سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن يسجل أعلى مستوى تاريخي! تزامن الاستفادة من الفارق الجمركي مع العوامل الإيجابية للعرض والطلب: في الوقت الذي أصبحت فيه احتياجات الذكاء الاصطناعي "محركًا جديدًا"، تراجعت صادرات تشيلي إلى أدنى مستوى لها خلال عام.

أفادت "المالية الذكية" بأن أسعار النحاس واصلت ارتفاعها لعدة أسابيع متتالية في بورصة لندن للمعادن (LME)، مدعومة بتوقعات قيام رئيس الولايات المتحدة دونالد ترامب بتوسيع الرسوم الجمركية على واردات المعادن المكررة، حتى بلغت في نهاية المطاف أعلى مستوياتها التاريخية. إذ ارتفعت العقود الآجلة القياسية لثلاثة أشهر بنسبة 0.8% لتصل إلى 14,533 دولاراً للطن، متجاوزةً المستوى القياسي السابق الذي تم تحقيقه في يناير، قبل أن تتراجع الزيادة قليلاً.

ارتفع سعر النحاس بنسبة 17% منذ بداية هذا العام، وبنسبة 47% في الأشهر الاثني عشر الماضية، ويعزى ذلك أساساً إلى اختلال طويل الأمد بين العرض والطلب. فالمناجم العالمية الكبرى القديمة أصبحت غير قادرة على تلبية الطلب المتزايد من مراكز البيانات والطاقة المتجددة وشبكات الكهرباء—وقد ظل مضاربوالنحاس يؤكدون على هذا السياق لسنوات عديدة.

لكن العوامل قصيرة الأجل أصبحت أكثر وضوحاً—خصوصاً مع شحن عشرات الآلاف من أطنان النحاس هذا العام إلى الولايات المتحدة، حيث يحاول المتعاملون الاستفادة من ارتفاع أسعار النحاس هناك. ورغم أن وزارة التجارة الأمريكية كان من المفترض أن تقدم قبل شهرين تقريراً للبيت الأبيض يتضمن توصيات حول ضرورة فرض رسوم جمركية، لا يزال السوق يستوعب احتمال فرض رسوم على واردات النحاس الخام.

الرسوم الجمركية تدفع أسعار النحاس إلى الأعلى

على الرغم من استمرار ارتفاع حجم المخزونات العالمية، فإنها أصبحت تتركز بشكل كبير في الولايات المتحدة بسبب انخفاض المخزونات المعدنية في شبكة بورصة لندن العالمية الضخمة. وقد أدى ذلك إلى توتر الإمدادات على المدى القصير، وحدث ضغط على من يحتفظون بمراكز بيع، مما رفع الأسعار إلى مستويات تاريخية حتى مع ضعف الطلب.

قال كريستيان سيفوينتس، كبير المحللين في مركز البحوث النحاسية التشيلية (Cesco): "هذا نتيجة بشكل أساسي لتحويل المعادن بسبب الرسوم الجمركية، وليس لنقص فائض الطلب النهائي. فالنقص محلي وليس وفرة طلب عالمية."

وعلى الرغم من ضعف التداول، إلا أن أسعار النحاس في لندن واصلت ارتفاعها يوم الاثنين، بسبب تأثر شهية المخاطرة في الأسواق المالية بإغلاق البورصات الأمريكية لمناسبة عيد العمال.

ورغم تزايد الرياح المعاكسة في الاقتصاد الكلي والجيوسياسية، كالحرب في إيران وارتفاع تكلفة الاقتراض الأمريكية بشكل كبير، مما يشكل ضغطاً هائلاً على الشركات المصنعة كثيفة رأس المال عالمياً، حافظت أسعار النحاس على ارتفاعها. كما أن الأسعار المرتفعة نفسها قد تهدد الطلب، إذ قد يبحث المشترون عن بدائل أخرى، إلا أن هذه الضغوط من جانب الطلب لم تؤثر بشكل كبير على ارتفاع الأسعار حتى الآن.

بلغت واردات الولايات المتحدة من النحاس أعلى مستوياتها التاريخية، ويرجع ذلك أساساً إلى استمرار ارتفاع أسعار العقود الآجلة للنحاس في بورصة نيويورك للسلع (Comex). ومنذ أن اقترح الرئيس ترامب رسمياً فرض رسوم جمركية على النحاس في فبراير من العام الماضي، فتحت هذه الخطوة فرصاً كبيرة للمراجحات أمام المتعاملين.

وقد سببت تجارة الرسوم الجمركية ضربات قوية للمخزونات العالمية الشهر الماضي، حيث انخفضت مخزونات النحاس في بورصة لندن بشكل كبير، فوصلت المخزونات الداعمة لعقود النحاس إلى مستويات متدنية جداً، مما زاد من حدة النقص في المعروض. وعلى الرغم من أن عمليات التسليم الجديدة خففت بعض الضغط، إلا أن أسعار السوق الفورية ما تزال أعلى بكثير من العقود الآجلة لثلاثة أشهر في بورصة لندن، وهو ما يعرف بـ"العلاوة الفورية"، في إشارة إلى تجاوز الطلب للعرض.

الذكاء الاصطناعي والتحول الطاقي: "الطلب الهيكلي" على النحاس يعيد تشكيل المنطق بعيد المدى

لم يتغير منطق ارتفاع أسعار النحاس على المدى الطويل. فالتطور في مجال الذكاء الاصطناعي والتوسع السريع في بناء مراكز البيانات يمثلان دافعاً مهماً لنمو الطلب الحالي. ولا يقتصر احتياج الذكاء الاصطناعي للنحاس فقط على الأسلاك والكابلات داخل مراكز البيانات—بل إن استهلاك مراكز البيانات الضخم للكهرباء يعني أيضاً الحاجة إلى توفير محطات توليد كهرباء جديدة، وخطوط نقل، ومحطات تحويل، ومحولات كهربائية، وتطوير أوسع لشبكات الكهرباء.

بحسب تقديرات الصناعة، فإن استهلاك النحاس في مركز بيانات بقوة واحد جيجاوات يعادل 2.5 مرة من استهلاك المركز التقليدي، وسيضيف بناء مجمعات الحوسبة العالمية قرابة 400 ألف طن من الطلب على النحاس في عام 2026 وحده. وتقدر مؤسسات أخرى أن الطلب الزائد على النحاس نتيجة هذا التوسع العالمي في الحوسبة قد يصل إلى 475 ألف طن بحلول 2026. كما أن تطور السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة يزيد الطلب أكثر—فمحطات توليد الطاقة الشمسية، ومزارع الرياح، ومشاريع تخزين البطاريات جميعها تحتاج كميات كبيرة من النحاس.

والأهم أن كل خطوة تقريباً في عملية الكهربة العالمية لا تستغني عن النحاس. بينما تواجه المناجم العالمية الكبرى تراجع جودة الخامات، وتقادم المعدات، وارتفاع تكاليف التشغيل، في حين تقف مشاريع المناجم الجديدة أمام عقبات الاستكشاف والموافقات وفترات البناء الطويلة.

عمالقة التعدين يصبحون أكبر الرابحين

يشكّل ارتفاع أسعار النحاس ميزة كبيرة لأكبر شركات التعدين العالمية، التي كانت تتطلع منذ فترة طويلة لزيادة حصصها من هذا المعدن الذي يبدو أنه يمر بفترة ازدهار طويل للطلب. وقد أعلنت شركات مثل Rio Tinto (RIO.US)، وBHP (BHP.US)، وGlencore، وZijin Mining عن قفزات هائلة في أرباحها في بياناتها المالية الأخيرة، وذلك أساساً بفضل الأداء القوي لأعمال النحاس لديها.

سجلت Rio Tinto نمواً بنسبة 84% في الأرباح التشغيلية الأساسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في قطاع النحاس للنصف الأول من 2026، لتصل إلى 5.7 مليار دولار، ونمواً بنسبة 325% في التدفق النقدي الحر. في المقابل، هبطت الأرباح التشغيلية من قطاع الحديد، وهو أكبر مصادر الربح للمجموعة، بنسبة 1% مقارنة بالعام السابق. وباتت قطاعات المعادن غير الحديدية الثلاثة (النحاس، الألمنيوم، الليثيوم) تساهم بأكثر من نصف أرباح المجموعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

انخفاض صادرات النحاس من أكبر دولة منتجة في العالم (تشيلي) لأدنى مستوى منذ عام

رغم ذلك، لا تزال شركات التعدين الكبرى تواجه تحديات تشغيلية هذا العام. فقد أظهرت بيانات نُشرت الاثنين أنه بالرغم من الصعود الحاد في الأسعار، إلا أن إيرادات صادرات النحاس من تشيلي، أكبر منتج عالمي، انخفضت في أغسطس إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام بسبب تعرض البلاد لعواصف شتوية ومشكلات في المناجم. وإذا لم تتعافى صناعة النحاس في النصف الثاني من العام، قد يشهد العالم أول انخفاض سنوي في إنتاج مناجم النحاس منذ عام 2017.

بحسب البيانات التي نشرت الإثنين، بلغت صادرات النحاس التشيلية الشهر الماضي 4.62 مليار دولار، بانخفاض قدره 14% عن يوليو و3.2% على أساس سنوي. وهذا هو أدنى رقم شهري منذ يوليو 2025. وعلى الرغم من قوة الأسعار، فقد ارتفع السعر المتوسط بنسبة تزيد عن 40% سنوياً في أغسطس، إلا أن الإيرادات ما تزال في تراجع.

واجه قطاع التعدين التشيلي هذا العام صعوبات تشغيلية، حيث تسببت الأمطار الغزيرة والثلوج الكثيفة والرياح العاتية في شهري يوليو وأغسطس بإغلاق المناجم، كما أدت الأحوال البحرية السيئة إلى تقييد نشاط الموانئ بشكل متكرر. وتدعم مصاعب الإنتاج في هذه الدولة، التي تمثل ربع إنتاج المناجم العالمي للنحاس، الأسعار وتعمق التوتر في سوق الإمدادات العالمية التي تعاني أصلاً من اضطرابات في مناطق أخرى.

وتعمل الأحوال الجوية المتطرفة على زيادة مخاطر الإمدادات أكثر. وقد خفضت Antofagasta وLundin Mining تقديرات الإنتاج لعام 2026 إلى ما بين 625 و655 ألف طن، و300 إلى 325 ألف طن على التوالي. وتظهر بيانات المنظمة الدولية لدراسات النحاس (ICSG) أن إنتاج مناجم النحاس العالمي انخفض بنسبة 1.1% في النصف الأول من 2026 على أساس سنوي، مع تراجع مزدوج الرقم في إنتاج عمالقة القطاع Codelco وFreeport-McMoRan.

وقد خفّضت Morgan Stanley توقعاتها السابقة لنمو الإنتاج إلى بقاءه مستقراً أو انخفاض طفيف—ما يعني احتمال حدوث أول انخفاض سنوي في إنتاج مناجم النحاس عالمياً منذ 2017.

وكتب مايكل كوووكو، مدير المعادن في StoneX Financial Inc.: "يجب أن يؤدي الجمع بين النمو القوي في الطلب والتحديات التي تواجه الإمدادات إلى توازن أكثر توتراً بين العرض والطلب في السوق مستقبلاً، مما يدعم استمرار الأسعار القوية".