الين الياباني: العمل المشترك يفشل في تحقيق مكاسب دائمة – Commerzbank

توضح Thu Lan Nguyen من Commerzbank أن التدخل التاريخي الأخير في زوج USD/JPY، المدعوم بمشاركة وزارة الخزانة الأمريكية، قد لا يضمن انتعاشًا دائمًا للين الياباني (JPY). وتسلط Nguyen الضوء على الطبيعة المحدودة للاحتياطيات الأجنبية، وتشير إلى الشكوك حول مبيعات اليورو المبلغ عنها من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، وتحذر من أن التواصل غير الشفاف قد يدفع الأسواق لاختبار مستويات أعلى لزوج USD/JPY على الرغم من العمل المنسق.

فعالية التدخلات المشتركة في سوق العملات الأجنبية

"لقد تراجع زوج USD/JPY بالفعل عن جزء من مكاسبه منذ التدخل التاريخي للأسبوع الماضي. وعلى الرغم من ضخامة هذا التحرك من حيث الحجم، فهناك أسباب وجيهة للشك في أنه سيكون كافيًا لتحفيز ارتفاع مستدام للين."

"المشكلة الأساسية في الدفاع عن عملة ضعيفة هي أن احتياطيات البنك المركزي من النقد الأجنبي محدودة. إذا كان بنك اليابان قد تدخل بمفرده، لكانت الأسواق على علم بأن إمداداته من الدولار الأمريكي محدودة. وكلما زادت أحجام التدخل، كلما نُفدت تلك الاحتياطيات بسرعة أكبر."

"الدرس واضح: حتى البنك المركزي الذي يمتلك أكبر احتياطي في العالم لم يستطع الدفاع عن عملته إلى أجل غير مسمى. لذلك فإن ميزة إشراك الاحتياطي الفيدرالي واضحة. على عكس أي مؤسسة أخرى، يمكنه خلق دولارات أمريكية غير محدودة وبيعها مقابل الين."

"لكي يحتفظ الين بمكاسبه، يجب على الأسواق أن تقتنع بأن التدخلات المنسقة من بنك اليابان والسلطات الأمريكية ستظل مطروحة في المستقبل. وقد أشار وزير الخزانة Scott Bessent إلى أن الولايات المتحدة ستكون مستعدة للتحرك مرة أخرى إذا لزم الأمر."

"وعلى النقيض من ذلك، فإن الإجراءات غير الشفافة مثل مبيعات اليورو المبلغ عنها من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا توضح نوايا الاحتياطي الفيدرالي أو بنك اليابان. بل على العكس، فإنها تخاطر بإثارة المزيد من حالة عدم اليقين. وفي ظل هذا السياق، لن يكون من المستغرب أن تختبر الأسواق مجددًا الاتجاه الصاعد في زوج USD/JPY في المستقبل القريب."