ليلاً، الشاشة مليئة بالأخبار الحمراء: ثلاث محاولات لإنقاذ السوق، نجحت نصفها فقط

المصدر: Global Market Broadcast

ما لمس عصب ترامب فعلاً ليس تراجع سوق الأسهم، بل فقدان السيطرة على عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل.

كان يوم الاثنين يوماً مريحاً للغاية، حيث اجتمعت أكثر التوليفات التي يفضلها السوق دفعة واحدة:

انهيار أسعار النفط، وتخفيف ضغوط التضخم؛ انخفاض عوائد السندات الأمريكية، إذ تراجع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات دون 4.7%، وتخفيف ضغوط التقييم.

في الوقت نفسه، ارتفعت سوق الأسهم الأمريكية بشكل جماعي، فمؤشر Dow Jones ارتفع بنسبة 1.32%، ومؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 1.48%، ومؤشر Nasdaq ارتفع بنسبة 2.13%.

يمكن اعتبار ارتفاع يوم الاثنين جزءاً من حركة دعم السوق يوم الخميس الماضي. وما نعنيه بـ"دعم السوق" هنا هو سوق السندات، لكن سوق الأسهم استفادت أيضاً من ذلك.

يوم الخميس الماضي، تجاوز عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات حاجز 4.70%، وأغلق اليوم عند 4.74%—وهو أعلى مستوى منذ يناير 2025. وبحسب التجارب السابقة، في كل مرة يصل فيها هذا العائد إلى مستويات قصوى، يتبع ذلك جولة من الضغط (تتزامن مع تغير اتجاه تحركات ترامب)، مع حدوث ارتداد قوي في سوق الأسهم الأمريكية. عائد 4.70% ليس خطاً أحمر يفعل دعم السوق تلقائياً، لكنه يبدو أكثر فأكثر كخط ضغط سياسي.

إذا أمعنا النظر في تحركات ترامب الأخيرة التي تبدو غير مترابطة، نجد أن جميعها تشير في النهاية إلى سوق السندات. على سبيل المثال، "تعليق العمليات ضد إيران" (وهذا هو ثاني دعم للسوق)، وتبع ذلك انهيار أسعار النفط، الأمر الذي أدى إلى تراجع توقعات التضخم، وبالتالي تراجع توقعات رفع الفائدة، مما أدى أخيراً إلى كبح ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، وتخفيف ضغوط التقييم على الأسهم. ومثال آخر، الإعلان العلني أن "تدخل أمريكا في سعر صرف الين الياباني يمثل إشارة على صداقة البلدين" (وهذا هو ثالث دعم للسوق)، وفي الحقيقة كان ذلك لمصلحته، لتجنب قيام اليابان ببيع السندات الأمريكية لدعم الين. عادةً ما يتطلب دعم الين قيام اليابان ببيع أصولها الدولارية وشراء الين، والجدير بالذكر أن اليابان واحدة من أكبر حاملي السندات الأمريكية بالخارج. ولذلك، يقلق السوق تلقائياً من أن تترافق تدخلات اليابان في سوق الصرف مع بيع السندات الأمريكية.

لكن حتى الآن، لم تنجح إجراءات دعم السوق إلا جزئياً، وقد برزت بعض التفاصيل "غير المريحة" يوم الاثنين:

انخفض سعر النفط بأكثر من 7%، بينما تراجع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بضع نقاط أساس فقط؛

تراجعت قيمة الدولار في بداية الجلسة ثم استردت عافيتها، وعادت مرة أخرى لتختبر مستوى 100 دولار؛

ورغم الصعود القوي للأسهم الأمريكية، بقي قطاع أشباه الموصلات متخلفاً بوضوح عن Nasdaq، وتوقف الارتداد في أسهم الزخم.

السوق استوعب بشكل شبه كامل الأخبار الإيجابية الحالية، كما ذكرنا اليوم:

يوم الاثنين، أجاب السوق عن السؤال الأول: بعد ظهور الأخبار الإيجابية، هل يمكن للسوق أن يرتفع؟

الخطوة التالية، على السوق أن يجيب عن السؤال الثاني: بدون مزيد من الأخبار الإيجابية، هل لا يزال بإمكان السوق أن يواصل الصعود؟

بعد ذلك، تدخل عمليات دعم السوق في الشوط الثاني، وستحدث أمور أكثر غرابة. في المستقبل، عند مراقبة تغير تصرفات ترامب المفاجئة، يجدر النظر أولاً إلى عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات. فالنار تم احتواؤها، لكنها لم تنطفئ بعد.