من المتوقع أن يدعم انتعاش الين سوق العملات! Citi وBarclays يتفقان: من المرجح أن تدخل العملات الآسيوية جولة جديدة من الارتفاعات

أفادت مصادر منصة زاوية الاقتصادية ، ووفقًا لتحليل كل من مجموعة Citi ومصرف Barclays، بأن الارتفاع المتوقع للين الياباني سيعزز عملات آسيوية متعددة، بسبب الارتباط العالي بين بعض العملات الآسيوية وأداء الين.

قال استراتيجيون من كلا المصرفين في تقارير منفصلة أُرسلت للعملاء إن كلًا من الوون الكوري والدولار السنغافوري والبات التايلندي يُرجح أن تستفيد أكثر من ارتفاع قيمة الين. وكتب كل من Rohit Garg وGordon Goh، استراتيجيي Citi في سنغافورة، في تقرير نُشر يوم الأحد الماضي: "كما يؤدي ضعف الين غالبًا إلى ضعف العملات الآسيوية، نرى أن العكس ينبغي أن يكون صحيحًا أيضًا. ارتفاع قيمة الين سيكون له التأثير ذاته في دفع العملات الآسيوية إلى الأعلى".

خلال الأسبوع الماضي، ومع تدخل اليابان والولايات المتحدة المشترك في سوق العملات الأجنبية في محاولة لدعم الين الذي انخفض إلى أدنى مستوياته منذ ثمانينيات القرن الماضي، شهد الين ارتدادًا. واعتبارًا من يوم الاثنين، ارتفع الين مقابل الدولار بأكثر من 4% خلال آخر ثلاث جلسات تداول. خلال هذه الفترة، ارتفع الوون الكوري والبات التايلندي والبيزو الفلبيني بنسبة 0.7% على الأقل، كما ارتفع مؤشر يتتبع أداء العملات الآسيوية (باستثناء الين) بنسبة 0.5%.

أشار استراتيجيون Citi في تقريرهم إلى أن خلال العام الماضي، كانت أعلى معدلات للارتباط مع أداء الين بين الوون الكوري والدولار السنغافوري والدولار التايواني الجديد، في حين أن الروبية الهندية والروبية الإندونيسية كانتا الأقل ارتباطًا مع الين.

من جانبها، قالت Barclays إن الوون الكوري هو واحد من العملات الآسيوية الأكثر حساسية تجاه تحركات الين، وأن استمرار ارتفاع الين قد يدفع الوون لمواصلة ارتفاعه الأخير. وخلال تدخل اليابان والولايات المتحدة بسوق العملات الأجنبية، قامت كوريا الجنوبية أيضًا بخطوة نادرة من خلال بيع الدولار بالتوازي، مما دفع الوون إلى أعلى مستوى له في تسعة أشهر.

كتب استراتيجي Barclays المتمركز في سنغافورة Mitul Kotecha وآخرون في تقرير صدر يوم الإثنين: "نظرًا لأن التدخل الأخير قد يحمل طابع التنسيق، فقد تكون الآثار غير المباشرة على سوق العملات الآسيوية أقوى مما تشير إليه القيمة التاريخية لمعامل بيتا وحدها".

وأضافوا: "قد يعمل ذلك على تعزيز الدعم بشكل أكبر للعملات الحساسة تجاه تحركات الين في الأجل القصير، خاصةً في ظل تراجع الدولار مؤخرًا بعد المؤتمر الصحفي الذي اتسم نوعًا ما بالحذر لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفين والش الأسبوع الماضي".

رغم أن التدخل الأمريكي-الياباني ساعد على رفع سعر الين مقابل الدولار بعيدًا عن أدنى مستوى له منذ حوالي 40 عامًا، إلا أن التجارب التاريخية تشير إلى أن تدخلات سوق الصرف غالبًا ما تغير من وتيرة التحركات لكنها نادرًا ما تعكس الاتجاه. والمشكلة الأساسية تكمن في فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان — حيث وصل سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي إلى ما بين 3.50% و3.75% بينما يبلغ سعر الفائدة الياباني 1% فقط، ما يجعل الفارق عند حدود 250-275 نقطة أساس.

وأشار استراتيجيون معهد فرانكلين تمبلتون للأبحاث الاستثمارية العالمية بالقول: "ربما تمنح التدخلات المتكررة بعض الوقت، لكن لكل موجة تدخل نفس القيد: السلطات اليابانية ترغب في قوة الين لكنها لا تريد تحمّل التكلفة السياسية الكاملة لتحقيق هذا الهدف". أما كبير الباحثين في مؤسسة بروكينغز فقد قال صراحة: "طالما ظلت عوائد السندات الحكومية اليابانية مقيدة بشكل مصطنع، فإن الين يبقى مقيمًا بأعلى من قيمته وعليه أن ينخفض". ويرى أن التدخلات لا تعالج أصل المشكلة.

ثانيًا، الصراع في الشرق الأوسط مستمر في التأثير الهيكلي على الاقتصاد الياباني، حيث تعتمد اليابان على واردات الشرق الأوسط في 70% من احتياجاتها النفطية. وطالما استمرت اضطرابات النقل في مضيق هرمز، فإن أسعار الطاقة المرتفعة ستواصل التأثير السلبي على ميزان التجارة الياباني. كما أن الأزمات الهيكلية في المالية اليابانية وفي بنيتها الصناعية، ومشكلات الشيخوخة، وتآكل الصناعة، ونقص الابتكار، لم تتغير، ولا يوجد حتى الآن دافع جوهري لاستمرار ارتفاع الين على المدى الطويل.

ومما يدعو للقلق أيضًا، أن تدخل السوق نفسه له "آثار جانبية". حسب تقارير إعلامية، باعت الولايات المتحدة في هذه العملية اليورو بدل الدولار لشراء الين، في خطوة خالفت الممارسات التقليدية التي تعتمد عادة على الأصول الدولارية لتمويل التدخلات المنسقة، وهو ما فاجأ السوق.

وأشار روبين بروكس، كبير الباحثين في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، بصورة حادة إلى أنه إذا استخدمت الولايات المتحدة بيع اليورو لشراء الين، فإن المستثمرين سيستنتجون أن المسؤولين الأمريكيين يحاولون بالفعل تجنب قيام اليابان ببيع السندات الأمريكية لتمويل التدخل، وهو ما يمثل تشويهًا في السوق. ويعتقد بروكس أن "هذه الطريقة في التدخل تقلل من الفعالية الحقيقية بمشاركة الولايات المتحدة، لأنها تثير بالضرورة تكهنات في الأسواق حول سبب عدم استخدام الولايات المتحدة الدولار مباشرة لشراء الين". وبرأيه، فإن هذه الترتيبات قد تضعف، بدلًا من أن تعزز، ثقة السوق بالين في نهاية المطاف.