تنبيه تداول الذهب: صراع شديد بين الثيران والدببة عند مستوى 4400، وتوقعات رفع الفائدة تضغط على الأسعار، فهل يمكن لزيادة حيازة الدول الكبرى أن تغير الوضع؟

شبكة هويتونغ، 8 سبتمبر—— عززت بيانات التوظيف الأمريكية القوية توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث تذبذب سعر الذهب الفوري يوم الاثنين قرب مستوى 4400 دولار، ليغلق على انخفاض طفيف بنسبة 0.56% مسجلاً 4406 دولار. أدت التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة المخاوف من التضخم، مما عزز بشكل إضافي منطق رفع الفائدة وشكل ضغطاً على أسعار الذهب. يوفر استمرار بنك الشعب الصيني بزيادة احتياطاته الذهبية للشهر الثاني والعشرين على التوالي دعماً طويل الأمد. بيانات مؤشر أسعار المنتجين والرقام القياسية لأسعار المستهلكين هذا الأسبوع ستكون نقاط مراقبة رئيسية، حيث وجدت أسعار الذهب دعماً قريباً من 4400 دولار، في حين يوجد مقاومة واضحة فوق مستوى 4500 دولار.

يوم الاثنين (7 سبتمبر) واصل الذهب الفوري هبوطه من يوم الجمعة الماضي، لكنه أظهر أيضاً حالة من الشد والجذب بين الشراء والبيع قرب مستوى 4400 دولار. جاءت بيانات التوظيف الأمريكية القوية لتعزز سريعاً رهان السوق على رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر، مما دفع عوائد السندات للصعود وضغط على الذهب كونه أصلاً لا يدر عائداً؛ في الوقت نفسه، عززت التصعيدات المستمرة في الشرق الأوسط ارتفاع أسعار النفط والمخاوف من التضخم، داعمة بذلك توقعات رفع الفائدة. حصل الذهب مرتين على دعم شرائي قرب 4400 دولار، أعلى بقليل من متوسط 100 يوم عند مستوى الدعم الحاسم 4346 دولار، كما أن استمرار بنك الشعب الصيني برفع احتياطاته من الذهب للشهر 22 على التوالي منح المستثمرين ثقة، إلا أن الفشل في اختراق متوسط 200 يوم عند 4535 دولار الأسبوع الماضي لا يزال يثير قلق المشترين، حيث تدور مواجهات شرسة بين المشتريين والبائعين حول هذا النطاق.

حالياً، على المستثمرين استيعاب الصدمة قصيرة الأمد الناجمة عن بيانات التوظيف، وانتظار كشف البيانات التضخمية الرئيسية هذا الأسبوع، ومتابعة أوضاع الشحن والطاقة في الخليج وكيف ستؤثر عكساً على آفاق أسعار الفائدة عبر قناة التضخم. على الأرجح أن يظل توجه الذهب في الأجل القصير خاضعاً لتوقعات أسعار الفائدة، بينما يدعم ارتفاع أسعار النفط بسبب الشرق الأوسط منطق رفع الفائدة ويشكل قوة ضغط أكبر على أسعار الذهب. في بداية جلسة آسيا يوم الثلاثاء (8 سبتمبر)، سجل الذهب الفوري ارتفاعاً طفيفاً متذبذباً، ويتداول حالياً قرب 4420 دولار للأونصة، بزيادة تقدر بنحو 0.3%

بيانات التوظيف أقوى من المتوقع، وسحابة رفع الفائدة تخيم سريعاً على سوق الذهب

كانت بيانات التوظيف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس التي أُعلنت يوم الجمعة الماضي سبباً مباشراً لتراجع سعر الذهب يوم الاثنين. فقد بلغت الوظائف الجديدة 162 ألف وظيفة، متجاوزة التوقعات، بينما ظل معدل البطالة مستقراً عند 4.1%. تؤكد هذه البيانات متانة سوق العمل الأمريكية وغيرت سريعاً توقعات السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وأظهر أداة FedWatch من CME أن احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 15-16 سبتمبر ارتفعت من نحو 50% قبل إعلان البيانات إلى حوالي 60% بعده، وقدمت بعض المؤسسات متوسط توقعات بين 58% و60%.

أشار أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، إلى أن حركة أسعار الذهب والفضة تتناقض بوضوح مع أسعار الطاقة. فبعد أن دفعت بيانات التوظيف القوية عوائد السندات للارتفاع وعززت توقعات رفع الفائدة في سبتمبر، استمر الذهب والفضة في التراجع. أغلق الذهب الفوري يوم الاثنين منخفضاً بنسبة 0.56% عند 4406.23 دولار للأونصة؛ بينما تراجعت عقود الذهب الأمريكي لتسليم ديسمبر بنسبة 0.5% لتغلق عند 4456.40 دولار. رغم أن السيولة كانت منخفضة نسبياً بسبب عطلة في أمريكا، إلا أن ذلك لم يخف الحقيقة بأن الأسعار حظيت بدعم شرائي واضح مرتين تحت مستوى 4400 دولار.

شدد هانسن على أن أسعار الذهب الحالية لا تزال أعلى بكثير من مستوى الدعم الهام عند 4320 دولار، في حين أن هناك ضغط بيع مستمر فوق 4500 دولار. هذا "الدعم السفلي والمقاومة العلوية" يعكس وضعاً لم تنعطف فيه السوق بشكل أحادي نحو البيع، بل هناك دخول للأموال عند مستويات رئيسية بالرغم من هضم السوق لتوقعات الفائدة المرتفعة.

كانت التحولات في موقف UBS أكثر دلالة، فقد توقع البنك في السابق عدم إجراء أي تعديلات للسياسة النقدية خلال عام 2026، لكنه سريعاً عدل توقعاته بعد إعلان بيانات التوظيف، متوقعاً قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بواقع 25 نقطة أساس في سبتمبر وديسمبر. صرح قسم إدارة الثروات في UBS صراحةً أن الرسائل ذات الطابع المتشدد — خاصةً خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي وولش في جاكسون هول — إضافة إلى مخاطر التضخم الناجمة عن اختناقات الإمداد، وأداء سوق العمل القوي في أغسطس، كانت كافية لتغيير وجهة نظرهم السابقة.

اتجهت مؤسسات مثل Citigroup وMacquarie أيضاً إلى رفع توقعاتها للفائدة بناءً على بيانات التوظيف الأخيرة. فارتفاع الفائدة يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، وهو ما يضغط طبيعياً على الأصول التي لا تحقق عائداً. وعلى الرغم من أن الذهب يُعتبر تقليدياً أداة تحوط ضد التضخم، إلا أن جاذبيته تتراجع مرحلياً مع صعود أسعار الفائدة الحقيقية.

سيقرر صدور مؤشري PPI يوم الخميس وCPI في اليوم التالي المسار النهائي لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. إذا ظلت بيانات التضخم مرتفعة، فقد تتزايد توقعات رفع الفائدة، وسيظل الذهب تحت الضغط في الأجل القصير؛ أما إذا أظهرت البيانات علامات التهدئة، فقد يحصل الذهب على فترة لالتقاط الأنفاس. وقد أوضح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر أنه إذا أكدت البيانات أن ضغوط التضخم تتراجع، فإنه يميل إلى إبقاء الفائدة دون تغيير. لذا، سيصبح الإعلان عن هذه البيانات فاصلاً مهماً لاتجاه الذهب على المدى القصير.

تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يزيد أسعار النفط ويعزز مخاوف التضخم، في حين أن توقعات رفع الفائدة تقمع أسعار الذهب وتتجاوز الطلب على التحوط

بينما تهيمن توقعات أسعار الفائدة على مشاعر سوق الذهب، فإن تصاعد حالة عدم الاستقرار في الشرق الأوسط تدعم عبر ارتفاع أسعار النفط وقناة التضخم منطق رفع الفائدة، ما يشكل ضغطاً صافياً على الذهب. أدت الهجمات المتبادلة بين الولايات المتحدة وإيران على السفن في نهاية الأسبوع إلى ارتفاع أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها في ستة أسابيع، مما زاد من مخاوف السوق من التضخم. حذر رئيس مجلس الشورى الإيراني محمد باقر قاليباف صراحةً من أن أي هجوم على الأصول الإيرانية سيواجه برد، مشيراً إلى أن جميع البنى التحتية للطاقة في الخليج، بما في ذلك المصالح الأمريكية في النفط والغاز، هي في حالة هشاشة. كما صرح المسؤول الأمني الإيراني محسن رضائي أن طهران ستعلن قريباً عن منطقة مقيدة جديدة في الخليج وستقدم مسارات ملاحة جديدة عبر مضيق هرمز. سيتم إضافة أي سفينة تدخل تلك المنطقة إلى قائمة العقوبات الإيرانية، ولن تضمن إيران استمرار الملاحة في هرمز إلا إذا توقفت أمريكا عن التخريب والتهديدات والهجمات ضد إيران.

يعتبر مضيق هرمز شرياناً حيوياً لإمدادات النفط والغاز في العالم؛ إذ يمر عبره نحو خُمس تجارة النفط المسال والغاز عالمياً عصر ما قبل الحرب. تظهر بيانات الملاحة أنه في الأيام العشرة الماضية مرت في المتوسط عشر سفن تجارية يومياً فقط عبر المضيق، وهو أدنى مستوى منذ مايو. يوم السبت، ضربت القوات الأمريكية ثلاث ناقلات نفط إيرانية، إحداها كانت بالقرب من جزيرة خارك، وهي مركز التصدير النفطي الرئيس لإيران؛ وقبلها شن الحرس الثوري الإيراني هجمات على سفن حربية أمريكية أثناء أداء مهامها. وتوسعت دائرة التصعيد لتشمل الإمارات، إذ تعرضت ناقلاتها أيضاً لهجمات في مضيق هرمز. وبدأت الإمارات بفتح مسارات بديلة لصادرات الطاقة والتجارة لتفادي تحول أنشطتها إلى "رهينة" بسبب الحرب. بالتوازي، أدى القصف الإسرائيلي على جنوب لبنان إلى مقتل ما لا يقل عن 12 شخصاً، ما زاد من توتر الوضع هناك. رغم التوصل سابقاً لاتفاق وقف إطلاق النار في يونيو بين إسرائيل وحزب الله، أعاد هذا القصف مخاوف السوق من تصاعد الأعمال العسكرية. وتصر طهران على أن أي اتفاق دائم مع واشنطن يجب أن يشمل إنهاء الهجمات الإسرائيلية على لبنان.

يساهم ارتفاع أسعار الطاقة باستمرار في رفع توقعات التضخم، ما يصب في صالح استمرار رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ولا يؤدي إلى تحييدها. أسعار النفط الأعلى تعني تضخماً أكثر عناداً، ما يدعم الرهان على الإبقاء على السياسة النقدية مشددة أو تسريعها، ويرفع أسعار الفائدة الحقيقية ويزيد من تكلفة حيازة الذهب. رغم أن الذهب يحمل طابع الملاذ الآمن في الأزمات الجيوسياسية، إلا أن القلق من التضخم وارتفاع الفائدة المرتبط بارتفاع أسعار النفط في الوقت الراهن بات يتفوق على الطلب التقليدي للتحوط، ويعتبر القوة الرئيسية التي تضغط على الذهب. حتى أن ترامب صرح يوم الجمعة الماضي بأنه إذا لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة كما يريد، ستوقف أمريكا تجارتها مع الدول التي لديها عجز تجاري معها. رغم أن هذا الضغط السياسي يضيف حالة من عدم اليقين لآفاق السياسة النقدية، إلا أن تأثيره يظل ناقص التأثير أمام دعم النفط والتضخم لتوقعات الفائدة. لذلك يفضل السوق حالياً النظر إلى التوترات في الشرق الأوسط كمحفز لمزيد من التشدد، وليس كعامل آمن لرفع أسعار الذهب فقط.

بنك الشعب الصيني يزيد احتياطاته الذهبية للشهر 22 على التوالي، منطق الطلب طويل الأمد لا يزال صلباً

فيما تركز الأسواق الغربية على أسعار الفائدة والجغرافيا السياسية، يوفر الشراء الرسمي للذهب في الشرق قاعدة دعم قوية أخرى للذهب. أعلن بنك الشعب الصيني يوم الاثنين أن احتياطاته من الذهب بلغت 76.73 مليون أونصة في نهاية أغسطس، بزيادة 650,000 أونصة عن نهاية الشهر السابق، مسجلاً نمواً للشهر الثاني والعشرين على التوالي. وبلغت قيمة هذه الاحتياطات بالدولار 43.726 مليار دولار زيادة عن الشهر السابق، لتصل إلى 350.08 مليار دولار. وبلغت احتياطات الصين من النقد الأجنبي في الفترة نفسها 3.438325 تريليون دولار، بزيادة 19.549 مليار دولار عن الشهر السابق.

يشكل استمرار الشراء الرسمي للذهب إجراءً للتحوط من مخاطر الأصول المقومة بالدولار وخياراً استراتيجياً لإعادة هيكلة الاحتياطات مع تزايد حالة عدم اليقين عالمياً. توضح سلسلة الزيادة المستمرة لـ22 شهراً أن توجه بنك الشعب الصيني ليس وليد الساعة وإنما يحمل نية طويلة الأمد. مثل هذا الطلب المستقر على مستوى السيادة يخلق دعماً للأسعار عند تراجعاتها، ويجعل تجاهل قوة الشرق عند تقييم آفاق الذهب على المدى الطويل أمراً غير ممكن. وعلى النقيض من مستثمري الغرب الذين يبيعون الذهب مرحلياً بسبب توقعات الفائدة، يعتمد الشراء الرسمي أكثر على اعتبارات استراتيجية وتنويع، ويمتاز بالاستمرارية مما يجعله دعامه أقوى للأسعار.

تداخل قوى الشراء والبيع، أسعار الذهب عند نافذة مراقبة مفصلية

بالنظر الشامل، يمر سوق الذهب حالياً بمرحلة حساسة نتيجة تداخل العديد من العوامل المؤثرة. تعزز البيانات القوية للتوظيف توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة، ما يدفع أسعار الفائدة الحقيقية للارتفاع ويضغط مباشرةً على الذهب؛ في حين أن تصاعد التوتر في الشرق الأوسط رفع أسعار النفط وزاد من المخاوف من التضخم، ليعزز أكثر منطق رفع الفائدة وتتجاوز آثاره الضاغطة على الذهب الطلب التقليدي عليه كملاذ آمن؛ بينما يرسخ بنك الشعب الصيني من الطلب طويل الأجل من جهة الطلب. يُظهر الذهب رغبة شرائية قوية قرب 4400 دولار، ما يشير إلى أن السوق لم تتحول بالكامل إلى التشاؤم، بينما تذكر المقاومة الواضحة فوق 4500 دولار المستثمرين بوجوب تحقق بيانات وأحداث لإتاحة المساحة للصعود.

ستكون بيانات PPI وCPI التي ستعلن هذا الأسبوع محفزات أساسية للتوجه على المدى القصير. إذا ظلت بيانات التضخم مرتفعة، فقد تتزايد توقعات رفع الفائدة ويتعرض الذهب لضغط تصحيحي؛ أما إذا تراجعت الأرقام، فيمكن للذهب حينها إعادة اختبار مقاوماته العليا. بالتوازي، فإن أي تطور جوهري في تقييد الملاحة في مضيق هرمز، أو تصاعد إضافي بين إيران وأمريكا، قد يعزز عبر أسعار النفط والتضخم منطق رفع الفائدة ويمثل ضغطاً غير مباشر على الذهب. ينبغي أيضاً مراقبة تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وما إذا كانت الضغوط العلنية من إدارة ترامب على السياسة النقدية ستثير تذبذبات سوقية جديدة.


(الرسم البياني اليومي للذهب الفوري، المصدر: إي هويتونغ)

المنطقة الزمنية +8، الساعة 07:38 صباحاً، يسجل الذهب الفوري حالياً 4419.63 دولار للأونصة.