تجاوزت الوظائف غير الزراعية الأمريكية التوقعات بكثير، وتراجع الذهب بشكل طفيف

　　المصدر: شبكة Jinse المالية

　　في جلسة التداول الأوروبية يوم الاثنين (7 سبتمبر)، تراجع سعر الذهب الفوري، حيث تم تداول السعر الأخير عند 4410.68 دولار أمريكي للأونصة، بانخفاض قدره 0.26%. وافتتح الذهب الفوري عند 4423.86 دولار أمريكي للأونصة، وبلغ أعلى مستوى له 4429.24 دولار، بينما لامس أدنى مستوى عند 4389.52 دولار للأونصة.

　　سعر الذهب العالمي سجل تراجعاً طفيفاً في الجلسة الآسيوية صباح الاثنين، حيث تم تداول الذهب الفوري بالقرب من 4400 دولار أمريكي للأونصة، ليواصل التصحيح السابق. المحفز المباشر لهذا الهبوط كان بيانات التوظيف الأمريكية الأخيرة. أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أن عدد الوظائف غير الزراعية في أغسطس ارتفع بمقدار 162 ألف وظيفة، متجاوزاً بكثير توقعات السوق البالغة 56 ألفاً، وأعلى أيضاً من الزيادة بنحو 21 ألف وظيفة في يوليو. الأداء القوي لسوق العمل غيّر نظرة السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي قصيرة الأجل، ما وضع ضغوطاً واضحة على الذهب.

　　بالنسبة للذهب، فإن توقعات أسعار الفائدة الأمريكية هي عامل التسعير الأهم في الوقت الحالي. الذهب نفسه لا يُولد أي عائد من الفائدة، وعندما يتوقع السوق بقاء أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة أو حتى ارتفاعها بشكل إضافي، يرتفع بالتالي تكلفة الفرصة للاحتفاظ بالذهب مقارنة بالأصول الدولارية. لذلك، عقب صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، زاد المستثمرون بسرعة من رهاناتهم على تشديد السياسة في سبتمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ما أدى إلى تعرض الذهب لجني أرباح وتدفقات خارجة.

　　ارتفعت احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في سبتمبر إلى حوالي 58.3%، مقارنة بـ 50.2% فقط قبل صدور البيانات. انعكست هذه التغيرات مباشرة في أسعار المعادن الثمينة. يرى المحلل المستقل تاي وانغ أن تقرير الوظائف القوي رفع بشكل واضح من احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر، ما لم تظهر بيانات أسعار المستهلك الأمريكي الوشيكة ضعفاً، سيبقى الذهب تحت الضغط على المدى القصير.

　　ومع ذلك، لا يمكن للسوق حتى الآن الحكم على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية بناءً على تقرير وظائف واحد فقط. بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكية هذا الأسبوع ستصبح متغيرات رئيسية جديدة. إذا عادت أسعار المنتجين والمستهلكين إلى الارتفاع، فقد يراهن المستثمرون أكثر على بقاء أو حتى تشديد موقف الاحتياطي الفيدرالي، ما قد يدعم الدولار وعوائد السندات الأمريكية، ويضغط أكثر على الذهب.

　　على العكس، إذا جاءت بيانات التضخم الأمريكية أقل من المتوقع، خاصة إذا استمرت الأسعار الأساسية في الانخفاض، فقد تنعكس توقعات رفع الفائدة الناتجة عن بيانات الوظائف. في ذلك الوقت، سيعيد السوق تقييم ما إذا كان على الاحتياطي الفيدرالي فعلاً اتخاذ إجراءات سياسة أكثر شدة في سبتمبر. لذا، فإن الهبوط بالقرب من 4395 دولار يعتبر حتى الآن مجرد تعديل قصير الأمد بعد إعادة تسعير توقعات الفائدة، وليس تحولاً في منطق ارتفاع الذهب على المدى الطويل.

　　في الوقت ذاته، زادت مخاطر نقل الطاقة في الشرق الأوسط من تعقيد حركة الذهب. توترت الأوضاع في المناطق ذات الصلة مؤخراً بشكل مستمر، مع تركيز السوق العالي على نقل الشحن التجاري عبر مضيق هرمز. إذا استمر التأثير على نقل الطاقة، فقد تبقى أسعار النفط العالمية مرتفعة، ما يؤدي إلى انتقال تكاليف الطاقة إلى التضخم العالمي. عادة، تؤدي زيادة المخاطر الجيوسياسية إلى دعم الذهب عبر الطلب على الأصول الآمنة، لكن الوضع الحالي له خصوصية: إذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع بشكل حاد وأثارت من جديد مخاوف السوق حول التضخم الأمريكي، فقد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي التحول بسرعة إلى سياسة تيسيرية. بذلك، قد يتم تعويض جزء من الفائدة الآمنة التي تقدمها المخاطر الجيوسياسية للذهب بسلسلة من التأثيرات السلبية تبدأ من "ارتفاع أسعار النفط → ارتفاع توقعات التضخم → الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة".

　　هذا هو أيضاً السبب الرئيسي وراء اختلاف أداء سعر الذهب مؤخراً عن المنطق التقليدي للأصول الآمنة. المستثمرون لا يركزون فقط على المخاطر العسكرية نفسها، بل يراقبون أيضاً تأثير تلك المخاطر على إمدادات الطاقة، التضخم، ومسار السياسات النقدية للبنوك المركزية الكبرى. إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع بينما تضعف بيانات التضخم الأمريكية في الوقت ذاته، قد يستعيد الذهب دعماً مزدوجاً من التوقعات التيسيرية وحماس الأصول الآمنة؛ أما إذا رفعت أسعار النفط التضخم الأمريكي من جديد، فقد يستمر تعرض الذهب للضغط في الأجل القصير.

　　من ناحية السيولة، شهد الذهب ارتفاعاً ملحوظاً مؤخراً، ما أدى إلى تراكم بعض الأرباح المحققة. كانت البيانات المفاجئة للوظائف غير الزراعية عامل الزناد الرئيسي لجني هذه الأرباح. قبل أن تستقر توقعات السوق بشأن سياسات الاحتياطي الفيدرالي، قد يبقى الذهب عرضة للتقلبات الشديدة. ما يحتاج المستثمرون إلى مراقبته الآن هو ما إذا كان نطاق 4395-4405 دولار سيوفر دعماً فعالاً، وما إذا كان السعر سيتمكن من العودة مجدداً لمستوى 4465 دولار بعد التعافي.

　　كانت كوميرز بنك سابقاً قد رأت بأن هناك خلافاً متزايداً حول سبب ارتفاع أسعار الذهب مؤخراً، حيث بدأ بعض المستثمرين يشككون في أن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في التشديد في سبتمبر. كما ساهم الحذر الذي أبداه عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في دفع السوق لإعادة تقييم احتمالات رفع سعر الفائدة. ما يعني أن سوق الذهب لا يسير حالياً في اتجاه واحد سلبي بشكل قاطع، وأن المسار المستقبلي لا يزال يعتمد بشكل كبير على بيانات التضخم الأمريكي وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

　　من منظور تخصيص الأصول العالمية، لا يزال الذهب يحتفظ بقيمة استراتيجية. فمن جهة، لم تختف المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين في إمدادات الطاقة العالمية؛ ومن جهة أخرى، لا تزال هناك انقسامات حول التوقعات طويلة الأجل للسياسة المالية الأمريكية، أسعار الفائدة، ومصير الدولار. حتى إن واجه الذهب ضغوطاً قصيرة الأجل بسبب قوة بيانات التوظيف، طالما لم تشهد الأموال متوسطة وطويلة الأجل خروجاً واضحاً، قد تجذب التراجعات المشترين المتطلعين للاستفادة من انخفاض الأسعار.

　　على الرسم البياني اليومي، لا يزال الذهب يُظهر نوعاً من المرونة. سعر الذهب الفوري لا يزال أعلى بقليل من المتوسط المتحرك البسيط لخمسين يوماً حول 4350 دولار، ما يعني أن البنية الصعودية على المدى المتوسط لم تتضرر بعد. ولكن، كسر السعر الحد الأوسط لبلينجر باندز لمدة 20 يوماً عند حوالي 4465 دولار، مما يشير إلى دخول مرحلة تصحيح بعد الارتفاع السريع الأخير. مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يوماً عند حوالي 51، متراجعاً من مستوى عالي إلى منطقة الحياد، ما يعني زوال حالة التشبع الشرائي، ولم تتكون بعد شروط التشبع البيعي الواضحة. المقاومة الرئيسية عند 4465 دولار، وإذا ثبتت الأسعار فوق هذا المستوى يمكن التطلع لمقاومة إضافية بالقرب من 4675 دولار؛ أما الدعم الرئيسي في الأسفل فهو منطقة 4405-4395 دولار، وإذا تم اختراق هذه المنطقة قد يواصل الذهب اختبار المتوسط المتحرك لمئة يوم بالقرب من 4350 دولار، وهناك دعم أقل عند الحد السفلي لبلينجر باندز نحو 4260 دولار.

　　على الإطار الزمني لأربع ساعات، لا يزال الذهب في بنية ضعيفة بعد التصحيح، وتعتبر منطقة 4395 دولار بمثابة منطقة صراع رئيسية بين المشترين والبائعين حالياً. إذا تمكن السعر من الثبات بالقرب من 4400 دولار واختراق نطاق 4435-4465 دولار مجدداً، قد يتعافى الزخم تدريجياً على الإطار الزمني لأربع ساعات لتصل أهداف الارتداد إلى حدود 4500 دولار. في المقابل، إذا بقي السعر أدنى من 4465 دولار وتم كسر 4395 دولار بشكل فعال، فقد يظل البائعون مسيطرين في الأجل القصير ويصبح مستوى 4350 دولار هو المحطة التالية للمراقبة. يجب التركيز على مؤشرات الزخم القصير مثل MACD لمتابعة إشارات تعافي القاع، إذ أن قدرة الذهب على الثبات فوق 4395 دولار ستحدد إذا ما كان التصحيح الحالي تصحيحاً طبيعياً أم بداية لضعف هيكلي أكبر.

　　بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس فاقت التوقعات بشكل كبير، مما زاد من احتمالات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر بشكل واضح، وكان هذا هو السبب الرئيسي للتصحيح السريع الأخير للذهب. على المدى القصير، لا تزال توقعات الدولار وأسعار الفائدة تشكل ضغطاً على أسعار الذهب، كما تزيد مخاطر التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة من عدم اليقين في سوق الذهب.

　　على الرغم من ذلك، لا يمكن القول حتى الآن بأن الهيكل الصعودي في المدى المتوسط للذهب قد انتهى. تعتبر منطقة 4395-4350 دولار حالياً منطقة دعم مهمة، ما دام هذا النطاق يمتص ضغوط البيع بشكل فعال، يحتفظ الذهب بإمكانية التعافي مجدداً. أما العامل الفعلي الذي سيحدد وجهة السوق في المرحلة القادمة، فسيكون قدرة مؤشري PPI وCPI الأمريكيين على تأكيد توقعات السوق بمزيد من تشديد السياسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

　　إذا تجددت مخاوف التضخم الأمريكي، قد يستمر الذهب في البحث عن دعم بالقرب من 4350 دولار أو حتى 4260 دولار؛ أما إذا تراجعت بيانات التضخم بشكل واضح مع تراجع احتمالات رفع الفائدة من قبل الفيدرالي، قد يعاود الذهب اختبار 4465 دولار بل وحتى يعيد البناء باتجاه 4675 دولار. لقد تحول التناقض الأساسي في سوق الذهب حالياً من مجرد طلب تحوطي إلى إعادة توازن بين "دعم المخاطر الجيوسياسية" و"ضغط أسعار الفائدة المرتفعة والدولار القوي". وعليه، قد تتوسع تقلبات المدى القصير، لكن يظل من الضروري متابعة أسعار الفائدة الحقيقية، اتجاه الدولار، مشتريات البنوك المركزية من الذهب وتغيرات تخصيص الأصول العالمية في المدى المتوسط والطويل.

　　حالياً، ينخفض سعر الذهب الفوري، وآخر سعر مسجل 4410.68 دولار أمريكي للأونصة، بانخفاض 0.26%، وأعلى سعر عند 4429.24 دولار، وأقل سعر عند 4389.52 دولار للأونصة. على الجانب السفلي، يراقب مستوى الدعم عند 4405 دولار أو بالقرب من 4390/75 دولار؛ وعلى الجانب العلوي، يراقب المقاومة عند 4465 دولار أو بالقرب من 4500 دولار.

المحرر المسؤول: Zhu Henan