآن شركتان مستقلتان مدرجتان في البورصة. حيث انقسمت General Electric أولاً في يناير 2023 بفصل GE医疗 (GEHC.US)، ثم في 2 أبريل 2024 بفصل GE Vernova للأعمال المتعلقة بالطاقة؛ وبعد الانقسام، تحولت الشركة الأم المتبقية رسميًا إلى GE航空航天 (أي GE Aerospace)، واستمرت في استخدام رمز بورصة نيويورك "GE".

وقد تباعدت استراتيجيات الأعمال والاستثمار بين هذه الشركات المنبثقة من GE بشكل كامل، فتركز GE航空航天 على محركات الطائرات التجارية والعسكرية وقطع الغيار وخدمات الصيانة، ويكمن جوهر ربحيتها في التدفقات النقدية اللزجة من خدمات ما بعد البيع المرتبطة بعدد الأجهزة الكبير المثبتة. بينما تواصل GE Vernova أعمال توليد الطاقة بالغاز والطاقة الريحية والشبكات الكهربائية والمشاريع الكهربية، وتشكل توربينات الغاز المطلوبة بشكل كبير في مشاريع مراكز بيانات AI العالمية أحد أهم أنشطتها، كما أن تقييمها يتأثر أكثر بالطلب العالمي على الكهرباء، وتقدم مشاريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وتوسع طاقة توليد الغاز وترقية الشبكات الكهربائية.

ويكمن أكبر اختلاف بين GE航空航天 وGeneral Electric السابقة في أن أعمالها تقلصت من مجمع صناعي متنوع إلى شركة متخصصة في الطيران والفضاء فقط. فقد كانت GE سابقًا تغطي مجالات محركات الطائرات، وتوليد الكهرباء بالغاز، وطاقة الرياح، وشبكات الكهرباء، والمعدات الطبية والخدمات المالية.