دولار أمريكي: تكتيكات Warsh تُعقد مسار الاحتياطي الفيدرالي – Commerzbank

تناقش أنتيه برايفكه من Commerzbank كيف أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد وورش قد يعتمد على الأسواق لتشديد شروط التمويل بدلاً من رفع أسعار الفائدة، مما يترك الدولار معرضًا لتقلبات مدفوعة بالبيانات. وتسلط الضوء على المخاطر التي تهدد مصداقية الاحتياطي الفيدرالي، وتأثير الصراع غير المحسوم في الشرق الأوسط على التضخم، وشكوكها في أن موقف وورش الحذر والمائل إلى التشدد لفظيًا سيدعم الدولار على المدى المتوسط.

استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي تعزز مخاطر الدولار

"إذا لم يتم تحقيق هذا الهدف [التضخم] فعليًا لمدة خمس سنوات كما هو الحال في الولايات المتحدة، ولم يتم رفع أسعار الفائدة رغم وجود أسباب كافية لذلك، فستعاقب السوق العملة على الأقل. وهذا بدوره يؤدي إلى زيادة مخاطر الأسعار من خلال ارتفاع أسعار الواردات."

"في الأسابيع المقبلة، سيضاف المزيد من الأعضاء المتشددين إلى الثلاثة الظاهرين بالفعل (لأن التضخم لا يظهر علامات على التراجع)، مما يؤدي إلى أغلبية داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لصالح رفع أسعار الفائدة، لا يزال بإمكان وورش تجاهل ترامب والإشارة بأصابع الاتهام إلى زملائه في اللجنة - الذين يتوقون لرفع سعر الفائدة المرجعي - بينما يبقى هو على الهامش وبذلك خارج مرمى نيران الرئيس."

"من المفترض أنه حينها فقط سنرى ما إذا كان وورش يميل أكثر إلى التيسير رغم مظهره المتشدد، ولماذا ظل حذرًا هذا الصيف - بالرغم من مخاطر الأسعار - تجاه إصدار بيانات واضحة حول رفع أسعار الفائدة، فضلًا عن اتخاذ أي إجراء. وفي النهاية، ربما كان يحاول تجاوز فترة المخاطر السعرية المتزايدة الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط دون رفع أسعار الفائدة، لكن مع تقديم تطمينات متشددة، من أجل التوفيق بين جميع الأطراف: الرئيس الأمريكي ترامب الذي لا يرغب في رفع أسعار الفائدة، بالإضافة إلى واجبه كمصرفي مركزي لمحاربة مخاطر التضخم رغم ميله للتيسير (حتى وإن كان ذلك عبر استخدام السوق كأداة)."

"وفي هذا السياق، تعتبر البيانات من الدرجة الأولى مثل الوظائف غير الزراعية ليوم الجمعة مهمة وقد تتسبب في تحركات أقوى للدولار الأمريكي؛ إذ أصبح من الواضح الآن أن مهمة السوق هي تقييم البيانات وتفسيرها في سياق السياسة النقدية وتعديل العائدات وفقًا لذلك. وأتفق مع Thu Lan: لهذا السبب قد نشهد زيادة في تقلبات الدولار."

"لست مقتنعة بأن هذا النهج من وورش سيعود بالنفع على الدولار على المدى المتوسط أو الطويل. بل على العكس."