Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةStocksEarnالمؤسسةالذكاء الاصطناعي والمزيد
الاحتفال المفرط بالديون في مجال الذكاء الاصطناعي: كيف مزق العقد الخفي بين عمالقة الحوسبة الفائقة والمستثمرين

الاحتفال المفرط بالديون في مجال الذكاء الاصطناعي: كيف مزق العقد الخفي بين عمالقة الحوسبة الفائقة والمستثمرين

新浪财经新浪财经2026/02/23 10:31
عرض النسخة الأصلية
By:新浪财经

  النقاط الرئيسية

  • Amazon، Meta، وAlphabet (Google الشركة الأم) قاموا جميعاً مؤخراً برفع توجيهاتهم المتعلقة بنفقات رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي في تقاريرهم المالية الأخيرة.
  • عمالقة الحوسبة الفائقة يعتمدون بشكل متزايد على الاقتراض بدلاً من التدفقات النقدية لتمويل توسعات الطاقة الحاسوبية، مما ينقل المخاطر إلى حاملي السندات.
  • المستثمرون قلقون من أن هذا التوسع المضاربي يواجه خطر تقادم التكنولوجيا وزيادة المعروض في سوق السندات.

  عمالقة التكنولوجيا في مجال الحوسبة الفائقة على مستوى العالم يقومون بزيادة نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي بشكل كبير، ويعتمدون بشكل متزايد على التمويل من خلال أسواق الائتمان.

  لكن يقول المستثمرون إن هذا التحول يزعزع ما يُعرف بمكانة هذه الشركات التكنولوجية الكبرى كـ "حصون مالية"، ويمزق ما وصفوه سابقًا بـ "العقد غير المرئي" — حيث كانت نفقات الذكاء الاصطناعي المضاربية معزولة فعليًا عن أسواق الدين.

  بعد أن قامت Amazon وMeta والشركة الأم Google Alphabet جميعها برفع خطط نفقات رأس المال السنوية بشكل كبير خلال موسم التقارير المالية، أظهرت بيانات UBS:

  قد تتجاوز النفقات الرأسمالية الإجمالية لعمالقة الحوسبة الفائقة في مجال الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم 770 مليار دولار بحلول عام 2026، بزيادة حوالي 23% عن التوقعات السابقة.

  وأشار استراتيجيون الائتمان في UBS في تقرير بتاريخ 18 فبراير إلى أن هذه الزيادة تعني أن حجم الاقتراض من قبل عمالقة الحوسبة الفائقة سيرتفع بمقدار 40 إلى 50 مليار دولار، مما سيدفع إجمالي إصدار السندات في السوق المفتوحة هذا العام إلى 230 إلى 240 مليار دولار.

  قال مدير الاستثمار في الدخل الثابت في شركة ميرابو لإدارة الأصول، آل كاتمور، إن هذا الاتجاه نحو سوق السندات يغير بشكل كبير العلاقة بين عمالقة الحوسبة الفائقة والمستثمرين.

  "لسنوات عديدة، قيل لنا إن هذه النفقات على الذكاء الاصطناعي سيتم تمويلها من التدفقات النقدية الذاتية — أي أنها في نطاق المخاطرة بالأسهم وطبيعتها مضاربية ولا داعي للقلق من منظور الائتمان."

  قال كاتمور في مقابلة مع CNBC.

  "الآن، يبدو أن هذا العقد غير المرئي قد تغير: كان بإمكاننا الاستمرار في إقراض هذه الشركات، لكن نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي ينبغي أن تأتي من الأسهم أو النقد...

  أما الآن، فإن نقل نفقات رأس المال إلى سوق الدين يثير إشكالية جودة الائتمان."

  “نقطة التحول” قد وصلت

  في سبتمبر الماضي، قامت Oracle بجمع حوالي 18 مليار دولار دفعة واحدة من سوق السندات، لتصبح واحدة من أكبر عمليات إصدار السندات في التاريخ. وتبعتها شركات أخرى بسرعة: أصدرت الشركة الأم Google Alphabet مؤخرًا سندات بحوالي 20 مليار دولار، بما في ذلك سند نادر لأجل 100 عام بالجنيه الإسترليني.

  هذا جعل عبء الديون في هذه الصناعة تحت تدقيق أشد.

  "الجميع كان يعتبر هذه الشركات التكنولوجية المصنفة AA- أو A بمثابة أدوات استثمارية من فئة 'النقد بلس'. وفجأة، ظهرت كل هذه الديون على ميزانياتها العمومية، وكانت التحولات عنيفة جدًا."

  قال كاتمور: "هذا التحول حدث فقط منذ ثلاثة أو أربعة أشهر — الجميع يتكيفون مع المنظور الجديد."

  لقد بدأ المستثمرون بالفعل بملاحظة المشاكل المستقبلية. أشارت BlackRock إلى أن شركات التكنولوجيا الكبرى تستغل "الطفرة" الحالية في إصدار الائتمان لسد الفجوة بين الاستثمارات الحالية والعائدات المستقبلية.

  "المشكلة هي: زيادة اقتراض الشركات سيضيف مزيدًا من الضغط على المعروض في سوق السندات، الذي يواجه بالفعل صعوبات في استيعاب العجز العام الضخم." كتبت BlackRock في تعليقها الأسبوعي على السوق.

  وأشارت أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم إلى أن بناة الذكاء الاصطناعي يعتمدون أساسًا على سوق الاستثمار الأمريكي من الدرجة الاستثمارية للتمويل، "لذلك نحن نفضل السندات ذات العوائد المرتفعة والسندات الأوروبية".

  وأضافت BlackRock: "محور اهتمام السوق قد تغير بالفعل: الآن السوق سيسأل، كيف ستتحول شعبية الذكاء الاصطناعي إلى دخل وأرباح؟ هذه العملية من الانتقاء الطبيعي هي الفترة الذهبية للاستثمار النشط."

  خلال الأشهر الستة الماضية، ومع انخفاض سعر سهم Oracle، شهدت عقود مبادلة مخاطر الائتمان الخاصة بسنداتها (التي توفر الحماية ضد تعثر المقترض في السداد) تقلبات عنيفة.

  وأشار كاتمور أيضًا إلى أن خطط نفقات رأس المال لشركة Alphabet للعام القادم تقترب من 50% من إيراداتها، وقال إن هذا المستوى "غير مسبوق".

  "لا يمكن أن تواجه أي شركة عادية مثل هذا الوضع في أي وقت. من الواضح أننا نقترب من نقطة التحول في الدورة الطبيعية."

  “مخاطر خفية”

  يشعر المستثمرون بالقلق من التوسع المفرط في الذكاء الاصطناعي المدفوع بالديون، والنقطة الأساسية هنا: أن مراكز البيانات الضخمة التي تشكل جوهر هذا التوسع قد تصبح قديمة بسرعة بسبب التطور السريع للتكنولوجيا (رقائق أكثر كفاءة وانخفاض الطلب على القدرة الحاسوبية).

  يعتقد كاتمور أن لهذا تداعيات عميقة على حاملي السندات.

  "إذا بعد ثلاث سنوات تجاوزت رقائق Nvidia هذه من قبل منافسين صينيين، وكانت مدة القرض الخاص بي 5 أو 8 سنوات، وفي السنة الثالثة بالفعل أصبح مركز البيانات الخاص بي عديم الفائدة، ماذا سيحدث حينها؟"

  "هل النظام المالي يراكم مخاطر خفية؟ مثل الكيانات ذات الأغراض الخاصة، المزيد من تأجير الأصول، والمزيد من العمليات خارج الميزانية؟

  المخاطر الخفية تتراكم، ولا نعرف ما إذا كانت ستنفجر أم لا." قال رايتاها في مقابلة مع CNBC "تقرير الاقتصاد الأوروبي" يوم الأربعاء.

  "لكن من الواضح أنه عندما يبدأ المستثمرون في خصم وتقييم عوائد سوق الأسهم المستقبلية، يجب أن يظلوا يقظين حيال ذلك."

المحرر: قوه مينغ يو

0
0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

جولدمان ساكس: لا تنتظر الانتخابات النصفية، قد تشعل سيناريو "الفتاة الذهبية" ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية قبل نهاية العام

تعتقد Goldman Sachs أن السوق قد بالغ في تسعير مخاطر التضخم العالي والعائدات المرتفعة، وأن تأثير التعريفات الجمركية قد تراجع، وأن قطاع الطاقة قد يشهد انكماشًا، بالإضافة إلى أن الاستهلاك المتزايد لتقنيات الذكاء الاصطناعي يقلل التكاليف ما سيدفع التضخم نحو الانخفاض. على الرغم من تباطؤ النمو، فإن الأرباح الأساسية لا تزال قوية، وقدرة البنوك المركزية على تبني سياسات متشددة محدودة. في سياق "الفتاة الذهبية"، عودة ظاهرة FOMO المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مجددًا، دون الحاجة لانتظار الانتخابات النصفية، قد تشعل السوق الأمريكية مبكرًا مع نهاية هذا العام.

华尔街见闻•2026/09/27 08:31

مع اقتراب التقرير الفصلي الثالث، تواجه Samsung Electronics و SK Hynix توقعات "مرتفعة للغاية"، مما يمثل اختباراً لـ "التداول العالمي للذكاء الاصطناعي"

موجة الذكاء الاصطناعي تدفع نحو "فترة ازدهار فائقة" في صناعة أشباه الموصلات العالمية، وربما تقترب الأرباح التشغيلية المجمعة لسامسونج و SK Hynix في الربع الثالث من رقم قياسي تاريخي يبلغ 190 تريليون وون كوري. مع اشتداد المنافسة على HBM4، زادت متطلبات النطاق الترددي للذاكرة بعشرة أضعاف بفعل الذكاء الاصطناعي القائم على العملاء، لتصبح الذاكرة هي "شريان الحياة" الحقيقي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وسيتحدد ما إذا كان هذا الازدهار ظاهرة مؤقتة أم تغييرا هيكليا في بنية البنية التحتية التكنولوجية من خلال التقارير المالية التي ستصدر قريبًا.

华尔街见闻•2026/09/27 01:11
مع اقتراب التقرير الفصلي الثالث، تواجه Samsung Electronics و SK Hynix توقعات "مرتفعة للغاية"، مما يمثل اختباراً لـ "التداول العالمي للذكاء الاصطناعي"

مدير Meta AI ألكسندر وانغ: لماذا أريد إنشاء Muse

في غضون 12 يومًا فقط منذ إطلاق Muse، تم تحميله 2.8 مليون مرة، متجاوزًا أداء ChatGPT في نفس الفترة، مع تحقيق رقم قياسي أمريكي في يوم واحد بلغ 264,000 تحميل. نتيجة لذلك، ارتفعت قيمة Meta السوقية بمقدار 234 مليار دولار. وراء هذا النجاح، توجد رسالة مفتوحة من كبير مسؤولي الذكاء الاصطناعي، Alexandr Wang، تحدث فيها عن "رغبات البشر"، وأيضًا عملية الاستحواذ التي اعتُبرت "جنونية" بقيمة 14.3 مليار دولار قام بها Zuckerberg في الماضي؛ والتي تبدو الآن وكأنها إحدى أفضل عمليات الاستثمار في المواهب بتاريخ وادي السيليكون.

华尔街见闻•2026/09/26 12:01

مجموعة UBS: الحفاظ على تصنيف "محايد" لشركة Tesla (TSLA.US)، السعر المستهدف 385 دولار أمريكي، منطق تسعير السهم مدفوع بسرد الذكاء الاصطناعي

تتوقع شركة UBS أن تبلغ كمية تسليمات Tesla العالمية في الربع الثالث من عام 2026 حوالي 470,000 سيارة، بانخفاض سنوي قدره 5٪ وتراجع ربع سنوي قدره 1٪.

智通财经•2026/09/26 07:56