الذهب يقترب من نهاية نموذج الوتد الهابط، فما هو الشرط الحقيقي للاختراق؟

أخبار Huitong 3 أغسطس—— في يوم الاثنين 3 أغسطس، يتم تداول الذهب الفوري بالقرب من 4055 دولارًا للأونصة، مرتفعًا بحوالي 0.3% خلال اليوم، لكنه لا يزال ضمن هيكل التصحيح المتوسط الأجل الذي تشكل منذ يوليو. تراجع مؤشر الدولار إلى قرب 99.8، كما تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل من أعلى مستوياتها، ما قدم دعمًا لسعر الذهب؛ في الوقت نفسه، احتفظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بموقف سياسي متشدد، ولا تزال توقعات السوق برفع أسعار الفائدة في سبتمبر مرتفعة، مما يحد من توسع تقييم الأصول غير المدرة للفائدة.

في يوم الاثنين 3 أغسطس، يتم تداول الذهب الفوري بالقرب من 4055 دولارًا للأونصة، مرتفعًا بحوالي 0.3% خلال اليوم، لكنه لا يزال ضمن هيكل التصحيح المتوسط الأجل الذي تشكل منذ يوليو. تراجع مؤشر الدولار إلى قرب 99.8، كما تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل من أعلى مستوياتها، ما قدم دعمًا لسعر الذهب؛ في الوقت ذاته، احتفظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بموقف سياسي متشدد، ولا تزال توقعات السوق برفع أسعار الفائدة في سبتمبر مرتفعة، مما يحد من توسع تقييم الأصول غير المدرة للفائدة. تراجعت أسعار الطاقة بشكل ملحوظ نتيجة توقع بدء الحوار بين الولايات المتحدة وإيران، حيث تراجعت علاوة المخاطرة وعلاوة التضخم معاً، ودخل الذهب مرحلته التي يتم فيها تسعيره وفقًا لأسعار الفائدة والدولار وبيانات التوظيف معًا.

لا يزال التناقض الرئيسي في تداول الذهب هو أسعار الفائدة الحقيقية

جولة الارتفاع الحالية للذهب لم تكن مدفوعة فقط بطلب التحوط. ارتفع الذهب الفوري من أقل من 4040 دولارًا إلى قرب 4055 دولارًا، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى ضعف الدولار وتراجع عوائد السندات الأمريكية، وليس بسبب تجدد حدة المخاطر. في النظام التسعيري بالدولار، يؤدي تراجع مؤشر الدولار إلى خفض تكلفة التداول لحاملي الذهب من غير الدولار؛ وانخفاض عوائد السندات يضعف من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب غير المدِر للفائدة.

لكن هذا الدعم لا يكفي مؤقتًا لعكس الاتجاه. فقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سابقًا على النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية بين 3.50% و3.75%، واستمر في التأكيد على ضوابط التضخم. وتذبذب احتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، كما يعكسه عقود الفائدة الآجلة، حول 57% مؤخرًا، ورغم أنه أقل من بعض الفترات التي وصل فيها لأكثر من 60%، فإنه لا يزال يشير إلى أن السوق لم يتحول بعد نحو سياسة تيسيرية.

ومن الجدير بالانتباه أن الذهب سجل في يوليو أول ارتفاع شهري له خلال خمسة أشهر، ما يوضح أن الأموال المخصصة للاستثمار متوسط إلى طويل الأجل لم تغادر السوق كليًا، رغم أن الأموال قصيرة الأجل ما زالت تقوم بضبط مواقعها بسرعة استنادًا إلى مسار أسعار الفائدة. السوق حاليًا أقرب لإعادة التوازن بين الاتجاهين الصاعد والهابط، وليس لتحديد اتجاه واضح ومؤكد.

لماذا لم يؤدِّ تراجع أسعار النفط مباشرة إلى ضغط على الذهب؟

بعد أن أرجأت الولايات المتحدة اتخاذ مزيد من الإجراءات ضد إيران، وأرسلت إشارات حول بدء الحوار، انخفض سعر النفط العالمي أكثر من 4 دولارات في يوم واحد، وتراجع خام برنت إلى قرب 83 دولارًا للبرميل. غالبًا ما يؤدي تراجع مخاطر النزاع إلى خفض علاوة المخاطرة على الذهب، لكن تراجع النفط هذه المرة خفف كذلك من مخاوف التضخم الناجم عن استيراد الطاقة، مما خفض من ضرورة أن يشدد الاحتياطي الفيدرالي سياسته بشكل أكبر، ولهذا لم ينخفض الذهب مع تراجع المخاطرة، بل حصل على دعم ناتج عن تحسن توقعات الفائدة.

في المرحلة الحالية، يشير صعود أسعار النفط غالبًا إلى ضغط تضخمي ومخاطر رفع أسعار الفائدة، ما قد يرفع أسعار الفائدة الحقيقية ويضغط على الذهب. أما إذا تراجعت أسعار النفط فقد يؤدي ذلك، عبر خفض توقعات التضخم وخفض عوائد السندات، إلى منفعة غير مباشرة للذهب.

بيانات التوظيف ستحسم ما إذا كان تداول أسعار الفائدة سيستمر أم لا

أهم البيانات هذا الأسبوع هي تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يوليو، المقرر صدوره في 7 أغسطس. في يونيو الماضي، أضافت الوظائف غير الزراعية فقط 57 ألف وظيفة، فيما بلغت نسبة البطالة 4.2%، ما أظهر بوادر ضعف في سوق العمل. إذا استمرت الوظائف الجديدة في شهر يوليو بالضعف، فمن المرجح أن يخفض السوق توقعات رفع الفائدة في سبتمبر، مما يضع ضغطًا على الدولار وعوائد السندات الأمريكية، ويوفر دعماً أكثر استقرارًا لتقييم الذهب؛ أما إذا تعزز نمو الوظائف والأجور وساعات العمل معًا، فقد تعود مخاطر ارتفاع الفائدة للضغط على أسعار الذهب مجددًا.

ولا ينبغي تفسير البيانات بالنظر فقط إلى عدد الوظائف الجديدة. فأجور الساعة المتوسطة تحدد مدى ثبات التضخم في قطاع الخدمات، كما يعكس معدل البطالة توازن العرض والطلب على العمالة، وتؤثر مراجعات بيانات الشهرين السابقين على مدى موثوقية اتجاهات التوظيف. أما بالنسبة للذهب، فإن السيناريو الأكثر سلبية هو استمرار قوة التوظيف، وتسارع نمو الأجور، وارتفاع أسعار الطاقة مرة أخرى، لأن ذلك سيدفع كل من أسعار الفائدة الاسمية وتوقعات التضخم إلى الارتفاع.

الهيكل الفني يدخل مرحلة تقارب نهائية، و4067 دولارًا يصبح حدًا فاصلًا على المدى القصير

من خلال رسم بياني يومي، يتحرك الذهب الفوري داخل مثلث هابط، ويقع المتوسط الأوسط لمؤشر بولينجر عند 4067.17 دولارًا، بينما الحد الأعلى عند 4170.12 دولارًا، والحد الأدنى عند 3964.22 دولارًا. لا يزال السعر الحالي أقل بقليل من المتوسط الأوسط، مما يشير إلى أن الارتداد لم يخترق بعد منطقة الاتزان المتوسط الأجل.

خط MACD السريع عند -29.61، الخط البطيء عند -41.17، وعاد الرسم البياني إلى 23.12، ما يدل على أن زخم الهبوط يواصل التراجع، لكن الخطين ما زالا دون المحور الصفري، وبالتالي فإن الإشارة الحالية أقرب لتصحيح ضمن اتجاه هبوطي، وليس انعكاسًا كاملاً في الاتجاه. يشكل القاعان 3943.65 دولارًا و3959.56 دولارًا منطقة دعم مكثفة في الأسفل، بينما تقترب القمة الأخيرة عند 4165.92 دولارًا من الحد الأعلى للبولينجر.

إذا استقر السعر فوق 4067 دولارًا، فقد ينتقل المركز الفني نحو منطقة 4166 إلى 4170 دولارًا؛ أما إذا واجه مقاومة مجددًا بالقرب من المتوسط الأوسط، يبقى المثلث الهابط فعالاً، وقد يستمر السوق في البحث عن توازن ضمن النطاق 4025 دولارًا إلى 3960 دولارًا.