عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا يرتفع إلى أعلى مستوى منذ نحو 19 عامًا: لماذا يستمر الضغط على السندات طويلة الأجل في التزايد؟

تعرّض سوق سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل لضغوط مجددًا. ووفقًا لبيانات السوق، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا بشكل مؤقت إلى نحو 5.31% في 17 أغسطس، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام 2007. وحتى في ظل تباين عروض الأسعار خلال الجلسة، ظل العائد ضمن نطاق مرتفع يتراوح بين نحو 5.29% و5.31%، ما يشير إلى أن ضغوط البيع على سندات الخزانة طويلة الأجل لم تخفّ بشكل ملموس بعد.

لا يشير ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ارتفاع تكاليف التمويل طويل الأجل للحكومة الأمريكية فحسب، بل يعكس أيضًا مطالبة المستثمرين بتعويض أكبر عن التضخم والعجز المالي وزيادة المعروض من سندات الخزانة وحالة عدم اليقين المحيطة بالتوقعات الاقتصادية. وبالنسبة للأسواق المالية، قد يؤثر ذلك بشكل أكبر على الدولار الأمريكي والذهب وتقييمات رأس المال والتقلبات السعرية لمؤشرات الأسهم العالمية الكبرى.

ما الذي تُسعّره الأسواق مع بلوغ العوائد طويلة الأجل مستويات مرتفعة جديدة؟

تتحرك أسعار السندات وعوائدها في اتجاهين متعاكسين. فعندما يبيع المستثمرون سندات الخزانة وتنخفض أسعارها، ترتفع العوائد. وبالتالي، فإن ارتفاع عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ نحو عقدين يشير إلى تراجع رغبة السوق في الاحتفاظ بالدين الحكومي الأمريكي طويل الأجل للغاية، أو أن المستثمرين يطالبون بعوائد أعلى مقابل استعدادهم لاستيعابه.

تتركز المخاوف الحالية المحيطة بالسندات طويلة الأجل بشكل أساسي في ثلاثة محاور:

1. ارتفاع العجز المالي الأمريكي والمعروض من سندات الخزانة

لا تزال الحكومة الأمريكية تواجه احتياجات كبيرة للإنفاق المالي وإعادة تمويل الدين، وهذا يعني أن وزارة الخزانة مضطرة لإصدار مزيد من السندات الحكومية لجمع الأموال. وعندما يزداد المعروض من السندات طويلة الأجل بينما لا يتوسع الطلب في السوق بالمعدل نفسه، تتعرض أسعار السندات بشكل طبيعي لضغوط، مما يدفع العوائد إلى الارتفاع.

كما سجلت مزادات سندات الخزانة الأخيرة لأجل 30 عامًا أعلى العوائد المقبولة منذ سنوات، ما يشير إلى أن السوق يتطلب معدلات فائدة أعلى لاستيعاب المعروض المتزايد من الدين الحكومي طويل الأجل.

2. التضخم لم يعد بالكامل إلى مستوى هدف الاحتياطي الفيدرالي

على الرغم من أن بعض البيانات الاقتصادية بدأت تشهد تباطؤًا، وتراجعت التوقعات بمزيد من رفع معدلات الفائدة في الأجل القريب، إلا أن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%. فعلى سبيل المثال، ظل الارتفاع السنوي في مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو أعلى من 3%، ما يشير إلى أن الضغوط على الأسعار لم تتراجع بشكل كامل.

بالنسبة لمستثمري السندات طويلة الأجل، يمثل التضخم خطرًا رئيسيًا. فإذا ظل نمو الأسعار مرتفعًا، فإن القوة الشرائية لدخل الفائدة الثابت ستتراجع. ونتيجة لذلك، يطالب المستثمرون بعوائد أعلى كتعويض عن ذلك.

3. تزايد حالة عدم اليقين الاقتصادي والسياسي على المدى الطويل

لا يعني ارتفاع العوائد بالضرورة أن الأسواق متفائلة بشأن الاقتصاد. وعلى وجه الخصوص، عندما ترتفع العوائد طويلة الأجل بسرعة بينما تنخفض العوائد قصيرة الأجل، فإن ذلك يعكس في كثير من الأحيان تباين التوقعات بشأن البيئة الاقتصادية المستقبلية.

فمن جهة، تشعر الأسواق بالقلق من أن تباطؤ النمو قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى التحول نحو التيسير النقدي. ومن جهة أخرى، لا يزال المستثمرون قلقين من أن الوضع المالي للولايات المتحدة وعبء الدين واستمرار التضخم قد يمنع معدلات الفائدة طويلة الأجل من العودة إلى المستويات المنخفضة التي شهدتها في السنوات السابقة.

انحدار منحنى العائد بشكل أكثر حدة: ما الإشارة التي يبعث بها؟

شهد السوق في الآونة الأخيرة انحدارًا أكثر وضوحًا في منحنى العائد. فمنذ بداية الشهر، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بأكثر من 13 نقطة أساس، بينما تراجع عائد سندات الخزانة لأجل عامين بنحو 12 نقطة أساس.

يُظهر هذا النمط أن نظرة السوق إلى الأجل القصير والأجل الطويل بدأت تتباين:

● انخفاض المعدلات قصيرة الأجل: يشير هذا إلى أن المستثمرين يتوقعون تباطؤ النشاط الاقتصادي، مما يقلل من حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى مزيد من رفع معدلات الفائدة خلال الأشهر المقبلة.

● ارتفاع المعدلات طويلة الأجل: يعكس هذا تزايد المخاوف بشأن العجز المالي والمعروض من سندات الخزانة والتضخم ومخاطر علاوة الأجل.

بعبارة أخرى، لا تُسعّر السوق ببساطة "اقتصادًا قويًا"، بل تُعيد تقييم مخاطر الدين الأمريكي طويل الأجل والتضخم.

ما الذي يعنيه ذلك بالنسبة للذهب؟

يميل ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى خلق ضغط على الذهب، إذ إن الذهب نفسه لا يولّد دخلاً من الفوائد. ومع ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، ترتفع أيضًا تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، مما قد يشجع رؤوس الأموال على التحول نحو الأصول المقوّمة بالدولار الأمريكي التي تقدم عوائد ثابتة.

ومع ذلك، فإن الذهب لا يتأثر بالعوائد وحدها، بل يتأثر سعره أيضًا بالدولار الأمريكي ومعدلات الفائدة الحقيقية والمخاطر الجيوسياسية والطلب العام على الأصول الآمنة.

وبالتالي، إذا تزامن ارتفاع العوائد مع تعزز الدولار الأمريكي، فقد يواجه الذهب مزيدًا من الضغوط الهابطة. أما إذا بدأت الأسواق تشعر بالقلق حيال اختلال التوازن المالي أو التقلبات السعرية للأسواق المالية أو مخاطر الركود، فقد يستمر الذهب في الحصول على دعم من عمليات الشراء بهدف الملاذ الآمن. وينبغي للمتداولين مراقبة عوائد سندات الخزانة ومؤشر الدولار الأمريكي وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي معًا، بدلاً من الاعتماد على مؤشر واحد.

التأثير على مؤشرات الأسهم: القطاعات ذات التقييمات المرتفعة أكثر حساسية

يؤثر ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل أيضًا بشكل مباشر على نماذج تقييم سوق رأس المال.

عندما يرتفع المعدل الخالي من المخاطر، تتراجع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للشركات. ونتيجة لذلك، تخفّض الأسواق في كثير من الأحيان افتراضاتها بشأن القيمة العادلة للأسهم ذات التقييمات المرتفعة. وتميل قطاعات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات وغيرها من القطاعات ذات النمو المرتفع إلى أن تكون أكثر حساسية بشكل خاص لتحركات العوائد طويلة الأجل.

بالإضافة إلى ذلك، إذا استمرت الشركات في التوسع في إصدار الدين في ظل بيئة مرتفعة المعدلات، فقد ترتفع تكاليف التمويل وتضع مزيدًا من الضغط على الربحية المستقبلية. وهذا أحد الأسباب التي دفعت السوق في الآونة الأخيرة إلى إبداء اهتمام وثيق بازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وزيادة إصدارات سندات الشركات.

ومع ذلك، لا تؤثر معدلات الفائدة المرتفعة على جميع الصناعات بالتساوي:

● أسهم التكنولوجيا ذات النمو المرتفع: عادةً ما تكون أكثر حساسية لارتفاع العوائد.

● الأسهم المالية: قد تستفيد من بعض التحسن في هوامش الفائدة، لكن مخاطر الائتمان والتوقعات الاقتصادية تظل عوامل مهمة.

● القطاعات الدفاعية: قد تُظهر مرونة أكبر نسبيًا عندما يتزايد تجنب المخاطر.

● مؤشرات الأسهم الكبرى: قد تتباين وفقًا لتكوين مكوناتها. وتكون المؤشرات ذات الوزن التكنولوجي الأكبر عمومًا أكثر عرضة للتقلبات السعرية للعوائد طويلة الأجل.

أربع إشارات رئيسية يجب مراقبتها في المستقبل

يتوقف استمرار عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا عند مستويات مرتفعة على عدة عوامل:

1. بيانات التضخم الأمريكية: إذا تراجع التضخم بمعدل أبطأ من المتوقع، فقد تظل عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل مرتفعة.

2. نتائج مزادات سندات الخزانة: يمكن أن يكشف الطلب على المزادات ونسب العرض إلى الغطاء والعوائد المقبولة عن مدى استعداد السوق لاستيعاب الدين الحكومي طويل الأجل.

3. إشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي: ستراقب الأسواق أي توجيهات جديدة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم وتوقيت خفض معدلات الفائدة ومسار معدلات الفائدة.

4. البيانات المالية والاقتصادية الأمريكية: يمكن أن تؤثر جميع العوامل التالية على تحركات العوائد: العجز المالي وأرقام التوظيف ومبيعات التجزئة ونشاط تمويل الشركات.

بشكل عام، يمثل بلوغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا أعلى مستوى له منذ نحو 19 عامًا أكثر من مجرد تقلب قصير الأجل في سوق السندات. فهو إشارة مهمة على أن الأسواق تعيد تقييم الوضع المالي طويل الأجل للولايات المتحدة وتوقعات التضخم وتكاليف التمويل. وإذا ظلت العوائد طويلة الأجل مرتفعة، فقد تزداد التقلبات السعرية للذهب والدولار الأمريكي ومؤشرات رأس المال العالمية أكثر.

اقتنص فرص تداول متنوعة في ظل تقلبات معدلات الفائدة

كثيرًا ما تدفع التغيرات في عوائد سندات الخزانة الأمريكية تحركات الذهب والدولار الأمريكي ومؤشرات الأسهم العالمية الكبرى. وسواء اتجهت الأسواق للارتفاع أو الانخفاض، ينبغي للمتداولين مراقبة البيانات الاقتصادية الكلية وتوقعات معدلات الفائدة وإدارة المخاطر عن كثب.

استكشف أسواق الذهب ومؤشرات الأسهم الشائعة عبر عقود الفروقات (CFD) من Bitget وابحث عن الفرص في ظل مختلف أوضاع السوق. عقود الفروقات (CFD) هي منتجات ذات رافعة مالية، وقد تُضخّم تحركات السعر المكاسب والخسائر على حد سواء. يُرجى تقييم مدى تحملك للمخاطر بعناية قبل التداول.