سعر سهم SpaceX (SPCX.US) في حالة تذبذب بانتظار الانفراج: إعادة ضبط أوزان Nasdaq 100 وشراء بقيمة 15.5 مليار دولار على وشك الانطلاق

لاحظ تطبيق "زهي تونغ كاي جينغ" أن سهم SpaceX(SPCX.US) كان في حالة تذبذب ضيق مؤخرًا، ولكن مع إعادة ضبط الوزن الفصلية القادمة لمؤشر Nasdaq 100 في وقت لاحق من هذا الشهر، قد تشهد السوق موجة جديدة من الشراء قريبًا.

المفتاح هنا هو وجود شرط غير معروف في قواعد إعداد هذا المؤشر الذي يركز على أسهم التكنولوجيا، بالإضافة إلى وجود فترات الحجز المتداخلة لمساهمي شركة Elon Musk في مجال الأقمار الصناعية واستكشاف الفضاء، الأمران اللذان يحدان سوياً من كمية الأسهم المتاحة للتداول.

عند تحديد وزن شركة معينة في المؤشر، تقوم Nasdaq باحتساب القيمة السوقية من خلال مقارنة إجمالي الأسهم القائمة أو ثلاثة أضعاف عدد الأسهم الحرة المتداولة، ثم تأخذ الرقم الأقل منهما. هذا يعني أنه بالنسبة للأسهم ذات تداول حر منخفض (بعد خصم أسهم المطلعين أو الأسهم الخاضعة لفترة الحجز)، لن يتم استخدام كامل القيمة السوقية في احتساب الوزن.

وبسبب قواعد الحجز، فإن التداول الحر لسهم SpaceX منخفض نسبيًا، ما جعل وزنه في مؤشر Nasdaq 100 لا يتعدى 1.25% ويحتل المرتبة التاسعة عشر، على الرغم من أن قيمته السوقية التي تزيد عن 2 تريليون دولار تجعله في المركز السادس ضمن المؤشر.

مليارات الأسهم من SpaceX سيتم فك قيودها العام المقبل

لكن من المتوقع أن يرتفع هذا الوزن بعد إعادة ضبطه في المرة القادمة. ستعلن نتائج إعادة الضبط بعد إغلاق التداول يوم الجمعة، وستصبح سارية المفعول في 21 سبتمبر. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن أكثر من مليار سهم لم تعد خاضعة لقيود الحجز، مما رفع نسبة الأسهم الحرة المتداولة من أقل من 10% بعد الطرح العام الأولي (IPO) إلى ما يقارب 30% اليوم.

وفقًا لفريق استراتيجيين بقيادة مين مون في Morgan Stanley Securities، من المتوقع أن يصل وزن SpaceX بعد إعادة الضبط إلى 2.25%، مما سيجبر الصناديق والمؤشرات المتداولة ETF على شراء أسهم بقيمة صافية تقدر بـ 15.5 مليار دولار بشكل غير مباشر. وبحسب بيانات Nasdaq، هناك حوالي 1.7 تريليون دولار من الأصول تتبع مؤشر Nasdaq 100 بنهاية الربع الثاني، بما في ذلك صندوق Invesco QQQ Trust Series 1 المتداول، المعروف باسم QQQ.

ومع فك قيود مزيد من أسهم SpaceX خلال السنة المقبلة، سيستمر ارتفاع حرية تداول الأسهم، مما يعني أن وزنها ضمن مؤشر Nasdaq 100 سيزداد أكثر.

قال إد أوغومان، الرئيس التنفيذي لمستشاري River Wealth: "الى حد ما، ستدفع الأسعار في السوق من عمليات الشراء الجبري"، "أعتقد أنك بحاجة لبعض الوقت حتى ترى الرأي الحقيقي للسوق تجاه هذا السهم".

بعد الاكتتاب العام الأولي التاريخي والمثير الذي تسبب بتقلبات حادة لأسابيع في يونيو، هدأت أسعار أسهم SpaceX. وخلال الأسابيع الأربع الأخيرة، بقي السهم يتحرك في نطاق جانبي بين 133 و150 دولارًا، قريبًا جدًا من سعر اكتتاب IPO البالغ 135 دولارًا. ومع غياب محفزات أساسية على المدى القصير، قد تكون إعادة ضبط الوزن في المؤشر هي المحرك الضروري لاختراق السهم لمستويات جديدة.

قال ستيف سوزنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers: "إما أن بعض الأسهم الجديدة التي أزيلت عنها القيود ستباع ضمن موجة الشراء المرتقبة، أو أن الطلب الكبير من صناديق المؤشرات سيدفع السهم للارتفاع"، "من المفترض أن يحصل السهم على مزيد من الطلب من QQQ وصناديق مماثلة".

ليست Nasdaq هي مقدم المؤشر الوحيد الذي يحتسب الوزن بهذه الطريقة. فشركة مؤشرات S&P Dow Jones التي تدير مؤشر S&P 500 تستخدم أيضًا القيمة السوقية المعدلة حسب حرية التداول في بعض مؤشراتهم. عندما خفضت Berkshire Hathaway بشكل كبير حصتها في Apple منذ عامين، ارتفعت قيمة تداول أسهم Apple الحرة، وقدر محللو Piper Sandler وقتها أن ذلك سيدفع صناديق المؤشرات السلبية لشراء أسهم بقيمة 40 مليار دولار.

ورغم أن SpaceX دخلت أيضًا ضمن مؤشر Russell 1000 في يونيو، إلا أن قواعد مؤشر S&P 500 تشترط أن يكون للسهم تاريخ تداول لا يقل عن سنة قبل الإدراج. لذلك، لن تكون مؤهلة للانضمام قبل منتصف 2027 على الأقل.

تزامن انتهاء أول فترة حجز لأسهم SpaceX في أغسطس مع صدور نتائجها المالية الأولى، وهو ما أثار مخاوف كبيرة من عمليات بيع ضخمة على أساس النظرية التي تقول إن زيادة المعروض المفاجئ للأسهم سيضغط على الطلب. لكن بعد أسبوع من فك قيد مزيد من الأسهم، لم يحدث هذا البيع المكثف، حيث أن المطلعين على الشركة احتفظوا بمعظم أسهمهم، مما أعطى المستثمرين ثقة ودعم سهم الشركة.

بحلول نهاية أكتوبر، سيتم فك قيد أكثر من مليار سهم إضافي، وعقب إعلان نتائج الربع الثالث في منتصف نوفمبر، ستصبح 1.3 مليار سهم أخرى قابلة للتداول.

قال أوغومان من River Wealth: "الحدث الأهم، الحدث الذي سيقول الكلمة الفاصلة، سيحدث عند إعلان نتائج الربع الثالث في نوفمبر حيث سيتم فك قيد عدد كبير من الأسهم وستغمر السوق".