سجل مؤشر S&P مستويات قياسية جديدة، فكيف يمكن لمؤشر Nasdaq مواكبة ذلك؟ قد يكون الجواب في تغطية مراكز البيع المكشوف

مع تجاوز مؤشر S&P 500 لأعلى مستوياته السابقة، قد يدخل بعض المستثمرين الذين لديهم مراكز غير كافية السوق لملاحقة الارتفاع، مما يشكل قوة إضافية لدفع هذه الجولة من التعافي.

كتابة: Xu Chao، Wallstreetcn

سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعات قياسية متتالية مدفوعًا بموجة من تغطية المراكز القصيرة على المدى القصير، بينما لم يلحق مؤشر Nasdaq 100 بعد بهذا الركب. ويعتقد محلل الاستراتيجيات الكلية في Bloomberg، Simon White، أنه لا تزال هناك كمية كبيرة من عقود الشورت غير المغطاة في Nasdaq، وعندما يتم تفعيل أوامر وقف الخسارة، من المرجح أن توفر دفعة جديدة لدفع المؤشر لتحقيق مستويات قياسية جديدة.

شهد مؤشر S&P 500 ارتفاعًا كبيرًا على مدار جلستين متتاليتين هذا الأسبوع، حيث ارتفع بنسبة 1.5% يوم الإثنين، ثم سجل زيادة إضافية بنسبة 1.8% في اليوم التالي، متجاوزًا بقوة أعلى مستوياته السابقة. وتمتاز هذه الموجة السريعة من الارتفاع بطابع واضح لتغطية المراكز القصيرة—حيث تم تفعيل أوامر وقف الخسارة لصفقات البيع المفتوحة بالقرب من المستويات القياسية السابقة. وقد قفزت سلة الأسهم "الأكثر بيعًا على المكشوف" بحسب Goldman Sachs بنسبة تراكمية بلغت 13% خلال الأيام الأربعة الماضية، مما يؤكد هذا التحليل.

في الوقت ذاته، لا يزال معدل اهتمام الشورت في Nasdaq QQQ ETF عند مستويات مرتفعة، بينما انخفضت نسب الشورت المرتبطة بكل من S&P 500 وRussell 2000 بشكل واضح. يوضح Simon White أن قوة تغطية الشورت في Nasdaq أمس لم تكن بنفس قوة S&P 500، مما يشير إلى أن موجة تغطية مراكز الشورت الأكبر قد لا تكون حدثت بعد. ومع ذلك، حذر أيضًا من أن مخاطر التضخم وضغط أسعار الفائدة الحقيقية لم تنتهِ بعد، وأن هناك احتمال أن يكون هذا الارتفاع "فخًا للمشترين".

تغطية الشورت تدفع S&P إلى مستويات قياسية جديدة

يرتبط الأداء القوي لمؤشر S&P 500 خلال اليومين الماضيين ارتباطًا وثيقًا بتصفية مراكز الشورت المركزة في السوق.

تشير تحليلات Simon White إلى أنه عندما يسجل السوق مكاسب يومية تتجاوز متوسط تقلبات الشهر الماضي بمقدار 1.5 انحراف معياري، إلى جانب انخفاض واضح في عقود الفيوتشر غير المغطاة، ويحقق المؤشر نفسه أعلى مستوى له في آخر ثمانية أسابيع، غالبًا ما يشير ذلك إلى إغلاق إجباري لمراكز الشورت. وقد تحققت هذه الإشارات بالفعل على S&P 500.

وتشير البيانات التاريخية (منذ عام 1998) إلى أنه بعد تفعيل هذه الإشارة، يكون متوسط العائد على مدى شهر واحد أعلى من المتوسط العام؛ بينما إذا تم توسيع فترة التحليل إلى ثلاثة أو ستة أو حتى اثني عشر شهرًا، يكون العائد أقل قليلًا من المتوسط التاريخي. وهذا يدل على أن قوة الارتفاع الناتجة عن تغطية الشورت واضحة على المدى القصير، لكنها لا تعني بالضرورة بداية اتجاه صاعد طويل الأمد.

ما زال هناك الكثير من صفقات الشورت في Nasdaq، وقد تستمر تغطية المراكز

وبالمقارنة مع S&P 500، لم يتمكن مؤشر Nasdaq 100 بعد من تجاوز أعلى مستوياته على الإطلاق، ما يعني أن فضاء تغطية مراكز البيع فيه قد يكون أكبر.

وفقًا لبيانات Bloomberg، استمر معدل اهتمام الشورت في Nasdaq QQQ ETF بأحدث البيانات في الفترة بين 10 إلى 14 يومًا مضت عند مستويات مرتفعة، بينما تراجعت معدلات الشورت المرتبطة بكل من S&P 500 وRussell 2000 بشكل متزامن. ويُظهر نفس التحليل لعقود الفيوتشر على Nasdaq أن قوة تغطية الشورت أمس كانت معتدلة نسبيًا، مما يعني أن هناك المزيد من صفقات الشورت التي لم تصل بعد إلى نقطة وقف الخسارة.

ويعد قطاع البرمجيات مثالًا نموذجيًا جديرًا بالمتابعة. ففي ظل صعود عملاء البرمجة الذكية (coding agent) وتعرّض أسهم البرمجيات لموجة بيع قصيرة بسبب المواضيع المتداولة، شهد القطاع مؤخرًا ارتفاعًا واضحًا في معدلات اهتمام صفقات الشورت المتوسطة، حيث تم إنشاء العديد من هذه المراكز مؤخرًا، وربما لم تصل الأسعار بعد إلى مستويات وقف الخسارة المعنية بها.

دخول رؤوس الأموال الباحثة عن الزخم قد يوفر دفعة إضافية

بعيدًا عن تغطية الشورت، فإن عودة المستثمرين ذوي المخصصات الضعيفة إلى السوق قد يشكل المحرك التالي للسوق.

ويرى Simon White أنه مع تجاوز مؤشر S&P 500 لأعلى مستوياته السابقة، قد يدخل بعض المستثمرين الذين لديهم مراكز غير كافية لملاحقة الارتفاع، مما يشكل قوة إضافية لدفع هذه الجولة من التعافي.

لكنه في نفس الوقت قدم تحذيرًا واضحًا: لا تزال مخاطر التضخم وضغط ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية قائمة، وهناك خطر واضح بأن يتحول السوق الحالي إلى "فخ شرائي". لذلك عند مطاردة الزخم، يجب على المستثمرين الحفاظ على درجة من الحذر تجاه بيئة الاقتصاد الكلي.