صوت المدافع في هرمز يدفع نفط برنت للعودة إلى 83 دولارًا! علاوة مخاطر ممرات الطاقة تتصاعد من جديد، والثيران في سوق النفط يستعيدون زمام定价 الأسعار

أفادت تطبيق الأخبار المالية Zhihui بأن خام برنت، وهو معيار定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع定ع. في الوقت نفسه، تسعى طهران الإيرانية إلى حظر سفن الدول المعادية مثل الولايات المتحدة من دخول هذا الممر البحري الحيوي ضمن اتفاق إدارة مبدئي مع عمان حول مضيق هرمز.

ارتفع سعر عقود خام برنت مرة أخرى فوق نقطة المقاومة الفنية الرئيسية عند 83 دولارًا للبرميل، بعد أن قفز ما يقرب من 4% في الجلسة السابقة؛ أما خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، معيار تسعير النفط في أمريكا الشمالية، فقد اقترب من 78 دولارًا للبرميل. وذكرت وكالة أنباء فارس شبه الرسمية أن الهجوم وقع ليلة الخميس بالتوقيت المحلي، بعد انفجار وقع قرب جزيرة قشم في مضيق هرمز.

كما هو موضح في الصورة أعلاه، مع قيام إيران بشن هجوم على أهداف معادية للشحن البحري في مضيق هرمز، ارتفعت أسعار النفط مرة أخرى—حيث تعتزم طهران حظر السفن الأمريكية، وضيقت العقود الآجلة للنفط الخام بشكل ملحوظ خسائرها خلال الأسبوع.

حتى صباح يوم الجمعة من هذا الأسبوع، يتسم الوضع في الشرق الأوسط بـ"استمرار المفاوضات وتصاعد المخاطر في الممرات البحرية" بشكل متزامن. يتضمن الترتيب الجديد الذي تناقشه إيران وعمان تقييد دخول السفن الأمريكية والإسرائيلية إلى مضيق هرمز، وقد يفرض غرامات تصل إلى ما يعادل 20٪ من قيمة البضائع على السفن المخالفة، بينما تفكر عمان في فرض رسوم عبور تقارب 3٪؛ فيما تصر الولايات المتحدة على استعادة حرية المرور المجانية والخالية من العقبات كما كانت قبل الحرب، ولا تزال الشروط الجوهرية بين الجانبين بعيدة عن بعضها البعض.

في الوقت نفسه، زعمت إيران بعد انفجار بالقرب من جزيرة قشم تنفيذ هجوم ضد "هدف معادٍ" داخل المضيق؛ وشن الحوثيون المدعومون من إيران هجمات صاروخية وجوية واسعة النطاق ضد قوات يمنية موالية للسعودية، وهددوا أيضًا ناقلات النفط السعودية والممرات الملاحية في خليج عدن والبحر الأحمر. وحذرت إيران أيضًا من أنه إذا استأنفت الولايات المتحدة هجمات واسعة النطاق، فقد تتعرض حقول النفط وشبكات الكهرباء والبنية التحتية للمياه والنقل في دول الخليج لعمليات انتقامية، ما يعني أن المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط لا تزال في طور التصعيد من مجرد إغلاق مضيق إلى تهديد إقليمي واسع يشمل إنتاج الطاقة وتكريرها ونقلها.

إيران تعتزم حظر عبور السفن الأمريكية والإسرائيلية، والمضاربون على ارتفاع النفط الخام يستعيدون قوة التسعير! علاوة المخاطر على ممرات الطاقة ترتفع من جديد

مع تلاشي التفاؤل بشأن إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل واستئناف صادرات الطاقة من الخليج، تمكن النفط الخام من تعويض جزء من خسائر أوائل الأسبوع. ووفقًا للاتفاق المقترح بين إيران وعمان، تعتزم طهران أيضًا حظر مرور السفن الإسرائيلية عبر المضيق ومطالبة الدول المعادية بدفع تعويضات لاستخدام هذا الممر المائي.

وصرح روب هوارث، كبير استراتيجيي الاستثمار في مجموعة إدارة أصول بنك الولايات المتحدة: "لا تزال الاتفاقية لإعادة فتح مضيق هرمز بعيد المنال، ويجد المستثمرون أنفسهم في حالة من التردد. في الوقت الحالي، يظل حجم الشحن منخفضًا، ولا تزال سبل التوصل إلى اتفاق دائم غير واضحة."

على الرغم من أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أكد مرة أخرى أنه يعتقد أن الحرب ستنتهي "قريبًا" وقال إن مسألة المضيق "تسير بشكل جيد"، إلا أن هناك خلافات عميقة بين الأطراف بشأن شروط الاتفاق. تصر الولايات المتحدة على حرية مرور السفن واستعادة الأوضاع السابقة للحرب؛ بينما تسعى إيران لإقامة نظام للرسوم.

يبدو أن الصراع في الشرق الأوسط يشهد تصعيدًا إضافيًا. فقد أعلن الحوثيون المدعومون من إيران أنهم شنوا "هجوما واسعا" على قوات الحكومة اليمنية الموالية للسعودية. وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، قال الحوثيون إنهم هاجموا ناقلة نفط سعودية في خليج عدن وهددوا سلامة الملاحة في شمال البحر الأحمر.

على صعيد الأسعار، ارتفعت عقود خام برنت تسليم أكتوبر بنسبة 1.4% لتسجل 83.61 دولارًا للبرميل حتى الساعة 8:15 صباحًا بتوقيت سنغافورة. وارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط تسليم سبتمبر بنسبة 1.2% لتسجل 78.24 دولارًا للبرميل.

إعادة فتح المضيق لا يكفي لتعويض نقص المنتجات النفطية، ومحطات التكرير تستحوذ على قوة تسعير الطاقة

من المتوقع أن تحافظ أسعار النفط العالمية على نمطها المعتاد "انخفاض الأسعار بدافع الأنباء الدبلوماسية، وارتفاعها نتيجة التصعيد العسكري" في المدى القصير، حيث تكون الاتجاهات أقل وضوحًا من التقلبات. فقد هبط سعر خام برنت في 4 أغسطس إلى 79.36 دولارًا للبرميل بفعل توقعات وقف إطلاق النار واستئناف الملاحة، ثم ارتفع في 7 أغسطس إلى 83.48 دولارًا نتيجة خلافات شروط العبور وأحداث أمنية في مضيق هرمز؛ وخلال نفس الفترة، ارتفع خام غرب تكساس الوسيط من 75.77 دولارًا إلى 78.84 دولارًا. وتوضح هذه البيانات أن سوق النفط الخام لم يشهد سوقًا صاعدة أحادية الجانب ومستقرة حاليًا، وإنما يعيد باستمرار تسعير علاوة المخاطر بناءً على الكميات الفعلية في المضيق، وتوفر التأمين، وإمكانية الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران.

طالما أن حركة الشحن في مضيق هرمز لا تزال أقل من مستويات ما قبل الحرب بشكل ملحوظ، فهناك دعم جغرافي قوي لخام برنت من الأسفل؛ وإذا تصاعدت الهجمات لتطال الحقول النفطية أو الموانئ أو الممرات البحرية الحيوية، فقد تقفز أسعار النفط بسرعة نحو الأعلى، لكن إذا تم التوصل إلى اتفاق يضمن حرية المرور بدون شروط، فستتلاشى علاوة مخاطر النفط الخام أسرع من منتجات النفط المكررة.

حتى إذا تراجعت أسعار النفط الخام بدافع المفاوضات، فإن أسعار الديزل ووقود الطائرات على الأرجح "ستتراجع ببطء وترتد بسرعة"، مع الحفاظ على هوامش ربح مرتفعة لقطاع التكرير. ويعتقد بعض المحللين القدامى في صناعة الطاقة أن أسعار المنتجات النهائية المكررة خلال الأسابيع المقبلة ستكون أكثر مرونة من النفط الخام، خصوصًا الديزل ووقود الطائرات اللذان غالبًا ما يفوقان البنزين.

والسبب الرئيسي وراء ذلك هو أن إعادة فتح مضيق هرمز تعالج أولاً مسألة "إمكانية تصدير النفط الخام"، لكنها لا تستطيع على الفور استعادة الطاقة الإنتاجية المفقودة في المصافي، ولا المخزون من المنتجات النهائية، ولا شبكات النقل؛ إلى جانب انخفاض حاد في صادرات الديزل الروسي، وهجمات على المصافي، وقيود على صادرات المنتجات من الشرق الأوسط والصين، إضافةً إلى الضغوط التشغيلية العالية للطاقة الإنتاجية وتأجيل أعمال الصيانة—كل ذلك يشكل عنق زجاجة هيكلي أصعب على المعالجة من إمدادات النفط الخام ذاتها. ففي يوليو، وصلت هوامش التكسير 3-2-1 في الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي بلغ 64.58 دولارًا للبرميل، وتجاوزت هوامش التكسير للديزل في أوروبا 60 دولارًا، بينما سجلت علاوة البنزين الأوروبي على النفط الخام حوالي 41 دولارًا؛ وقد بلغ متوسط مؤشر أرباح التكرير العالمي لشركة BP في الربع الثالث حتى الآن قرابة 42 دولارًا، وهو أعلى بكثير من 30 دولارًا في الربع الثاني و12 دولارًا في العام الماضي.

المنطق الأكثر وضوحًا حاليًا ليس ببساطة الرهان على النفط الخام، بل المراهنة على ندرة المنتجات النهائية وقدرة السيولة النقدية لأصول التكرير عالية الجودة، مما يُبرز مرونة أسعار المنتجات النهائية مقارنة بالنفط الخام، ورؤية أرباح التكرير أوضح من اتجاه أسعار النفط، لكن مخاطر انعكاس الأسعار تظل مركزة بشكل كبير حول التوصل لاتفاق سلام. وخلال هذه الفترة، غالبًا ما يتمكن مصافو النفط في الولايات المتحدة من سد فجوة الديزل والبنزين العالمية بفضل مرونتهم في مصادر الخام وقدراتهم التصديرية؛ حيث تكون حساسية أرباح شركات التكرير النقية مثل Phillips 66 وValero لهوامش التكسير أكبر عادة من شركات النفط المتكاملة، بينما تجمع شركات مثل ExxonMobil، Chevron و Aramco السعودية بين ربحية "أسعار النفط الخام الأعلى وهوامش التكرير" وتوفر توازنًا جغرافيًا أكثر استقرارًا.