ارتفاع عوائد السندات ليس بالضرورة أمرًا سيئًا؟ الخبراء يشيرون إلى أنه مؤشر على قوة الاقتصاد وتطبيع أسعار الفائدة

⑴ سجلت عوائد السندات الحكومية العالمية لأجل 10 سنوات أعلى مستوياتها خلال عقود—حيث وصلت اليابان إلى أعلى مستوى لها منذ ثلاثين عامًا، وبلغت ألمانيا ذروتها منذ خمسة عشر عامًا، وارتفعت المملكة المتحدة إلى أعلى مستوى لها خلال ثمانية عشر عامًا—لكن بعض الاقتصاديين يرون أن هذا ليس بالضرورة خبرًا سلبيًا، بل يعكس مرونة أساسيات الاقتصاد.⑵ أشار الاقتصاديون إلى أن ارتفاع العوائد الحالي هو في جوهره عودة سوق أسعار الفائدة إلى الوضع الطبيعي بعد فترة من الركود الوظيفي منذ الأزمة المالية لعام 2008، حيث ينمو دخل وإنفاق الأسر بمعدل سنوي يقارب 7%، ويأتي الطلب القوي على رأس المال نتيجة للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وكل ذلك يدعم ارتفاع المستوى المركزي لأسعار الفائدة.⑶ وعلى الرغم من مناقشات السوق حول أن العجز المالي يدفع أسعار الفائدة للارتفاع، إلا أن بيانات الاقتصاد الأمريكي لم تظهر حتى الآن أية علامات على التباطؤ. ومع تزايد احتمالات رفع سعر الفائدة في سبتمبر بعد تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، وفي ظل انخفاض حساسية الإنفاق الاستهلاكي واستثمار الشركات تجاه شروط الائتمان بشكل كبير، يمكن تفسير ذلك كإشارة إيجابية بدرجة أكبر.⑷ يرى استراتيجيون مؤسسيون أيضًا أن ارتفاع أسعار الفائدة لن يكون عقبة لا يمكن تخطيها أمام أسواق الأسهم، حيث تكمن المنطقية الأساسية في أن ارتفاع العوائد يعكس بالضبط قوة زخم النشاط الاقتصادي، إلى جانب قوة الأرباح، وزيادة ربحية السهم، واستمرار تعافي مؤشر مديري المشتريات. كل ذلك يدعم الحفاظ على النظرة المتفائلة للأسهم العالمية حتى نهاية العام.⑸ استمرار ارتفاع مؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو لثلاثة أشهر متتالية يعزز من قيمة تخصيص الأسهم الدولية، ومن المحتمل أن يؤدي تراجع الدولار بعد بلوغه الذروة إلى استفادة الأسواق الناشئة والأصول غير الدولارية. وبعد تصحيح الذهب بنسبة تزيد عن 20%، لديه مجال للارتداد، في حين أن تقييمات الولايات المتحدة لا تزال مرتفعة نسبيًا. أما الأسواق الناشئة، فتتمتع بقيمة أفضل في ظل استقرار تجارة أشباه الموصلات وتوقعات الانتعاش الاقتصادي.⑹ سيتم التركيز لاحقًا على الإشارات السياسية الصادرة خلال اجتماعات وزراء المالية العالمية. إذا لم تأت بيانات التضخم أسوأ من المتوقع، فقد تكون شدة التشديد الفعلي من المصارف المركزية أقل من التسعير الحالي للسوق، مما قد يؤدي عندها إلى بلوغ عوائد السندات ذروتها مؤقتًا ويحفز تصحيح تقييم الأصول الخطرة.