ارتفاع أسعار النفط وتوقعات متشددة من الاحتياطي الفيدرالي تؤدي إلى فقدان الذهب مستوى 4400 دولار

شبكة Huitong في 1 سبتمبر—— ارتفاع عوائد السندات العالمية وتعزز توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يضعف جاذبية الذهب كأصل لا يدر عائداً. ارتفاع أسعار النفط أعاد رفع توقعات التضخم، في حين أن التصريحات المتشددة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Walsh عززت من رهانات السوق على تشديد السياسة النقدية، حيث تذبذب الذهب الفوري يوم الثلاثاء دون مستوى 4500 دولار. تركز أنظار السوق حالياً على بيانات الوظائف الأمريكية القصيرة الأمد وما إذا كانت ستغير توقعات أسعار الفائدة.

شهد الذهب مؤخراً تراجعاً واضحاً، حيث عاد سعر الذهب الفوري ليتحرك دون مستوى 4400 دولار للأونصة. بعض الأموال التي دعمت صعود الذهب سابقاً بدأت بجني الأرباح، والسوق يعيد تقييم مسار أسعار الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. بالمقارنة مع مجرد الطلب على الملاذ الآمن، يواجه الذهب ضغطاً أساسياً حالياً من ارتفاع عوائد السندات، وقوة الدولار النسبية، وتحسن توقعات معدلات الفائدة الحقيقية.

أسواق السندات الرئيسية العالمية تعرضت مؤخراً لموجة بيع، مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل بشكل واضح. فقد وصل عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.78%، بينما اقترب عائد السندات لأجل 30 سنة من 5.27%. بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تزيد من جاذبية الأصول المدرة للعائد كالسندات، كما ترفع تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب. ارتفاع أسعار النفط فاقم هذا التأثير. تصاعد التوترات في الشرق الأوسط دفع أسعار النفط الخام للارتفاع مجدداً، وأعاد توقعات التضخم المرتفعة بسبب المخاطر على الإمدادات. وقد تغير منطق التداول في السوق حالياً من "المخاطر الجيوسياسية تدعم الذهب" جزئياً إلى "المخاطر الجيوسياسية ترفع أسعار النفط، النفط يرفع التضخم، التضخم يعزز توقعات رفع أسعار الفائدة". هذا التغير حرم الذهب من الاستفادة الكاملة من الطلب التقليدي على الملاذات الآمنة.

كان التصريح المتشدد لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Walsh في مؤتمر Jackson Hole عاملاً حاسماً في تعديل أسعار الذهب مؤخراً. فقد شدد على أنه إذا لم يتمكن صناع السياسة من التأكد من أن التضخم الأساسي يتراجع بسرعة كافية نحو هدف 2%، فلا يزال على الفيدرالي اتخاذ مزيد من الإجراءات. رفع السوق من رهاناته على رفع أسعار الفائدة في سبتمبر بشكل واضح بعد ذلك، حيث ارتفعت الاحتمالات المرتبطة بذلك إلى حوالي 66%.

من منظور رؤوس الأموال، تغير توقعات أسعار الفائدة يضعف جاذبية الذهب على المدى القصير. ووفقاً لتحليل بنك ANZ الأسترالي النيوزيلندي، فإن السوق يتكيف مع تغير بيئة السياسة النقدية، والذهب أصبح أكثر عرضة للضغط للبيع في الوقت الحالي. في المقابل، لا تزال حيازة أكبر صندوق ETF للذهب عالمياً عند نحو 1042 طن، دون بوادر زيادة واضحة، مما يشير إلى أن المستثمرين يتسمون بالحذر حيال مطاردة الأسعار مرتفعة في الأمد القصير.

ومع ذلك، فإن الدعم طويل الأمد للذهب لم يختف كلياً. فالمخاطر الجيوسياسية، والضغوط المالية العالمية، واستمرار بعض البنوك المركزية في تخصيص الذهب لا تزال تدعم القيمة على المدى المتوسط والطويل. لذلك، فإن هذه الجولة من التعديل يجب أن تُفهم على أنها تحول مرحلي في منطق التسعير الكلي، وليس انعكاس تام لاتجاه الذهب على المدى الطويل. في المرحلة القادمة، ستكون البيانات الاقتصادية الأمريكية متغيراً حاسماً في ما إذا كان الذهب سيتمكن من الاستقرار. تتابع السوق هذا الأسبوع بيانات الوظائف الشاغرة JOLTS وبيانات التوظيف ADP وتقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس. إذا أظهر سوق العمل أداء قوياً، فقد تزداد توقعات رفع الفائدة من قبل الفيدرالي، ما يفتح مجالاً لمزيد من ارتفاع عوائد السندات والدولار، ويزيد من ضغط الهبوط على الذهب.

أما إذا ضعفت بيانات التوظيف الأمريكية بشكل ملحوظ، وأعاد السوق خفض توقعاته بشأن تشديد السياسة النقدية للفيدرالي، فقد تتراجع عوائد السندات ويعود الذهب ليحظى باهتمام المستثمرين مجدداً. لذلك، فإن الاتجاه الحقيقي لسعر الذهب مستقبلاً يعتمد إلى حد كبير على سلسلة "بيانات التوظيف — توقعات الفائدة — الدولار وعوائد السندات الأمريكية".

من الناحية اليومية، تراجع الذهب بشكل واضح من مستوياته المرتفعة السابقة، ويتركز تركيز السوق حالياً عند منطقة الدعم بالقرب من 4350 دولار. إذا تمكن السعر من الاستقرار الفعال في هذه المنطقة، قد يشهد الذهب ارتداداً نحو 4500—4550 دولار؛ وإذا عاد للاستقرار فوق 4550 دولار، ينبغي مراقبة المقاومة بالقرب من 4600 دولار. أما إذا فقد مستوى 4350 دولار، فقد يتم اختبار مناطق 4300 دولار و4200 دولار. بصورة عامة، تحول الاتجاه القصير الأجل من القوة عند القمة إلى هيكل تصحيحي.

على الإطار الزمني الأربع ساعات، لا يزال الذهب في حالة تذبذب ضعيف قصيرة الأجل، ولم تستعد قوة الارتداد بشكل كامل بعد. أصبح 4500 دولار من منطقة دعم إلى منطقة مقاومة مهمة، وفي حال عاد الاستقرار لهذا المستوى سيساعد على تخفيف ضغط الهبوط قصير المدى؛ أما إذا فشل الارتداد وتم كسر 4350 دولار مجدداً، قد يختبر السوق منطقة 4300 دولار. التحليل الفني الحالي يميل أكثر إلى انتظار كسر اتجاهي مدفوع بالبيانات.

التناقض الجوهري الذي يواجه الذهب حالياً هو الصراع بين الطلب على الملاذات الجيوسياسية وضغط ارتفاع أسعار الفائدة. تصعيد التوتر في الشرق الأوسط نظرياً يدعم الذهب، لكن ضغط التضخم الناتج عن ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، وهذا الأخير عبر زيادة الدولار وعوائد السندات الأمريكية يشكل قيداً مباشراً على الذهب. أصبحت منطقة 4500 دولار نقطة محورية مهمة لصراع الاتجاهات على المدى القصير. إذا استمرت بيانات التوظيف الأمريكية قوية، فقد يحافظ الذهب على هيكل تصحيحي؛ وإذا تراجع سوق العمل ودفعت ذلك لعوائد أقل، قد يشهد الذهب تصحيحاً فنياً. ينبغي إيلاء اهتمام خاص لبيانات التوظيف الأمريكية، مؤشر الدولار، عوائد السندات الأمريكية الحقيقية، وتغيرات أسعار النفط الخام. ما لم تنخفض توقعات رفع الفائدة بشكل واضح، ينبغي على الذهب الحذر من مزيد من التصحيح قصير الأمد، لكن عوامل الدعم الأساسية المتوسطة والطويلة الأجل لم تتغير بعد.