اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي: خمسة نقاط أساسية تحدد اتجاه السوق مستقبلاً

أفادت العربية الاقتصادية أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أعلن في يوم الأربعاء المحلي عن إبقاء سعر الفائدة الأساسي دون تغيير، وحدث في الوقت ذاته توقعاته بشأن آفاق الاقتصاد ومسار السياسة النقدية المستقبلية. وفي المؤتمر الصحفي الذي تلا الاجتماع، فصّل الرئيس جيروم باول حديثه حول اتجاهات التضخم، ديناميكيات سوق العمل ومساحة تعديل السياسة النقدية.

فيما يلي خمسة نقاط أساسية:

1. السوق مليء بعدم اليقين

على الرغم من أن التوقع السائد في السوق كان أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أو يرفع الفائدة في هذا الاجتماع، إلا أن المستثمرين ظلوا يبحثون عن أدلة حول توجهات السياسة. ومع ذلك، لم تصدر أي إشارات واضحة سواء من البيان الختامي أو تحديث التوقعات الاقتصادية أو مؤتمر باول الصحفي — حيث تم إدخال تعديلات طفيفة فقط على البيان، ورغم أن "الرسم البياني النقطي" أظهر مؤشرات على ميل حمائمي معتدل، إلا أن التوجيه العام لا يزال محدوداً. ومن الجدير بالذكر، بأن باول استخدم لفظة "غير مؤكد" أو مرادفاتها أكثر من ست مرات في تصريحاته، مما عزز غموض مسار السياسة الحالية.

2. الحروب تطرح تحديات

أشار باول إلى أنه في ظل المواجهة بين أمريكا وإيران، يكاد يكون من المستحيل التنبؤ بمسار الاقتصاد المستقبلي أو بناء نموذج للسياسة النقدية. طُرح عليه عدة مرات سؤال بشأن تأثير النفط، وشدد على أن هذا الاضطراب يزيد الوضع تعقيداً أمام الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير مسبوق.

"ما أود التأكيد عليه حقاً هو أنه لا أحد يستطيع التنبؤ بالنتائج النهائية،" قال مضيفاً، "قد تكون التأثيرات الاقتصادية أكبر أو أصغر، وربما تختلف بشكل ملحوظ. لا يمكننا حقاً تحديد الوجهة بدقة."

3. تخفيض الفائدة قادم، لكن التوقيت شديد الغموض

لا يزال الرسم البياني النقطي يشير إلى تخفيض للفائدة هذا العام والعام المقبل، لكن المسار الظاهر من الرسم أشبه بمتاهة منه إلى توافق، ما يبرز الانقسام الكبير داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). وتظهر توقعات السياسة لعام 2027 اختلافاً حاداً: حيث يرى مسؤول ضرورة الرفع، ويدعم ثلاثة الحفاظ على الوضع الحالي، ويتوقع أربعة خفضاً واحداً، وستة يتوقعون خفضين، ثلاثة يأيدون ثلاثة تخفيضات، ويتوقع آخر خفضاً رابعاً، بينما يعطي المشارك الأخير — ويستدل أنه العضو ستيفن ميلان — توقعاً بخمس تخفيضات.

4. باول يترك مساحة للبقاء في المنصب

يُسأل باول في كل مؤتمر صحفي عما إذا كان سيستمر كعضو في المجلس بعد نهاية ولايته كرئيس. جدّد توضيحه بأنه لم يقرر بعد، دون استبعاد احتمالية البقاء. لكنه شدد في الوقت ذاته على أنه طالما يجري التحقيق بخصوصه، فلن يغادر منصبه، مضيفًا بأنه سيواصل أداء مهامه كـ "رئيس مؤقت" حتى يتم التأكيد رسمياً على خليفته — والذي يُعتقد أنه العضو السابق كيفن وولش.

5. باول يرفض توصيف "الركود التضخمي"

تجنب استخدام مصطلح "الركود التضخمي" أمام باول. فرغم ضعف نمو الوظائف واستمرار معدل التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي لخمس سنوات، رفض الرئيس بشدة وجود خطر لتدهور الاقتصاد الأمريكي نحو أزمة الركود التضخمي التي شهدها السبعينيات، في ظل النمو المتين والبطالة المنخفضة حالياً. وأكد: "الوضع الراهن صعب بالفعل، لكنه يختلف جذرياً عن الركود التضخمي الذي واجهناه في السبعينات، وسأحتفظ بهذا المصطلح لذاك السياق فقط. قد يكون رأيي الشخصي، لكن هذا التمييز جوهري."

آراء مختلف الجهات

"الاحتياطي الفيدرالي لم يتخذ أي خطوة اليوم — ولم يكن له أن يتخذ. فهو بنك مركزي يميل للانتظار والمراقبة والتحلي بالمرونة. مجرد توقع خفض واحد للفائدة كافٍ لفهم الصورة: الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره، والمستثمرون يجب أن لا يتحمسوا أكثر من اللازم." — جينا بورفين، رئيسة مجموعة إدارة الثروات بورفين

"رغم أن هذه الخطوة منسجمة مع توقعات السوق العامة، إلا أنها تبرز التحديات الصعبة التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي مستقبلاً. فكونه بنكاً مركزياً ذا ولاية مزدوجة عليه دعم التوظيف الكامل وكبح التضخم. والأصعب أن قراراته غالباً ما تستند إلى بيانات قديمة لأسابيع أو أشهر وربما لا تعكس سرعة تغير الاقتصاد بشكل كافٍ، ما يزيد خطر التأخير أو الارتكاز على افتراضات قديمة." — فيليكس أدارا، اقتصادي في Indeed

"بالنظر للظروف المتقلبة الحالية، نتوقع أن تُحجم اللجنة عن اتخاذ أي إجراء، لتفادي إحداث تقلبات في السوق قبيل تسلم رئيس للاحتياطي الفيدرالي جديد." — ستيفن كولتمان، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في 21shares