المؤسسات: انتهاء تصحيح الذهب يقترب وهو فرصة للتموضع، وقد يصبح ضعف الدولار في المستقبل عاملًا إيجابيًا

مصدر المقال:

تشير المؤسسة إلى أن أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة من المرجح أنها بلغت ذروتها، كما أن الدولار الأمريكي سيتحول لاحقاً من عامل سلبي ضاغط على سعر الذهب إلى عامل إيجابي يدفع الأسعار للصعود. في السابق، احتفظ محللو السلع في المؤسسة بموقف حيادي خلال الربيع، أما الآن فقد ظهر جلياً وجود قيمة استثمارية، ويوصون المستثمرين ببناء مراكز الذهب تدريجياً، مع وضع نقطة وقف الخسارة عند 3900 دولار للأونصة. لا تزال التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط تؤثر على حركة الأسعار على المدى القصير، لكن في السيناريو الأساسي، من المتوقع استقرار أسعار الفائدة الحقيقية، ما يساعد الذهب على تأسيس قاعدة سعرية. كما أن الحفاظ على مستوى 4000 دولار كعتبة أساسية يؤكد مرونة السوق.

سعر الفائدة الحقيقي هو المسار الرئيسي لتحديد سعر الذهب

صرحت Roukaya Ibrahim، كبيرة استراتيجيي السلع في BCA Research، بأنه ليس من الضروري أن ينشغل المستثمرون أكثر من اللازم ببيانات التضخم، ويجب بدلاً من ذلك تركيز التحليل على الاتجاه المستقبلي للعائدات الحقيقية.

قالت إبراهيم: "المنطق الأساسي وراء توصية الشراء الحالية هو أن أسعار الفائدة الحقيقية والدولار الأمريكي لن يستمرا في الارتفاع، لقد تلاشى هذا الضغط السلبي بالفعل".

بعد سنوات من قيادة البنوك المركزية لحركة شراء الذهب، عاد الذهب إلى إطار تسعير الأصول الماكرو، ليصبح كل من أسعار الفائدة الحقيقية والدولار الأمريكي مرة أخرى القوى الدافعة الرئيسية لسعر الذهب. تغير دور مشتريات البنوك المركزية للذهب ليصبح عاملاً دعمياً للسوق بدلاً من السبب الرئيسي لصعود الأسعار. حتى وإن كان السوق قد استوعب بالفعل إمكانية استمرار تشديد سياسات الاحتياطي الفيدرالي، ترى المؤسسة أن موقف رئيس البنك الفيدرالي من المرجح أن لا يتجاوز التوقعات المتشائمة للسوق.

وقال: "حتى لو قرر الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة، فلن يتجاوز حجم الزيادة المستويات التي قام السوق بتسعيرها بالفعل، واحتمال حدوث ذلك ضئيل جداً". وحدها الزيادة الضخمة والمستمرة في أسعار النفط التي تدفع توقعات التضخم إلى الأعلى، قد تغير هذا المشهد.

تفكيك المفهوم التقليدي لمقاومة الذهب للتضخم

تشير الأبحاث إلى أن السوق يبالغ في تقدير قدرة الذهب على التحوط ضد التضخم. التضخم يفيد الذهب فقط إذا زعزع ثقة السوق في الاحتياطي الفيدرالي، وخفض العائدات الحقيقية. ما دام توقعات التضخم مستقرة وموثوقية سياسة الاحتياطي الفيدرالي قائمة، فإن ارتفاع التضخم يرفع العوائد الحقيقية ويضغط على سعر الذهب.

حتى في حال حدوث صدمة تضخمية مدفوعة بأسعار النفط، فإن ارتفاع العوائد الحقيقية سيبقى ظاهرة قصيرة الأجل فقط. أوضحت إبراهيم أنه إذا ارتفعت أسعار النفط والتضخم بسرعة، سيتحول اهتمام السوق بسرعة إلى نمو الاقتصاد، ما يقيّد موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد ويؤسس قاعدة قوية لسعر الذهب.

على المدى الطويل، يدعم تنويع الاحتياطيات النقدية الأجنبية واستمرار مشتريات البنوك المركزية للذهب سعر الذهب. وعلى الرغم من أن وتيرة شراء البنوك المركزية للذهب قد بلغت ذروتها، طالما لم تتحول إلى صافي بيع، فمن الصعب أن يعود سعر الذهب إلى مستويات عام 2022 المنخفضة. ومع تراكم الضغوط الهيكلية، سيضعف الدولار الأمريكي مستقبلاً، ما يعزز الذهب أكثر.

المحرر المسؤول: Guo Jian