سهم Microsoft يتداول كما لو أن ChatGPT لم يحدث أبدًا: هل هو للشراء الآن؟
Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) تشهد بهدوء واحدة من أكثر الفترات تراجعاً نسبياً في تاريخها الحديث.
عملاق التكنولوجيا الذي يتخذ من ريدموند مقراً له، أصبح الآن السهم الأسوأ أداءً بين "السبعة الرائعة" في عام 2026، حيث انخفض بنسبة 17% منذ بداية العام.
ولكن الأكثر إثارة للقلق من الانخفاض المطلق هو حجم الأداء الضعيف مقارنة بالسوق الأوسع.
منذ أوائل أغسطس 2025، تخلفت Microsoft عن SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) بأكثر من 30%. وهذا يمثل أسوأ فترة أداء نسبي لها منذ عام 2000 — ذروة فقاعة الدوت كوم.
أسوأ فترة لـMicrosoft منذ عام 2000: هل السوق يستبعد الذكاء الاصطناعي من القصة؟
تخلفت الشركة الآن عن S&P 500 لمدة سبعة أشهر متتالية، بما في ذلك فجوة سلبية نسبتها 6% حتى الآن في فبراير 2026.
سلسلة خسائر لمدة سبعة أشهر أمام المؤشر القياسي لم تحدث أبداً في تاريخ Microsoft الممتد لأربعين عاماً في الأسواق العامة.
والأكثر إثارة للانتباه: انخفضت القوة النسبية لـMicrosoft مقابل السوق الأوسع إلى أدنى مستوى لها منذ نوفمبر 2022.
كان ذلك الشهر الذي أطلقت فيه OpenAI خدمة ChatGPT، مما أشعل طفرة الذكاء الاصطناعي.
تبدو الرسالة من الرسم البياني أدناه واضحة. يتم تداول Microsoft الآن كما لو أن ثورة الذكاء الاصطناعي لم تحدث أبداً.
لماذا يتم بيع أسهم Microsoft؟
وفقاً للمخطط المالي المخضرم في وول ستريت Ed Yardeni، ركز المستثمرون على إنفاق Microsoft الرأسمالي العدواني.
في الربع الأخير، قفز الإنفاق الرأسمالي بنسبة 65.9% على أساس سنوي ليصل إلى 37.5 مليار دولار. ذهب حوالي ثلثي هذا الإنفاق نحو أصول قصيرة العمر مثل وحدات معالجة الرسومات ووحدات المعالجة المركزية لخدمات سحابة Azure.
ارتفعت إيرادات Azure بنسبة 39% على أساس سنوي. تجاوز ذلك تقديرات وول ستريت، لكنه تباطأ مقارنة بنمو 40% في الربع السابق.
كما أدى اعتماد Copilot إلى تدقيق إضافي.
باعت Microsoft 15 مليون مقعد لـMicrosoft 365 Copilot. كان المحللون قد توقعوا انتشاراً أقوى نظراً لأن أكثر من 450 مليون مقعد مدفوع يستخدم برنامج Microsoft 365 للأعمال.
تبرز المقارنة مع المنافسين. لدى Gemini من Google 560 مليون مستخدم شهرياً. وتفيد ChatGPT بأن لديها 900 مليون مستخدم نشط أسبوعياً.
التهديدات التنافسية تتوسع
قال Yardeni: "ثم هناك المنافسة المتزايدة. العديد من المنافسين يبنون برامج مدعومة بالذكاء الاصطناعي لمنافسة برامج الإنتاجية المكتبية لـMicrosoft 365".
Google Workspace التابع لـAlphabet Inc. — والذي كان منذ فترة طويلة منافساً لـMicrosoft Office — يدمج Gemini عبر Docs وSheets وSlides.
تفيد التقارير أن OpenAI تطور أدوات وثائق تعاونية ومتصفحاً ومنتجات محتوى مدعومة بالذكاء الاصطناعي — وهي خطوات تقتحم معقل برامج الإنتاجية لدى Microsoft.
الجدير بالذكر أن Microsoft تمتلك حصة 49% في الكيان الربحي لـOpenAI.
كما أعلن الرئيس التنفيذي لـTesla Inc. (NASDAQ:TSLA) Elon Musk عن خطط لمشروع ساخر للبرمجيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي يُدعى "Macrohard"، مما يشير إلى أن الوافدين الجدد يواصلون استهداف مجال الإنتاجية.
تستهدف الشركات الصغيرة أيضاً حالات استخدام متخصصة. استحوذت Grammarly على Superhuman، وهو تطبيق بريد إلكتروني مدعوم بالذكاء الاصطناعي، في عام 2025. جمعت Gamma، التي تأسست في عام 2020، مبلغ 68 مليون دولار بتقييم 2.1 مليار دولار في نوفمبر لمنافسة PowerPoint وGoogle Slides.
تعد تطبيقات مثل Shortcut AI بأتمتة النماذج المالية والتحليل التنافسي الذي كان يديره المحللون المبتدئون في السابق.
التقييم يبدو أرخص
على الرغم من البيع المكثف، يتوقع المحللون نمواً في الأرباح المستقبلية بنسبة 17.1% ونمواً طويل الأجل في الأرباح بنسبة 16.2% خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة.
الإيرادات المستقبلية، وأرباح التشغيل للسهم الواحد، وهوامش الربح عند مستويات قياسية. ومع ذلك، انخفض مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلية لـMicrosoft بأكثر من 10 نقاط ليصل إلى 22.0.
هذا المضاعف الآن أقل بكثير من المستويات التي شهدناها خلال ذروة الحماس للذكاء الاصطناعي في عامي 2023 و2024.
هل حان وقت الشراء؟
يدور الجدل الآن حول التنفيذ. إذا حولت Microsoft إنفاقها الرأسمالي الربع سنوي البالغ 37.5 مليار دولار إلى إيرادات سحابية وإيرادات ذكاء اصطناعي مستدامة، فقد يبدو التقييم الحالي جذاباً.
إذا استمر نمو Azure وCopilot في التباطؤ بينما تضعف المنافسة قوة التسعير، فقد يستمر الأداء الضعيف التاريخي للسهم.
حالياً، تظهر الرسوم البيانية شركة تواجه أصعب فترة لها منذ عصر الدوت كوم.
يبقى السؤال الرئيسي للمستثمرين هو ما إذا كان ذلك يمثل فرصة نادرة أو بداية لإعادة ضبط طويلة الأمد.
الصورة: Shutterstock
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
استمرار التوترات بين الولايات المتحدة وإيران في مضيق هرمز، وإيران تعلن أن الجيش الأمريكي أطلق صواريخ على ناقلة نفط قرب جزيرة خارك
بعد ورود أنباء عن هجوم على ناقلة نفط، ارتفع معدل ارتفاع النفط الأمريكي خلال اليوم إلى أكثر من 2%. جزيرة خارك تُعتبر المحور الرئيسي لصادرات النفط الإيراني، حيث كان حوالي 90% من النفط الخام الإيراني يُصدر عبر هذه الجزيرة في السابق. في وقت سابق من يوم الثلاثاء، أعلنت القوات المسلحة الإيرانية أنها ضبطت غواصة أمريكية متقدمة بدون طاقم في ذلك اليوم.
دخلت الرسوم الجمركية الكندية المضادة بقيمة 20 مليار دولار أمريكي على الولايات المتحدة حيز التنفيذ، وصرّح كارني أنهم لا يسعون لتصعيد الحرب التجارية لكنهم سيعملون على تسريع التخلص من الاعتماد على الولايات المتحدة.
صرّح رئيس وزراء كندا، ترودو، بأن تصعيد النزاع ليس بنّاءً، لكن الرسوم الجمركية ضرورية بهدف حماية كندا؛ وخلال الأشهر الستة المقبلة، ستتضاعف التغطية السكانية للتجارة المعفاة من الرسوم لتشمل 3 مليارات شخص، مع تسريع تنفيذ مشاريع البنية التحتية الضخمة وتوسيع علاقات التجارة الحرة مع دول أخرى. ووفقًا لوسائل الإعلام الكندية، فقد أجرى وزير التجارة الكندي والممثل التجاري الأمريكي عدة اتصالات غير رسمية خلال عطلة نهاية الأسبوع، لكن الاتصال الهاتفي المقرر بينهما يوم الثلاثاء سيناقش رد الجانب الأمريكي، وليس حل الخلافات التجارية الجوهرية.
ارتفاع وزن SpaceX يحفز شراء سلبي بقيمة 12.4 مليار دولار، فهل لا يزال اختبار تحرير 2.3 مليار سهم قادمًا؟
وفقًا لتقديرات JPMorgan، ستؤدي إعادة التوازن لمؤشر ناسداك 100 في 21 سبتمبر إلى رفع وزن SpaceX من 1.25% إلى حوالي 1.51%، ما سيؤدي إلى تدفقات شراء صافية سلبية بقيمة حوالي 12.4 مليار دولار. ويعود سبب زيادة الوزن إلى فك الحظر عن الأسهم المقيدة، حيث من المتوقع أن يستمر حجم الأسهم المتاحة للتداول في التوسع مستقبلًا؛ فبحلول منتصف نوفمبر، سيدخل أكثر من 2.3 مليار سهم إلى حالة التداول الحر تدريجيًا. ومن المرجح أن تهيمن لعبة فك الحظر وأوامر الشراء السلبية على تسعير SpaceX في الربع الرابع.
الولايات المتحدة تسرع من دفع "ثورة الحوسبة من الجيل التالي"! GFS تحدد دعمًا ماليًا قدره 375 مليون دولار للحوسبة الكمّية والقوى الناشئة في مجال الكمّ تحصل على تمويل متزامن
أعلنت GlobalFoundries يوم الثلاثاء أنها توصلت إلى اتفاق نهائي مع مكتب البحث والتطوير لوزارة التجارة الأمريكية ضمن "قانون الرقائق"، وستحصل بموجبه على تمويل بحث وتطوير بقيمة 375 مليون دولار، وذلك لتسريع مسار نمو أعمالها في حلول التكنولوجيا الكمية (QTS).
أسعار العملات المشفرة
المزيد
